網上路演

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網上路演（Net Roadshow）

　　網上路演，是指證券發行人和網民通過互聯網進行互動交流的活動。通過實時、開放、交互的網上交流，一方面可以使證券發行人進一步展示所發行證券的價值，加深投資者的認知程度，並從中瞭解投資人的投資意向，對投資者進行答疑解惑，另一方面使各類投資者瞭解企業的內在價值和市場定位，瞭解企業高管人員的素質，從而更加準確地判斷公司的投資價值。

　　由於國外與國內的市場參與者的結構不同，國外主要是機構，新股公司可以通過路演與之溝通，而在國內，中小散戶是證券市場的生力軍，而且存在著信息不對稱的問題，網上路演是實現新股發行公司和中小投資者進行溝通的有效途徑，並將起到輿論監督、強化信息披露、增加新股發行透明度的作用。

　　傳統地面路演，發行人要在全國各地巡迴路演，才能讓大多數人瞭解到自己在美國、香港等海外證券市場，股票發行人一天要安排很多場推介會，期間工作量很大，效率因此低下：通過網路路演，利用一次性的路演活動就可全方位展現自己，在很大程度上降低了發行人的時間成本一

　　在傳統的地面路演推介會中，證券發行商發放大量紙質材料，不便攜帶和保存，而且每次路演的時間較短，不利於大眾深入瞭解商家的情況。捌上路演中，商家可 將大量公司資料存放在資料庫中，供人們隨時查閱，便於公眾反覆瀏覽、研讀，加深瞭解。

　　傳統地面路演會中，發行人和承銷商要根據巡迴路演後的結果來決定發行價和發行規模，由於人工計算評估，準確度低，速度較慢，耗時較長。在網上路演中，可以利用聞上調查系統，設計調查表格讓投資者填寫，通過自動統計誦查結果，洪發行人和承銷商進行及時科學評估、判斷。

　　(1)網上網下實時同步。上市公司與受眾(投資者)進行的實時交流，是報紙和電視所不具備的技術優勢。網下安排地面會場，邀佳賓參會；網上則利用視頻傳輸技術設計虛擬會場，代表憑密碼參會，可 實現與地面會場相同的效果。

　　(2)遠程異地聯動交流。可實現跨地區跨國界同的聯接、交流。如北京設立主會場，上海、廣州等地設立分會場，演講者的發言可以同時傳播到各個地面會場和網上虛擬會場。

　　(3)場景隨意切換。主持人可根據會議議程安排，切換各會場場景，隨意指定不同地點參會者進行提問。

　　(4)互動功能。與其他媒體受眾(投資者)只能被動接受信息的情況相比，網上路演具有使上市公司與投資者自由互動交流的獨特優勢。地面會場代表可以通過視頻畫面提問，網上代表可以通過文字提問，路演佳賓的回答可實現視頻、語音與文字同步傳翰，即時實現。

　　(5)形象展示。藉助網路傳播，以圖片、文字、視頻形式，立體再現上市公司的企業綜台形象。

　　(6)實現信息開放。投資人的問題如得到解答，通過網路傳輸可使其成為所有投資人共用的信息資源。

　　對投資者來說，網上路演為投資者與新股發行公司之間架起了溝通的橋梁。投資者可以通過互聯網與發行人和主承銷商進行實時互動交流。以往投資者尤其是中小散戶只能被動地接受上市企業招股書中的內容，而通過網上路演這一形式，投資者可以提出質疑、提出建議、瞭解自己所需要的信息，使投融資雙方獲取的信息相對均衡，網上路演反映了投資者的心聲，強化了信息披露，促進了對中小投資者利益的保護。

　　對於主承銷商來說，網上路演可以提高整個發行的透明度，把發行納入整個市場的監督檢驗之中。從已經進行過的新股發行 的網上路演來看，投資者的問題主要是圍繞發行價與發行情況、公司的財務情況、公司的募集資金的投入向的項目情況等等。網民的意見有助於主承銷商瞭解市場、把握市場需求、而且隨著發行的近一步市場化，可能還將對新股的定價提供一定的參考。

