股息貼現模型

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股息貼現模型(Dividend Discount Model,DDM)

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股息貼現模型概述

  股息貼現模型是股票估值的一種模型,是收入資本化法運用於普通股價值分析中的模型。以適當的貼現率股票未來預計將派發股息折算為現值,以評估股票的價值。DDM與將未來利息本金的償還折算為現值的債券估值模型相似。

股息貼現模型基本的函數形式[1]

  V=\frac{D_1}{(1+y)}+\frac{D_2}{(1+y)^2}+\frac{D_3}{(1+y)^3}+\cdots=\sum^{\infty}_{t=1}\frac{D_t}{(1+y)^t}  (1)

  其中,V代表普通股內在價值Dt是普通股第t期預計支付的股息和紅利,y是貼現率,又稱資本化率 (the capitalization rate)。

  該式同樣適用於持有期 t為有限的股票價值分析

股息貼現模型的種類[1]

  g_t=\frac{D_t-D_{t-1}}{D_{t-1}}  (2)

用股息貼現模型指導證券投資[1]

  目的:通過判斷股票價值的低估或是高估來指導證券的買賣。

  方法一:計算股票投資凈現值NPV

  NPV=V-P=\left[\sum^{\infty}{(1+y)^t}\right]-P  (3)

  • 當NPV大於零時,可以逢低買入
  • 當NPV小於零時,可以逢高賣出

  方法二:比較貼現率與內部收益率的大小

  內部收益率 (internal rate of return ),簡稱IRR,是當凈現值等於零時的一個特殊的貼現率即:

  NPV=V-P=\left[\sum^{\infty}_{t=1}\frac{D_t}{(1+IRR)^t}\right]-P=0  (4)

  • 凈現值大於零,該股票被低估
  • 凈現值小於零,該股票被高估

股息貼現模型的運用分析[1]

  在利用股息貼現模型評估股票價值時,可以結合市盈率分析。一些分析人員利用市盈率來預測股票盈利,從而在投資初始就能估計股票的未來價格。

  例:

  2007年,某分析人員預計摩托羅拉公司2012年的市盈率為20.0,每股盈利為5.50美元。那麼,可預測其2012年的股價為110美元。假定這一價格為2012年的股票賣出價,資本化率為14.4%,今後四年的股息分別為0.54美元、0.64美元、0.74美元和0.85美元。根據股息貼現模型,摩托羅拉公司的股票內在價值為:

  V_{2007}=\frac{0.54}{1.144}+\frac{0.64}{{1.144}^2}+\frac{0.74}{{1.144}^3}+\frac{0.85+110}{{1.144}^4}=66.17  (美元)

參考文獻

  1. 1.0 1.1 1.2 1.3 張亦春,鄭振龍,林海.《金融市場學》(第3版).第六章 普通股價值分析],高等教育出版社,2008年3月。教育部面向21世紀教材、“十一五”國家級規劃教材。
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評論(共6條)

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166.104.66.* 在 2010年6月4日 14:56 發表

計算部分,V2007怎麼可能等於66.71 ,等號前面分子式中,110的四次方146410000 ,這麼大的數字,怎麼可能結果得出66.17

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Dan (討論 | 貢獻) 在 2010年6月4日 16:23 發表

166.104.66.* 在 2010年6月4日 14:56 發表

計算部分,V2007怎麼可能等於66.71 ,等號前面分子式中,110的四次方146410000 ,這麼大的數字,怎麼可能結果得出66.17

謝謝你的指正,次方數應該是在分母的位置,編輯時候疏忽了,現已修改~

MBA智庫百科是可以自由參與編輯和修改的百科,期待您的加入~

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203.213.92.* 在 2011年10月13日 02:02 發表

優缺點呢?

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Yixi (討論 | 貢獻) 在 2011年11月10日 17:38 發表

您說的那幾個公式可參考零增長模型不變增長模型多元增長模型三階段股息貼現模型,希望對您有幫助哦~

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周健雄 (討論 | 貢獻) 在 2012年11月12日 00:15 發表

(3)式有誤,npv=v-p中的v應該用(1)式代替

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113.110.143.* 在 2018年4月19日 15:39 發表

166.104.66.* 在 2010年6月4日 14:56 發表

計算部分,V2007怎麼可能等於66.71 ,等號前面分子式中,110的四次方146410000 ,這麼大的數字,怎麼可能結果得出66.17

110+0.85代表第四年時,當時的股息加股價,根據資本化率貼現到現在,算出現在代表的現值。沒有問題。

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