腾讯入股搜狗

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　9月16日下午消息，搜狐公司及搜狗公司今天与腾讯共同宣布达成战略合作。腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，而且腾讯持股比例会在近期内增加至40%左右。

　　在腾讯投资后，搜狐及其关联方仍是搜狗的控股股东，而搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营。在新成立的搜狗公司中，张朝阳继续担任董事长，腾讯总裁刘炽平和首席运营官任宇昕出任董事。

　　本交易已于2013年9月16日签署并同时完成交割。瑞信担任了本次交易中搜狐的财务顾问。高盛担任了本次交易中腾讯的财务顾问。^[1]

　　1、腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份，而且腾讯持股比例会在近期内增加至40%左右；

　　2、搜搜及QQ输入法将并入搜狗；

　　3、在腾讯投资后，搜狐及其关联方仍是搜狗的控股股东，而搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营；

　　4、在新成立的搜狗公司中，张朝阳继续担任董事长，腾讯总裁刘炽平和首席运营官任宇昕出任董事。王小川继续作为董事和首席执行官领导整个公司发展。

　　据CNZZ最新数据显示，2013年8月份国内搜索引擎市场份额排行中，百度以63.16%的份额居于首位，其次是360搜索市场份额为18.23%，搜狗以10.35%的比例占据第三。

　　往后依次是搜搜第四名3.62%，谷歌第五名2.88%，必应第六名0.57%等。

　　腾讯还成为中国首家市值突破千亿美元的互联网公司。9月16日早盘，腾讯股价高至418港元，市值达到7766亿港元，约合1002亿美元，成功跻身千亿美元俱乐部，也成为国内最有钱的互联网公司。按昨日A股收盘的数据计算，腾讯市值相当于2个中国平安、2个民生银行、3.5个贵州茅台、5个万科、10个中国南车。^[2]

　　一、比起360，soso无疑和搜狗更像一家人

　　搜狗输入法市场占有率也非常高，张朝阳自己都说，现在输入法潜力还没挖掘出来。QQ拼音输入法、搜搜、QQ浏览器这是腾讯比较鸡肋的产品，和搜狗合并成为一个有潜力的公司还是有可能的。搜狗的三级火箭：输入法、浏览器、搜索，这些都是腾讯看重但又很难发展起来的产品。一旦与搜狗合并，资源能够更好的整合起来，对搜狗的发展起到的作用绝对比360要大的多。其实笔者最看好的领域还是在于腾讯QQ给搜索的导流，在日前360推出双Ctrl桌面搜索时，笔者就发现腾讯QQ聊天记录在按下双Ctrl键后也会直接弹出soso搜索框。当时笔者非常困惑，认为准备放弃soso的腾讯怎么会投入如此大的资源在搜索领域。也许这正是为今天入股搜狗埋下伏笔。QQ作为IM通讯工具，其最为基本的功能就是文字输入，而搜狗输入法正是这个领域的行业领先者，这其实对腾讯未来的发展具有极大的促进作用。笔者之前曾撰文《360收购搜狗后可能存在的八大困境》，虽然现在看来判断不是太准确，但是也某种程度可以反映出360与搜狗在企业文化层面的格格不入。

　　二、腾讯在移动搜索方面的实力需要加强

　　移动搜索更加强调多位一体，并强调实时性和应用性，移动搜索更多的会结合语音，图像或者二位码，以及LBS，web搜索，移动搜索的在未来具备巨大的发展空间。发力移动搜索才是关键，相信腾讯不会不明白这点。但腾讯在移动端除了微信、手机QQ之外几乎没有什么像样的产品，虽然微信被业内称为唯一拿到门票的应用，但对于喜欢同时几条腿走路的腾讯来说明显还不够。而搜狗恰恰可以补强腾讯在这些领域上的缺失。

