LIBOR-OIS息差

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LIBOR-OIS息差(LIBOR-OIS Spread; 倫敦銀行同業拆息與隔夜指數掉期的息差)

　　LIBOR-OIS息差是指倫敦銀行同業拆息(London Interbank Offered Rate, LIBOR，通常指的是3個月期美元LIBOR)與隔夜指數掉期(Overnight Indexed Swaps, OIS)利率之間的息差。

　　LIBOR-OIS息差也叫Libor/OIS息差，Libor/OIS息差主要反映的是全球銀行體系的信貸壓力，息差擴大被視為銀行間拆借的意願下滑。隔夜指數掉期是場外交易的衍生品，是一個市場參與者同意支付(pay)某個固定的短期利率，作為交換，該市場參與者從另一個市場參與者手中獲得(receive)掉期存續期內浮動的隔夜利率的平均水平（幾何平均）。這個浮動的隔夜利率的平均水平是與公開發佈的每日隔夜利率的參考指數掛鉤的。

　　倫敦同業拆放利率，簡稱LIBOR。LIBOR指在倫敦的第一流銀行借款給倫敦的另一家第一流銀行資金的利率。現在LIBOR已經作為國際金融市場中大多數浮動利率的基礎利率，作為銀行從市場上籌集資金進行轉貸的融資成本，貸款協議中議定的LIBOR通常是由幾家指定的參考銀行，在規定的時間(一般是倫敦時間上午11：00)報價的平均利率。最大量使用的是3個月和6個月的LIBOR。

　　OIS的期限一般在一周至兩年（也有更長的）。OIS的參與者雙方同意，在OIS到期時，根據雙方事先確定的名義金額（本金），一方向另一方支付該名義金額在OIS的存續期內按某個固定利率累積的利息與該名義金額在OIS的存續期內按某個浮動的指數利率的幾何平均數所累積的利息之間的差額。

　　Libor/OIS息差主要反映的是全球銀行體系的信貸壓力，息差擴大被視為銀行間拆借的意願下滑。

　　反映貨幣市場資金取得難易程度的指標LIBOR-OIS息差(即3個月美元銀行間拆借利率與隔夜指數掉期利率之差)

　　LIBOR-OIS息差。該息差主要反映的是同業拆借市場交易對手風險的指標，息差擴大，表示銀行相信其交易對手（其他銀行）違約的風險加大，因此放款的銀行要求收取較高的利息以補償這一風險。因此息差擴大被視為反映銀行間拆借的意願下滑。該息差的擴大還反映出信貸市場運營相對不暢，而這是潛在的經濟緊縮的信號。

　　若LIBOR-OIS息差縮小，則表示銀行相信其交易對手（其他銀行）違約的風險下降，因此放款的銀行願意接受較低的利率。因此息差縮小被視為反映銀行間拆借的意願增強。該息差的縮小還反映出信貸市場運營相對通暢，而這是潛在的經濟擴張的信號。

　　2007年夏季之前，LIBOR-OIS息差一直在10個基點左右。從理論上說，如果LIBOR與OIS利率之間的息差較大，那麼銀行可以套利(arbitrage)。做法很簡單，就是銀行在貨幣市場借入隔夜資金，然後在資金到期後不斷地roll over，直到3個月期滿；同時將起初借到的資金以3個月期LIBOR利率借給同業。銀行的套利活動會縮小LIBOR-OIS息差。

　　2007年8月9日，法國最大銀行巴黎銀行宣佈卷入次貸危機，全球股市大跌，歐美央行緊急註資救場，當日美元三月期Libor與三月期OIS利率的差值（簡稱LO利差）從前一日的13.4個基點躍升至40個基點。這天成了次貸危機後信貸緊縮加劇的分界點：在2001年12月4日至2007年8月8日的1482個交易日里，LIBOR-OIS利差在1.91至37.8個基點間小幅波動，平均僅為11.03個基點；而在2007年8月9日至2008年6月3日的214個交易日中，LIBOR-OIS利差在24.33個基點至106.35個基點大幅波動，平均高達67.20個基點。

• 倫敦同業拆放利率
• 隔夜指數掉期