或有資本票據

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　　或有資本票據是指特定事件發生後，保險人有權發行給特定中介機構或投資者的資本票據。

　　根據Bruggeman(2007)所述，或有資本票據，一般是指保險公司與金融中介機構訂立契約，保險公司可以獲得在特定時期向特定的投資者發售資本票據的權利。保險公司因此需要向投資銀行或者是其他金融中介支付一筆權利金，購買可以在特定時期(巨災發生後)發行資本票據的權利；金融中介機構則在巨災未發生時收取權利金，在巨災觸發後則負有按合同規定向保險公司購買資本票據的責任。保險公司可以利用募集道德資金來支付巨災風險賠款。國際市場上第一份或有資本票據是1994年，由花旗銀行為中介為漢諾威再保險發行的價值8500萬美元的票據。

　　或有資本票據即保險公司與投資人約定，一旦約定的事件發生，如公司遭受巨災損失達約定金額，公司將立即向投資者發行資本票據，籌集現金或其他流動資產，用於處理巨災風險賠款，也可以提高資本的充足性。這是保險公司進行風險融資的一種創新方式。

　　1.巨災發生前

　　基本步驟：(1)由投資銀行發起設立或有票據信托基金，發行信托票據或信托受益憑證，向投資者募集資金，並約定該基金投資內容有以下二種：在巨災事故發生前，以國庫券(Treasurebill;T-bill)等短期、低風險的政府債券為主。在巨災事故發生後，基金投資項目則轉換以約定公司所發行的或有資本票據為投資對象。(2)保險公司與投資銀行簽訂或有資本票據的發行合同，支付投資銀行承購費用約定當保險公司遭受巨災時，可以向投資銀行發行資本票據，以取得融資性資本。(3)投資者投資於或有資本票據信托基金，取得基金所發行的信托票據或信托受益憑證，按期收取基金所支付的利息。

　　2、巨災發生後

　　基本步驟：(1)當巨災發生後，保險公司向投資銀行發行資本票據，並取得融資性資本(現金或短期有價證券)。此後，保險公司按期支付資本票據利息給投資銀行。(2)投資銀行則持有保險公司所發行的資本票據，與信托基金的投資組合(短期有價證券投資或現金)互換。至此，信托基金的投資標的轉換成資本票據。

　　1.優點：(1)保險公司根據對巨災發生後的需求，發行所需額度的或有資本票據。(2)對投資者而言，投資或有資本票據的報酬，較高於一般國債的報酬，此外，到期票據本金全部償還。

　　2.缺點：(1)保險公司需事先獲得州政府保險監管機關的許可，才能公開發行資本票據。(2)交易成本高昂。(3)保險公司的償債風險不易評估。(4)流動性相對較差。