　　對於上市公司來說，可以起到促使企業提高規範運作的意識、更加註重中小股東的利益的作用，在中小投資者中樹立公司的良好形象。從年報、中報上網披露到增發股份招股意向書上網披露，再到網上路演，更多的上市公司信息將及時、充分地公佈。網上路演將在完善上市公司信息披露方面發揮更重要的作用，構成規範信息披露體系的重要組成部分。

　　對監管部門來說，網上路演反映了投資者的心聲，也反映了公司方方面面的問題，監管部門可以從中發現一些蛛絲馬跡的線索，加強對上市公司的監管。 投資者從網上路演中能獲得什麼？

　　投資者可以通過網上交流對招股說明書的不明之處作向發行人及券商項目負責人做進一步的瞭解、咨詢；投資者還可以通過網上路演，直接瞭解發行企業的基本情況、發行企業管理層的素質、未來發展規劃等，從而幫助投資者準確判斷發行股票的投資價值，為做出正確的投資決策打下基礎。

　　(1)選擇路演網站

　　在選擇網站時，上市公司應談嚴格依照證監會規定的有關標準，在平臺要求上，至少要求有進行圖象直播和文字直播的能力，同時還要保證上網通暢以及良好的技術服務手段、安全保障等。

　　(2)發佈路演公告

　　按照中國證監會規定，新股發行公司關於進行網上直播推介活動的公告與其說明書概要(或招股意向書)同目同報刊登，併在擬上市證券交易所指定網站同天發佈。除了在指定信息披露刊物和指定網站發佈路演公告外，為發行人提供路演服務的網站也應該及時為該發行人發佈路演公告。

　　(3)展示背景材料

　　所展示的上市公司背景材料中應該有招股說明書、路演嘉賓介紹等材料。

　　(4)設計問卷調查

　　把問卷設計成投標詢價單的格式，通過網路互訪調查，瞭解投資者對股票發行情況的真實看法，把網上詢價結果作為未來股票定價的輔助參考。

　　(5)進行現場推介

　　現場推介意味著路演嘉賓耍和投資者進行線上交流。根據中國證監會規定，在進行網上推介時，新股發行公司的董事長、總經理、財務負責人、董事會秘書和主承銷商的項目負責人必須出席公司視頻直播推介活動。

　　(6)整理路演內容

　　現場推介結束後，應該將網上直播內容以電子方式報送中國證監會和擬上市證券交易所，存檔備查。

　　由於網上路演的內容需到中國證監會備案，因而上市公司對網站的選擇慎之又慎，令新一輪競爭同樣激烈。

　　財經類網站：財經類網站近水樓臺但競爭也最為激烈。從路演的主要構成要素上來分析，財經類網站如能有傳統媒體相支持，且在運作上擁有獨特的資源優勢，才會站穩腳跟。

　　券商類網站：其優勢在於有項目，但來源單一，即客戶只有自己承銷的部分上市公司。因此，其網上路演的開展程度將取決於其一年承銷股票的家數。通常券商網站的主打項目是網上交易，至於網上路演的收入，目前財大氣粗的券商對此不屑一顧。此外，券商網站如果想做好網上路演，必須改善其訪問量僅局限於自身營業部客戶的情況，因此進行橫向聯合必不可少。

　　專業類網站：以路演作為網站全部內容的專業路演網站，一般多以財經公關為背景。由於目前許多上市公司在新股發行或增發新股時，選擇財經公關來代理，因此它的優勢在於能獲得部分項目來源，並能把其做現場推介的經驗融入網上路演。但由於此類網站內容單一，往往需要藉助其他手段來吸引人氣。

　　門戶類網站： 有人氣，有名氣，訪問量較大是其優勢。但在專業配套服務方面尚有欠缺。受眾對象與上市公司的目標群體也有差距。