　　三、搜狐与腾讯未来会在视频领域有重大合作

　　虽然只是一个猜测，但在视频领域，腾讯视频与搜搜业务一样在市场上的地位颇为尴尬。优酷土豆牢牢占据行业第一的位置，现在市场上潜在的行业第二至少有如下梯队：搜狐视频、百度爱奇艺+PPS、阿里+新浪视频、暴风影音、PPTV以及其潜在收购者，市场留给腾讯视频的位置不多了。而对于搜狐视频来说，其所面临的竞争压力巨大，未来也有独立上市的意愿，借助与腾讯视频的合作，傍上腾讯这颗大树，以期稳定行业第二的位置，进而进一步挑战优酷土豆。随着移动网速的进一步提升，视频领域会迎来高速发展，其广告价值更会被放大，诞生一个百亿美元级别的公司不是没有可能。，

　　四、百度和360都有的格局，腾讯必须得有

　　在新浪科技问到“腾讯没有了搜搜，未来会专注什么？”马化腾是这样回答的，“腾讯未来会专注在安全上面，腾讯会专注投入大量成本做手机安全产品，有技术产品更好支持新搜狗的发展。”其实腾讯发展安全产品，归根结底还是因为想要进军应用分发市场。现在无论是百度，还是360，都是依靠应用商店+搜索的分发模式。未来的应用分发模式在笔者有三种可能：①传统的应用商店分发模式②通过搜索引擎发现③架构超级app分发轻应用。微信在第三种可能上拥有无可置疑的巨大优势，但前两种可能并不占优。现在专注安全以及应用市场，把搜索团队独立出来交给更为专业的搜狗来发展，对于腾讯来说意义重大。

　　张朝阳表示：“卖给360就是把搜狗揉碎了，好滋养360茁壮成长，现在是搜狗独立发展，是两个完全不同的方案，没有直接的可比性。”

　　据悉，腾讯注资后，搜狐及其关联方仍是搜狗的控股股东，且搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营。在新搜狗中，张朝阳继续担任董事长，腾讯总裁刘炽平和首席运营官任宇昕出任董事。王小川继续作为董事和首席执行官。

　　“在商言商，在这次并购中，张朝阳并没有丧失对搜狗的控制权，这才是最重要的。而相比腾讯以往的并购逻辑而言，此次没有获得控制权，也应该是综合考虑后的选择”，上述分析人士指出，“此次并购，对360搜索而言，后面的追兵更强了，而对于百度而言，则是松了一口气，因为百度最不愿意看到的是360拿下搜狗”。

　　首先，腾讯增持的近3.5%对价几何？

　　根据官方公布的信息，腾讯在以4.48亿美元现金外加soso业务打包购得36.5%股份后，还将“在近期内增加至40%左右”。

　　照此计算，腾讯将有额外的至少3.5%的增持，这部分从何而来？对价几何？是按照本次估值的约12.274计算呢？还是另有所指？

　　以上疑问官方并未给出解释，在随后进行的分析师和投资人会议上也没有给出明确的答案。

　　其次，几个关键产品整合与否？

　　在双方的公告和领导人发言中均表示要进行产品融合。

　　公告中提及了“共同研发、联合推广、全面整合”，“搜狗将向腾讯旗下PC和移动社区中庞大的用户群提供包括搜狗输入法和搜狗搜索在内的业内领先产品”

　　马化腾在接受媒体采访时表示，将来在技术上，搜狗会和搜搜融合，全部以搜狗为主，而腾讯网以后的内部搜索、浏览器、拼音等所有与流量有关的业务都将基于搜狗的技术。

　　但是这些叙述并未涉及到具体产品，尤其是明星产品，比如搜狗输入法和QQ输入法、搜狗浏览器和QQ浏览器。在后来的电话会议和媒体专访中，一旦涉及这些具体问题，双方都以打太极的方式绕开话题，并没有给出明确的答案。

　　第三，股东稀释比例

　　根据此前披露的数据计算，交易前搜狐CEO张朝阳拥有搜狗16%的股份，部分管理层拥有8%的股份，而云峰基金拥有6%的股份，这些股份均为原始股，这也就意味着搜狐集团拥有剩余的约70%左右的搜狗原始股。

　　与此同时公开的，是搜狗CEO王小川并没有在此次交易中出售所持股份。如此一来，其他股东股权稀释比例和情况不得而知，而官方也并没有给出任何明确说明，倒是有分析师提出了这个问题的解释：

