騰訊入股搜狗

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　　9月16日下午消息，搜狐公司及搜狗公司今天與騰訊共同宣佈達成戰略合作。騰訊向搜狗註資4.48億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產併入搜狗，交易完成後騰訊隨即獲得搜狗完全攤薄後36.5%的股份，而且騰訊持股比例會在近期內增加至40%左右。

　　在騰訊投資後，搜狐及其關聯方仍是搜狗的控股股東，而搜狗將繼續作為搜狐的子公司獨立運營。在新成立的搜狗公司中，張朝陽繼續擔任董事長，騰訊總裁劉熾平和首席運營官任宇昕出任董事。

　　本交易已於2013年9月16日簽署並同時完成交割。瑞信擔任了本次交易中搜狐的財務顧問。高盛擔任了本次交易中騰訊的財務顧問。^[1]

　　1、騰訊向搜狗註資4.48億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資產併入搜狗，交易完成後騰訊隨即獲得搜狗完全攤薄後36.5%的股份，而且騰訊持股比例會在近期內增加至40%左右；

　　2、搜搜及QQ輸入法將併入搜狗；

　　3、在騰訊投資後，搜狐及其關聯方仍是搜狗的控股股東，而搜狗將繼續作為搜狐的子公司獨立運營；

　　4、在新成立的搜狗公司中，張朝陽繼續擔任董事長，騰訊總裁劉熾平和首席運營官任宇昕出任董事。王小川繼續作為董事和首席執行官領導整個公司發展。

　　據CNZZ最新數據顯示，2013年8月份國內搜索引擎市場份額排行中，百度以63.16%的份額居於首位，其次是360搜索市場份額為18.23%，搜狗以10.35%的比例占據第三。

　　往後依次是搜搜第四名3.62%，谷歌第五名2.88%，必應第六名0.57%等。

　　騰訊還成為中國首家市值突破千億美元的互聯網公司。9月16日早盤，騰訊股價高至418港元，市值達到7766億港元，約合1002億美元，成功躋身千億美元俱樂部，也成為國內最有錢的互聯網公司。按昨日A股收盤的數據計算，騰訊市值相當於2個中國平安、2個民生銀行、3.5個貴州茅臺、5個萬科、10個中國南車。^[2]

　　一、比起360，soso無疑和搜狗更像一家人

　　搜狗輸入法市場占有率也非常高，張朝陽自己都說，現在輸入法潛力還沒挖掘出來。QQ拼音輸入法、搜搜、QQ瀏覽器這是騰訊比較雞肋的產品，和搜狗合併成為一個有潛力的公司還是有可能的。搜狗的三級火箭：輸入法、瀏覽器、搜索，這些都是騰訊看重但又很難發展起來的產品。一旦與搜狗合併，資源能夠更好的整合起來，對搜狗的發展起到的作用絕對比360要大的多。其實筆者最看好的領域還是在於騰訊QQ給搜索的導流，在日前360推出雙Ctrl桌面搜索時，筆者就發現騰訊QQ聊天記錄在按下雙Ctrl鍵後也會直接彈出soso搜索框。當時筆者非常困惑，認為準備放棄soso的騰訊怎麼會投入如此大的資源在搜索領域。也許這正是為今天入股搜狗埋下伏筆。QQ作為IM通訊工具，其最為基本的功能就是文字輸入，而搜狗輸入法正是這個領域的行業領先者，這其實對騰訊未來的發展具有極大的促進作用。筆者之前曾撰文《360收購搜狗後可能存在的八大困境》，雖然現在看來判斷不是太準確，但是也某種程度可以反映出360與搜狗在企業文化層面的格格不入。

　　二、騰訊在移動搜索方面的實力需要加強

　　移動搜索更加強調多位一體，並強調實時性和應用性，移動搜索更多的會結合語音，圖像或者二位碼，以及LBS，web搜索，移動搜索的在未來具備巨大的發展空間。發力移動搜索才是關鍵，相信騰訊不會不明白這點。但騰訊在移動端除了微信、手機QQ之外幾乎沒有什麼像樣的產品，雖然微信被業內稱為唯一拿到門票的應用，但對於喜歡同時幾條腿走路的騰訊來說明顯還不夠。而搜狗恰恰可以補強騰訊在這些領域上的缺失。

