行權

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行權(Exercise)

　　行權是指投資者根據期權、期貨、權證等金融工具合約在約定的行權日或行權期內以約定的價格購買標底證券(正股)的行為。

　　投資應用：以認購權證為例，如果權證價格為1元，行權價為6元，如果行權日正股價格為10元，投資者若行權就可以用7元(權證價格+行權價)購買市值為10元的正股，獲得3元的利潤(不考慮交易成本)。美式期權(權證)可以在行權期內的任何一天行權，而歐式期權(權證)只能在約定的行權日行權。投資者最終是否決定行權要視正股價格和權證價格的波動來定，如上述例子中若行權日正股價格跌到5元，投資者就會放棄行權，否則將會招致2元的虧損。

　　根據行權價和正股市場價格的關係，權證可以分為價內證、價外證和平價證三類。當正股價格高於、低於或等於行權價格時，對認購證來說，可分別稱其為價內、價外或平價證；對認沽證來說，則分別稱其為價外、價內或平價證。

　　美式行權（A）：指權證持有人有權在期權存續期內的任何時候執行期權，包括期前和到期日（即一般情況下，行權起始日＝權證掛牌首日，行權截止日＝權證到期日）。

　　歐式行權（E）：只能在權證到期日行權（即行權起始日＝行權截止日＝權證到期日）。

　　百慕大混合式（B）：介於美式與歐式之間，持有人有權在到期日之前的一個或者多個日期行權（即行權起始日＝行權截止日＝權證到期日）。

　　第一，行權有時間限制，是在指定期間（行權期）行使權利，既不能在行權期之前，也不能在行權期之後。特別要註意的是，行權操作逾期不候，到期後尚未行權的權證將予註銷，屆時該權證將沒有任何價值。一般而言，投資者可在權證的上市公告書中找到該權證的行權期。例如，武鋼CWB1的上市公告書中規定，該權證的行權期為2009年4月10日至2009年4月16日中的交易日。

　　第二，在行權期，持有人有權行使買入或賣出股票的權利，但行權與否，要看行權的收益。如何計算權證行權的收益呢？以武鋼CWB1為例，其行使價為10.2元。假如投資者持有武鋼CWB1至行權期，在不計行權費用的情況下，若武鋼股份的價格在行權期高於行使價，投資者選擇行權是有利可圖的，而且股價升得愈高，回報愈大。假如股價低至10.2元或以下（即處於價外），則無論行權與否都會帶來損失，相比而言行權的損失會更大。在這種情況下，武鋼CWB1就不值得行權，投資者的損失為購買權證的成本。