撒錢經濟

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　　撒錢經濟是當前的財政貨幣政策主要是為了調節經濟運作中出現的周期性偏差，穩定物價和保證增長。以非經濟手段來“撒錢”來強力啟動經濟，很多時候是不得已而為之，但絕對不能成為加速經濟結構惡化的誘因。

　　在金融危機的背景下，2008年12月，中國首次明示了貨幣主義的貨幣政策，即“適度放鬆”的政策主張。新的政策不僅確立下來，而且以數量形式進行確定，即“高於GDP增長和物價上漲之和約3至4個百分點的增長幅度，作為2009年貨幣供應總量目標，爭取全年廣義貨幣供應量增長17%左右。”第一次明確表示了與GDP掛鉤的貨幣供應增長目標，意味著貨幣主義固定貨幣增長的政策主張在中國首次得到公開確認。

　　在“保增長”的政治動機下，中國貨幣增長目標是一步到位的。貨幣增長一步到位的結果是，使貨幣市場迅速由貨幣缺口狀態轉向了貨幣剩餘。貨幣缺口（剩餘）表示的是名義GDP增速和貨幣增速（M2）之間的差距。當名義經濟增速超過貨幣增速時，為貨幣缺口；反之為貨幣剩餘。貨幣數量增長的目標，實際上也宣佈了2009年貨幣市場將由貨幣缺口轉為貨幣剩餘。從經濟增長上看，2009名義GDP增速將有所下降。經濟運行態勢和流動性變動的趨勢，在擴張性的財政政策和適度放鬆的貨幣政策作用下，將使未來貨幣缺口轉為貨幣剩餘。在適度寬鬆的貨幣政策支持下，銀行將加大信貸投放力度，信貸市場將恢複活躍；屆時為治理通貨緊縮貨幣投放也會加速進行。2009年貨幣剩餘將貫穿全年，並有可能達到6%-9%的水平。經濟下行導致了貨幣需求的下降，2009年貨幣缺口消失，貨幣剩餘狀態重又出現。

　　在貨幣剩餘狀態突出的狀況下，貨幣需求如何呢？對於貨幣需求的動機，經濟學理論有系統闡述，一般認為貨幣需求主要基於三個原因：交易動機、投機動機和預防動機。其中，交易性貨幣需求和預防性貨幣需求通常較為穩定，短期內引起貨幣需求重大變化的是投機性貨幣需求。從貨幣需求的動機看，影響貨幣需求的因素主要有：物價、利率、收入水平。

　　“撒錢式”經濟刺激方案不現實

　　中國經濟能否在一季度後走出谷底逐漸回暖，成為了世界關註的焦點。3月16日統計局一季度將發佈的經濟運行數據更是成為各方觀察市場走勢的風向標。這兩日A股市場的反覆震蕩，一定程度上反映出投資者對未來充滿著一定的迷茫,看不清未來的趨勢。

　　而近期陸續披露的今年一季度中國經濟數據則吹來了陣陣暖風。然而，認為在經濟回暖的同時，卻有必要對第一輪經濟刺激方式進行系統的梳理和總結。因為這最終決定中國經濟的長期健康。

　　中國經濟目前正處於一個最為關鍵的時刻，接下來的經濟啟動方式和政策指向，決定的將是中國下一個十年的運行模式:要麼繼續走增長結構加劇失衡、以保持高速增長為第一目標的路徑；要麼痛下決心，實施鳳凰涅槃式的脫胎換骨,優化經濟結構和升級三大產業。全面提高經濟增長的質量。

　　從去年9月開始啟動全方位的經濟刺激政策，以試圖制止住急速下滑的經濟增速以來，實踐證明原有的增長模式已經進一步加固，試圖扭轉結構失衡的工作卻進展不大。按照最新的投資和M2數據計算,中國的投資GDP比例為57%，M2與GDP比例為177%。這兩個比例,縱使在2004年到2008年經濟過熱的時期，也沒出現。

　　短期來看,目前的中國經濟形勢遠沒有樂觀者想象的那麼美好,“W”形走勢，更可能取代“V”形走勢。在出口形勢依然嚴峻、消費需求依舊低迷的當下,適當經濟刺激當然必要。但是，如果完全按照“財政貨幣政策撒錢———信貸環境寬鬆———固定資產投資急升”的邏輯，這種“撒錢式”的經濟刺激計劃並不符合當下現實。

　　因為這種模式只會導致經濟結構的加速失衡，帶來的只會是資產市場的非正常性地火熱與繁榮。當前A股市場的熊市中反彈幅度已經達到了40%,房地產市場也出現了所謂的“小陽春”。特別地，雖然A股市場的整體指數才達到2500點左右，但是一些股票已經偏離了業績的支撐，存在著結構性的泡沫。如果接下來巨集觀的流動性繼續大幅度攀升，那麼資產市場再次泡沫化的趨勢就難以避免，而這隻會重蹈上一輪景氣周期的覆轍。

　　需要重視的是,今年前三個月銀行信貸猛增，還沒有對那些極度依賴於貸款的中小企業和一些二三線城市的中小開發商的資金鏈改善產生明顯效果，他們依舊難以通暢地獲取資金。而這些企業，卻是這一輪經濟衰退過程中最為迫切需要資金支持的企業,“撒錢”並未撒到這些企業的頭上。

　　雖然為了剋服通貨緊縮，貨幣主義大師弗里德曼的“撒錢式”邏輯存在著其合理性，放眼全球，無論是美聯儲還是歐洲央行,目前也都正處於撒錢的過程中。但是美國和歐洲的信貸市場到現在才稍稍開始破冰而已，“惜貸”的局面並未完全緩解，早在去年11月信貸數據就開始井噴，連克魯格曼這樣的諾獎大師都驚呼看不懂。

　　嚴格地說,財政貨幣政策，主要是為了調節經濟運作中出現的周期性偏差，穩定物價和保證增長。以非經濟手段來“撒錢”來強力啟動經濟，很多時候是不得已而為之，但絕對不能成為加速經濟結構惡化的誘因。非經濟式的“撒錢”,，只會製造資源錯配，對中國經濟的危害足以致命。

　　期待的第二輪的經濟刺激計劃應該出台更多貫徹得力的產業扶持和結構優化政策。特別地，經濟下滑以來,雖然間接性的就業政策已經不少，但是一直還未出台直接的就業政策。如果不出台總攬全局的就業大政方針，只會讓高失業繼續,這又會形成對消費需求的惡性影響。