　　三、搜狐與騰訊未來會在視頻領域有重大合作

　　雖然只是一個猜測，但在視頻領域，騰訊視頻與搜搜業務一樣在市場上的地位頗為尷尬。優酷土豆牢牢占據行業第一的位置，現在市場上潛在的行業第二至少有如下梯隊：搜狐視頻、百度愛奇藝+PPS、阿裡+新浪視頻、暴風影音、PPTV以及其潛在收購者，市場留給騰訊視頻的位置不多了。而對於搜狐視頻來說，其所面臨的競爭壓力巨大，未來也有獨立上市的意願，藉助與騰訊視頻的合作，傍上騰訊這顆大樹，以期穩定行業第二的位置，進而進一步挑戰優酷土豆。隨著移動網速的進一步提升，視頻領域會迎來高速發展，其廣告價值更會被放大，誕生一個百億美元級別的公司不是沒有可能。，

　　四、百度和360都有的格局，騰訊必須得有

　　在新浪科技問到“騰訊沒有了搜搜，未來會專註什麼？”馬化騰是這樣回答的，“騰訊未來會專註在安全上面，騰訊會專註投入大量成本做手機安全產品，有技術產品更好支持新搜狗的發展。”其實騰訊發展安全產品，歸根結底還是因為想要進軍應用分發市場。現在無論是百度，還是360，都是依靠應用商店+搜索的分發模式。未來的應用分發模式在筆者有三種可能：①傳統的應用商店分發模式②通過搜索引擎發現③架構超級app分發輕應用。微信在第三種可能上擁有無可置疑的巨大優勢，但前兩種可能並不占優。現在專註安全以及應用市場，把搜索團隊獨立出來交給更為專業的搜狗來發展，對於騰訊來說意義重大。

　　張朝陽表示：“賣給360就是把搜狗揉碎了，好滋養360茁壯成長，現在是搜狗獨立發展，是兩個完全不同的方案，沒有直接的可比性。”

　　據悉，騰訊註資後，搜狐及其關聯方仍是搜狗的控股股東，且搜狗將繼續作為搜狐的子公司獨立運營。在新搜狗中，張朝陽繼續擔任董事長，騰訊總裁劉熾平和首席運營官任宇昕出任董事。王小川繼續作為董事和首席執行官。

　　“在商言商，在這次併購中，張朝陽並沒有喪失對搜狗的控制權，這才是最重要的。而相比騰訊以往的併購邏輯而言，此次沒有獲得控制權，也應該是綜合考慮後的選擇”，上述分析人士指出，“此次併購，對360搜索而言，後面的追兵更強了，而對於百度而言，則是鬆了一口氣，因為百度最不願意看到的是360拿下搜狗”。

　　首先，騰訊增持的近3.5%對價幾何？

　　根據官方公佈的信息，騰訊在以4.48億美元現金外加soso業務打包購得36.5%股份後，還將“在近期內增加至40%左右”。

　　照此計算，騰訊將有額外的至少3.5%的增持，這部分從何而來？對價幾何？是按照本次估值的約12.274計算呢？還是另有所指？

　　以上疑問官方並未給出解釋，在隨後進行的分析師和投資人會議上也沒有給出明確的答案。

　　其次，幾個關鍵產品整合與否？

　　在雙方的公告和領導人發言中均表示要進行產品融合。

　　公告中提及了“共同研發、聯合推廣、全面整合”，“搜狗將向騰訊旗下PC和移動社區中龐大的用戶群提供包括搜狗輸入法和搜狗搜索在內的業內領先產品”

　　馬化騰在接受媒體採訪時表示，將來在技術上，搜狗會和搜搜融合，全部以搜狗為主，而騰訊網以後的內部搜索、瀏覽器、拼音等所有與流量有關的業務都將基於搜狗的技術。

　　但是這些敘述並未涉及到具體產品，尤其是明星產品，比如搜狗輸入法和QQ輸入法、搜狗瀏覽器和QQ瀏覽器。在後來的電話會議和媒體專訪中，一旦涉及這些具體問題，雙方都以打太極的方式繞開話題，並沒有給出明確的答案。

　　第三，股東稀釋比例

　　根據此前披露的數據計算，交易前搜狐CEO張朝陽擁有搜狗16%的股份，部分管理層擁有8%的股份，而雲峰基金擁有6%的股份，這些股份均為原始股，這也就意味著搜狐集團擁有剩餘的約70%左右的搜狗原始股。