　　“麦格理分析师邵炯：在此次交易前，张朝阳拥有搜狗16%的股份，一些管理层拥有8%左右，云峰基金拥有6%。管理层此前曾提到，所有这些股份都是原始股，那么，能否按照1.365倍稀释原始股来计算目前的所有权结构，就是说，交易完成后，搜狐的股东持有51%的搜狗股份。这样的计算方法是否正确？

　　余楚媛：是的。”

　　第四，搜狗的估值

　　如果简单根据腾讯4.48亿美元收购36.5%股份计算，此轮搜狗的估值约为12亿美元，市售率大约为4倍。

　　而在2012年7月，搜狐以2580万美元回购阿里集团所持有的10.88%股份。照此对价，搜狗当时的估值约为2.37亿美元，大约为2倍的市售率。

　　从市售率角度看，时隔一年搜狗从2倍变成了4倍，这个交易对于搜狐的股东而言是成功的。不过，比起此前传闻的14亿美元的360和20亿美元的百度，落差还是较大的。

　　在面对投资者关于估值的提问时，搜狐CFO余楚媛表示和腾讯的合作不能仅从金额来考量，还得从腾讯带给搜狗的价值来考虑。

　　至于现金的使用问题，余楚媛也刻意回避。此前有传闻称搜狐将其用于视频业务的发展。第五，关于搜狐控股对腾讯搜狗未来合作走势的影响

　　在此次合作中，搜狐非常强调其对搜狗业务依然有控股权。比如超过50%的持股，合并进入搜狐报表，以及董事会中张朝阳、王小川、余楚媛，与腾讯系刘炽平、任宇昕的比例。

　　在这样的渲染之下，不免引起外界的担心：腾讯若想全面拥抱搜狗，就要对其全面开放数据，但控制权上腾讯并不占主导，这难免有些尴尬。考虑到搜狐和腾讯毕竟在互联网广告、在线游戏、视频等多项业务上有潜在竞争和利益冲突。

　　搜狐盘前猛涨360大跌

　　受腾讯4.48亿美元战略投资搜狗影响，奇虎360股价周一盘前大跌超11%，搜狐股价大涨10%。

　　截至美国东部时间9月16日6:35（北京时间9月16日18:35），奇虎360在盘前交易中股价下跌9.86美元，报78美元，跌幅达11.22%。搜狐股价涨6.47美元，报71.22美元，涨幅达10%。

　　腾讯市值突破千亿美元

　　昨天港股开盘后，腾讯股价就上涨1.61%至417港元，市值达到7761亿港元，破1000亿美元。最终收盘时上涨2.53%,报421.20港元,总市值达到7828港元，腾讯成为中国互联网企业中，首家市值突破一千亿美元的互联网公司。从2004年4美元至今，腾讯股价累计上涨超过100倍。

　　上周三，腾讯股价正式突破400港元，此后股价一路上升，直到昨天，市值突破1000亿美元。此前，多家投行发表研报看好腾讯股价，花旗银行将腾讯目标价由388元，上调24%至480元，并重申“买入”投资评级，为外资行中最高。

　　王小川邮件内容：

　　同学们，在互联网激烈的竞争环境中，我们以技术和创新获得了用户的认可，我们的正直和坚韧也得到了行业的尊重。搜狗的发展牵动着互联网
行业人的心。今天，我代表公司宣布一个令人振奋的消息：

　　搜狗接受了腾讯公司战略投资。腾讯将搜搜业务、QQ输入法业务注入搜狗公司，同时投资4.48亿美元现金，并签署了一份内容庞大的合作计划。
新搜狗腾讯占股36.5%，并有望在短期内增加至40%以上。双方将展开在技术、产品、流量和数据方面的深度合作，在搜索和移动互联网战场揭开
新的篇章。

