跨市場ETF
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跨市場ETF是指由基金公司發起設立的，以複製的方法追蹤成份股分別在深、滬兩所上市的標的指數，需用對應的一籃子組合證券進行申贖的ETF。跨市場ETF跟蹤包含滬深兩個市場(跨市場)股票指數的ETF。目前國內上市的ETF都是跟蹤上交所或深交所單市場指數。
跨市場ETF的應用[1]
ETF作為可上市交易的指數投資工具，因其高效的交易功能而成為指數工具中最為活躍和最具生命力的投資品種。現有單市場ETF套利的實時性高，ETF折溢價率處於較低水平。鑒於此，華泰柏瑞滬深300ETF基本延續了單市場ETF的T+0交收效率，即T日申購的ETF當日可即時賣出，T日買入的ETF 當日可以即時贖回，T日贖回得到的股票當日可實時賣出，以滿足各類投資策略，特別是日內交易的需要。對於中長期投資者而言，華泰柏瑞滬深300ETF的方案，最大程度地保持了ETF交易價格相對於公允價格較低的折溢價率，從而提高了ETF終端投資者複製指數收益的可預測性，進一步保證了傳統投資者跟蹤滬深300指數業績表現的能力。
利用ETF進行長期投資的根本立足點應是對未來經濟大趨勢有信心，故而運用指數工具進行長期投資應首先關註規模指數。在目前我國經濟增速放緩的背景下，投資者應如何看待長期投資?日本70年代經濟轉型的歷史經驗，也許可以給投資者一定的啟示。1956年至1978年間日本經濟經歷了年均15%的持續高速增長，而79年起經濟增速趨勢性下降直到近年負增長，但反觀1973年至1989年的日本轉型期其標桿指數表現，日經指數漲幅高達6倍以上。滬深300指數無論從其廣泛的市場代表性，還是歷史的估值角度來看，都體現了良好的長期投資價值。
在經濟周期時間框架下，由於受通脹水平波動、產業政策變化等的影響，不同市值特征和行業特征的指數會有差異化的表現。故而投資者可在大的產業周期進行中，根據小周期波動，利用ETF進行行業輪動和風格輪動的投資。
同時，滬深300指數較好的波動率以及華泰柏瑞滬深300ETF 可實現日內資金迴轉的特點，為日內交易者、特別是日內高頻交易者提供了良好的投資工具。當日內看多指數時，投資者可用自有資金買入籃子股票組合，併在一級市場申購滬深300ETF份額，並待指數上漲後，在二級市場賣出ETF份額；當日內看空指數時，投資者可融券賣出滬深300ETF份額，待指數下挫後，在二級市場買入ETF份額立即還券。特別值得指出的是，上述交易策略均可實現“現金到現金”的高資金周轉效率。當然，申贖和融資融券的交易門檻較高，更適合具有一定資金實力和專業經驗的投資者參與。
ETF上市之後，存在兩個市場：一級市場和二級市場，即同一個標的物存在兩個價格，套利者可利用兩個價格在兩個市場之間的差價進行低買高賣，從而達到無風險套利的目的。如下圖所表示的兩種情況：
跨市場ETF推出的意義[1]
跨市場ETF推出，對於我國證券市場發展有重要的意義。首先，這一創新打通了兩市股票資源，為投資者實現資產配置和組合投資提供了更豐富的選擇。以滬深300指數、中證指數系列為代表的跨市場指數中包括很多覆蓋面廣、代表性強的規模指數、行業指數、主題指數和其它指數，跨市場ETF的推出為基於這些指數開發ETF提供了運作框架，投資者可以使用跨市場ETF更好地分散投資風險和實現投資目標。
其次，跨市場ETF在引入新的機制、突破兩個市場間的交易清算聯接瓶頸方面進行了積極的探索，為未來進一步的產品創新創造了新的模式。由於滬深兩市的證券交易及登記結算系統是相對獨立的，跨市場ETF很難直接複製單市場ETF的運作機制。此次在滬深兩所上市的跨市場ETF分別引入了不同的機制來剋服這個瓶頸。以擬在上交所上市的華泰柏瑞滬深300ETF為例，作為上交所首只跨市場ETF，通過交易清算制度方面的創新，不但突破了跨市場的技術瓶頸，並且基本保留了目前單市場ETF的高效套利機制。目前這套運行機制並不依賴於其他外部的制度(如融資融券和股指期貨)安排，可廣泛適用於後續跨市場指數ETF產品的開發。
再次，首只推出的跨市場ETF——滬深300ETF可以作為滬深300股指期貨的良好現貨標的，對完善證券市場價格發現機制，提高期、現兩個市場的定價效率有積極的促進作用。以華泰柏瑞滬深300ETF為例，投資者可以利用實時申購機制間接實現ETF的T+0交易，並且與股指期貨可當日開倉平倉的T+0交易機制相匹配。期現兩個市場的順暢套利和良好互動，有助於縮小股指期貨與現貨日內的基差，而股指期貨定價效率的提高對機構投資者對沖風險至關重要。華泰柏瑞滬深300ETF最小申贖單位設定與3張滬深300股指期貨合約對應，也為期現套利提供了便利。