　　與此同時公開的，是搜狗CEO王小川並沒有在此次交易中出售所持股份。如此一來，其他股東股權稀釋比例和情況不得而知，而官方也並沒有給出任何明確說明，倒是有分析師提出了這個問題的解釋：

　　“麥格理分析師邵炯：在此次交易前，張朝陽擁有搜狗16%的股份，一些管理層擁有8%左右，雲峰基金擁有6%。管理層此前曾提到，所有這些股份都是原始股，那麼，能否按照1.365倍稀釋原始股來計算目前的所有權結構，就是說，交易完成後，搜狐的股東持有51%的搜狗股份。這樣的計算方法是否正確？

　　餘楚媛：是的。”

　　第四，搜狗的估值

　　如果簡單根據騰訊4.48億美元收購36.5%股份計算，此輪搜狗的估值約為12億美元，市售率大約為4倍。

　　而在2012年7月，搜狐以2580萬美元回購阿裡集團所持有的10.88%股份。照此對價，搜狗當時的估值約為2.37億美元，大約為2倍的市售率。

　　從市售率角度看，時隔一年搜狗從2倍變成了4倍，這個交易對於搜狐的股東而言是成功的。不過，比起此前傳聞的14億美元的360和20億美元的百度，落差還是較大的。

　　在面對投資者關於估值的提問時，搜狐CFO餘楚媛表示和騰訊的合作不能僅從金額來考量，還得從騰訊帶給搜狗的價值來考慮。

　　至於現金的使用問題，餘楚媛也刻意迴避。此前有傳聞稱搜狐將其用於視頻業務的發展。第五，關於搜狐控股對騰訊搜狗未來合作走勢的影響

　　在此次合作中，搜狐非常強調其對搜狗業務依然有控股權。比如超過50%的持股，合併進入搜狐報表，以及董事會中張朝陽、王小川、餘楚媛，與騰訊系劉熾平、任宇昕的比例。

　　在這樣的渲染之下，不免引起外界的擔心：騰訊若想全面擁抱搜狗，就要對其全面開放數據，但控制權上騰訊並不占主導，這難免有些尷尬。考慮到搜狐和騰訊畢竟在互聯網廣告、線上游戲、視頻等多項業務上有潛在競爭和利益衝突。

　　搜狐盤前猛漲360大跌

　　受騰訊4.48億美元戰略投資搜狗影響，奇虎360股價周一盤前大跌超11%，搜狐股價大漲10%。

　　截至美國東部時間9月16日6:35（北京時間9月16日18:35），奇虎360在盤前交易中股價下跌9.86美元，報78美元，跌幅達11.22%。搜狐股價漲6.47美元，報71.22美元，漲幅達10%。

　　騰訊市值突破千億美元

　　昨天港股開盤後，騰訊股價就上漲1.61%至417港元，市值達到7761億港元，破1000億美元。最終收盤時上漲2.53%,報421.20港元,總市值達到7828港元，騰訊成為中國互聯網企業中，首家市值突破一千億美元的互聯網公司。從2004年4美元至今，騰訊股價累計上漲超過100倍。

　　上周三，騰訊股價正式突破400港元，此後股價一路上升，直到昨天，市值突破1000億美元。此前，多家投行發表研報看好騰訊股價，花旗銀行將騰訊目標價由388元，上調24%至480元，並重申“買入”投資評級，為外資行中最高。

　　王小川郵件內容：

　　同學們，在互聯網激烈的競爭環境中，我們以技術和創新獲得了用戶的認可，我們的正直和堅韌也得到了行業的尊重。搜狗的發展牽動著互聯網
行業人的心。今天，我代表公司宣佈一個令人振奮的消息：

　　搜狗接受了騰訊公司戰略投資。騰訊將搜搜業務、QQ輸入法業務註入搜狗公司，同時投資4.48億美元現金，並簽署了一份內容龐大的合作計劃。
新搜狗騰訊占股36.5%，並有望在短期內增加至40%以上。雙方將展開在技術、產品、流量和數據方面的深度合作，在搜索和移動互聯網戰場揭開
新的篇章。