　　依托搜狗的技术创新与腾讯大平台的合作，我们将迅速建立PC搜索三分天下的格局，在无线搜索和社会化搜索方面，也会成为行业唯一的挑战
和颠覆力量。

　　搜狗的旗舰产品搜狗输入法，也将与腾讯的旗舰产品进行深度产品合作，给用户带来更加惊喜的输入和社交体验。

　　腾讯-搜狗联合委员会将开始运转，以促成产品与联合创新的的持续爆发。

　　在往下的日子里，我们将与来自腾讯的兄弟姐妹们并肩作战，一起去享受艰苦创业带来的喜悦与回报。我们与腾讯人、也与怀抱梦想的互联网
人有着共同的信仰，一起去打造互联网生态，为网民建设富饶的互联网家园。

　　这个事业得到了张朝阳先生和马化腾先生的支持和信任，也得到了行业朋友们的祝福与鼓励。我们定不能辜负他们的期盼，用我们的努力和
奉献来获得一枚枚勋章，一起走向成功吧。

　　互联网行业格局因此而变。新搜狗，大梦想！

　　搜狗CEO 王小川

　　2013/9/16

　　以下为腾讯内部邮件内容：

　　腾讯的兄弟姐妹们，今天，总办要向大家公布一个令人振奋的重要消息：公司已于即日与搜狐达成合作协议，双方将结成战略联盟。

　　腾讯将投资4.48亿美元现金，并将搜搜和QQ输入法业务与搜狗现有业务进行合并，形成一个全新的搜狗公司。腾讯将获得搜狗完全
摊薄后36.5%的股份, 并且持股比例会在近期内增加至40%左右。搜搜的通用搜索、问问和百科相关团队以及QQ输入法团队将与搜狗原有
团队融合，共同组建新的搜狗团队，该团队将继续由以王小川为CEO的搜狗现有管理层领导，发扬搜狗的创业精神和丰富的产品经验，
继续高速成长。接下来，我们将展开在技术、产品、流量和数据方面的深度合作，在搜索和移动互联网等互联网主战场揭开全新的篇章。

　　新的搜狗公司，将明显强化输入法在PC和无线端的市场地位，和腾讯的核心产品深度整合，致力成为一个网民更加喜爱、更有活力
的平台。我们期待，新的搜狗公司，将抓住移动互联网的新机遇，推出更多用户喜爱的新产品，爆发出更强的创新能力，和腾讯各个业务
一起共同打造移动互联网新生态；我们寄望，新的搜狗公司，将集合搜狗和腾讯的业界顶尖技术和团队，借助双方的平台和流量，创造
一个技术领先、体验优异、高速增长的搜索引擎，深刻改变中国搜索市场的格局。

　　对于搜狗的战略投资与合作，表明腾讯愿意以更加开放和积极的心态来与业界优秀团队一起建设互联网产业生态，为用户提供更好
的产品。这一战略投资，也代表了腾讯对搜索业务继续加大投入的决心。搜搜团队在过去数年不懈拼搏，开发出自主引擎，在无线搜索
市场创造了相当高的市场份额。尤其在去年518重组后，搜搜在技术水平和产品质量上的提升非常明显。正是因为搜搜团队卓有成效的
努力，才坚定了我们继续加大投入，果断寻求变局的决心。

　　在这种契机下，总办相信，所有投入其中的相关同事都将有机会获得更大的发展空间，可以在新的平台上取得超乎以往的成绩。

　　新搜狗公司未来将会与腾讯的多个产品和平台进行紧密地合作，期望大家张开双臂迎接我们的新伙伴、新兄弟，以一家人的心态
给予足够的支持，协力创造口碑最优的产品体验和最大的用户价值。

　　互联网人需要梦想，为更多用户不断提供最好的服务就是我们最大的梦想，也是激励所有腾讯人向前的不息动力。无论是QQ、是微信
、是游戏、是门户、是Qzone、是电商……还是腾讯所有其它业务，腾讯人都希望围绕着这个梦想竭尽我们的努力，当然，这个梦想的拼图
里不能缺少搜索！为此，我们一直在通过自营、战略投资、开放平台、深度合作等各种方式，以求为用户，为行业做到最好。15岁的腾讯，
有理由继续心怀梦想、挥洒青春，TO BE THE BEST！

　　Pony、Martin & 总办全体

　　2013年9月16日