認沽權證

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認沽權證(put warrant)，又稱為看跌權證、賣權權證

　　權證可分為認購權證(call warrants)和認沽權證(put warrants)又稱為看漲權證和看跌權證。

　　認沽權證：是指持有人有權利（而非義務）在某段期間內以預先約定的價格向發行人出售特定數量的標的證券。

　　到期可得到的回報＝（行權價－權證結算價格）×行權比例

　　認沽權證的意義是：權證發行人承諾在行權期內，認沽權證持有者可以按事先約定的價格把某個股票賣給權證發行人，權證發行人必須以事先約定的價格買入股票，權證持有人可賣出股票的數量由持有認沽權證的數量決定，比如武鋼JTP1就只能賣出武鋼股份

　　認購權證的價值隨相關資產價格上升而上升，認沽權證則隨相關資產價格下降而上升。

　　對於流通股股東來說，認購權證與認沽權證會有以下一些不同：

　　第一，所持有“正股+權證”的組合的風險不同。由於認購權證和認沽權證對正股的敏感度不同，隨著正股股價的上升，認購權證的價格上升，認沽權證的價格下跌。從“正股+權證”組合的敏感度來看，認購權證會加劇組合的系統風險，而認沽權證會對沖正股股價波動的部分風險。

　　第二，對流通股股東的補償不同。在正股股價下跌時，認沽權證的價格上漲，會對流通股股東的損失給予補償，從而降低流通股股東的盈虧平衡點；而認購權證能讓流通股股東在未來可能的業績增長中分得一杯羹，但是，如果股價貼權，則在短期內不能給流通股股東多少補償。

　　第三，到期價值不同。由於目前股改方案中所包含的權證均以股票結算方式來交割，這將對權證的到期價值產生重大影響。對於認沽權證，如果在快到期時，權證為價內權證，即股價小於行權價，權證的持有者為了行權必然會買進正股，買盤壓力有可能會使股價向行權價靠攏，從而使權證喪失價值；而對於認購權證，在快到期內，若為價內權證，持有者只需準備現金以便向大股東按行權價買進股票，而不會對流通A股的股價產生影響。只不過在行權後，市場上可流通的股票突然增加，投資者想儘快獲利了結的話，正股遭遇短期拋壓，股價必然又會下跌，從而使投資者遭受損失。

　　最後，認沽權證可以讓投資者構建多種投資組合，而認購權證在市場上缺乏做空機制的條件下，只能成為投機者炒作的工具。

　　認購權證和認沽權證的特點見下表：

	認購權證	認沽權證
持有人的權利	持有人有權利（而非義務）在某段期間內以預先約定的價格向發行人購買特定數量的標的證券	持有人有權利（而非義務）在某段期間內以預先約定的價格向發行人出售特定數量的標的證券
到期可得的回報	（權證結算價格－行權價）×行權比例 未考慮行權有關費用	（行權價－權證結算價格）×行權比例 未考慮行權有關費用