　　依托搜狗的技術創新與騰訊大平臺的合作，我們將迅速建立PC搜索三分天下的格局，在無線搜索和社會化搜索方面，也會成為行業唯一的挑戰
和顛覆力量。

　　搜狗的旗艦產品搜狗輸入法，也將與騰訊的旗艦產品進行深度產品合作，給用戶帶來更加驚喜的輸入和社交體驗。

　　騰訊-搜狗聯合委員會將開始運轉，以促成產品與聯合創新的的持續爆發。

　　在往下的日子里，我們將與來自騰訊的兄弟姐妹們並肩作戰，一起去享受艱苦創業帶來的喜悅與回報。我們與騰訊人、也與懷抱夢想的互聯網
人有著共同的信仰，一起去打造互聯網生態，為網民建設富饒的互聯網家園。

　　這個事業得到了張朝陽先生和馬化騰先生的支持和信任，也得到了行業朋友們的祝福與鼓勵。我們定不能辜負他們的期盼，用我們的努力和
奉獻來獲得一枚枚勛章，一起走向成功吧。

　　互聯網行業格局因此而變。新搜狗，大夢想！

　　搜狗CEO 王小川

　　2013/9/16

　　以下為騰訊內部郵件內容：

　　騰訊的兄弟姐妹們，今天，總辦要向大家公佈一個令人振奮的重要消息：公司已於即日與搜狐達成合作協議，雙方將結成戰略聯盟。

　　騰訊將投資4.48億美元現金，並將搜搜和QQ輸入法業務與搜狗現有業務進行合併，形成一個全新的搜狗公司。騰訊將獲得搜狗完全
攤薄後36.5%的股份, 並且持股比例會在近期內增加至40%左右。搜搜的通用搜索、問問和百科相關團隊以及QQ輸入法團隊將與搜狗原有
團隊融合，共同組建新的搜狗團隊，該團隊將繼續由以王小川為CEO的搜狗現有管理層領導，發揚搜狗的創業精神和豐富的產品經驗，
繼續高速成長。接下來，我們將展開在技術、產品、流量和數據方面的深度合作，在搜索和移動互聯網等互聯網主戰場揭開全新的篇章。

　　新的搜狗公司，將明顯強化輸入法在PC和無線端的市場地位，和騰訊的核心產品深度整合，致力成為一個網民更加喜愛、更有活力
的平臺。我們期待，新的搜狗公司，將抓住移動互聯網的新機遇，推出更多用戶喜愛的新產品，爆發出更強的創新能力，和騰訊各個業務
一起共同打造移動互聯網新生態；我們寄望，新的搜狗公司，將集合搜狗和騰訊的業界頂尖技術和團隊，藉助雙方的平臺和流量，創造
一個技術領先、體驗優異、高速增長的搜索引擎，深刻改變中國搜索市場的格局。

　　對於搜狗的戰略投資與合作，表明騰訊願意以更加開放和積極的心態來與業界優秀團隊一起建設互聯網產業生態，為用戶提供更好
的產品。這一戰略投資，也代表了騰訊對搜索業務繼續加大投入的決心。搜搜團隊在過去數年不懈拼搏，開發出自主引擎，在無線搜索
市場創造了相當高的市場份額。尤其在去年518重組後，搜搜在技術水平和產品質量上的提升非常明顯。正是因為搜搜團隊卓有成效的
努力，才堅定了我們繼續加大投入，果斷尋求變局的決心。

　　在這種契機下，總辦相信，所有投入其中的相關同事都將有機會獲得更大的發展空間，可以在新的平臺上取得超乎以往的成績。

　　新搜狗公司未來將會與騰訊的多個產品和平臺進行緊密地合作，期望大家張開雙臂迎接我們的新伙伴、新兄弟，以一家人的心態
給予足夠的支持，協力創造口碑最優的產品體驗和最大的用戶價值。

　　互聯網人需要夢想，為更多用戶不斷提供最好的服務就是我們最大的夢想，也是激勵所有騰訊人向前的不息動力。無論是QQ、是微信
、是游戲、是門戶、是Qzone、是電商……還是騰訊所有其它業務，騰訊人都希望圍繞著這個夢想竭盡我們的努力，當然，這個夢想的拼圖
里不能缺少搜索！為此，我們一直在通過自營、戰略投資、開放平臺、深度合作等各種方式，以求為用戶，為行業做到最好。15歲的騰訊，
有理由繼續心懷夢想、揮灑青春，TO BE THE BEST！

　　Pony、Martin & 總辦全體

　　2013年9月16日