理查德·丹尼斯

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理查德·丹尼斯(Richard Dennis)
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理查德·丹尼斯(Richard Dennis)
理查德·丹尼斯(Richard Dennis)——美國期貨市場一位具有傳奇色彩的人物,Prince of the Pit

目錄

理查德·丹尼斯簡介

  Richard J. Dennis, a commodities trader once known as the "Prince of the Pit," was born in Chicago, in January, 1949. In the early 1970s, he borrowed several thousand dollars and reportedly made $200 million in about ten years. When a futures trading fund under his management incurred significant losses in the stock market crash of 1987 he retired from trading for several years. He has been active in Democratic and Libertarian political causes, most notably in campaigns against drug prohibition.

  在多年的投機生涯中,丹尼斯出盡風頭,給人的感覺是常常可以在最低點買進,然後在最高峰反手賣空。實際上丹尼斯認為此類買賣得益不多,他積聚的巨額利潤,並非依賴準確地測中大市頂點或底部。據他估計,他本人95%的利潤來自5%的交易。他深信讓利潤充分發展的道理。

  80年代,丹尼斯成為期貨市場叱吒風雲的人物,落單入場經常可以帶動市勢。他的成績繼續提高,平均每年都從市場賺取5000萬以上的利潤。

  1987年股災中,丹尼斯遭受重挫。旗下基金由損失近半,個人帳戶也遭同樣敗績。他的投入主要放在賣空債券上。股災後利率下調,債券沖高,雖有風險控制,但一時難以止住,所以損失慘重。對此他淡然處之。他的過人之處就在於可以不動聲色,泰然面對逆境,全無情緒上的波動。他瞭解“重大損失無可避免”的現實。情感波動對交易並無益處,過於關註反將影響大局。勝敗過於介懷,倒表示對自己信心不足。實際上,交易順手時他不會過分喜悅,運氣欠佳時,感情上所受的挫傷自然減弱。

  1988年,理查德·丹尼斯淡出交易場,留下一座傳奇豐碑。

職業生涯(Career)

He became an order runner on the trading floor of the Chicago Mercantile Exchange at age 17. A few years later, he began trading for his own account at the Mid-America Commodities Exchange, an entry-level floor where "mini" contracts were traded. His profits mounted, as he bought successively new weekly and monthly highs in the trending inflationary markets of the 1970s, and he soon bought a full membership at the vastly more expensive Chicago Board of Trade. To circumvent a rule against a minor as a trader, he worked as his own runner, and handed his orders to his father, who stood in his stead in the pit.

Dennis earned a bachelor's degree in philosophy from DePaul University, then accepted a scholarship for graduate study in philosophy at Tulane University, but then changed his mind, and returned to his trading on the floor of the Chicago Board of Trade.

In contrast to the vast majority of floor traders, who quickly "scalped" trades in and out of the market, repeatedly throughout a trading day, Dennis held positions for longer periods, seeking to profit from riding along with a trend. He traded commodities from the floor like institutional mutual fund managers invest in securities — riding out short term fluctuations and instead of scalping, holding over the intermediate term to capture significant moves. Dennis often pyramided his positions. In time he realized that moving off the floor would enable him to monitor more markets with more comfort, so he opened an office upstairs in the Chicago Board of Trade.

Dennis prospered enormously and early, in an era in which "anyone with a simple trend-following method and a dart board could make a million dollars," a period of repeated crop failures, and such consequent events as the "Great Russian Grain Robbery" of 1972, when Russian agents secretly purchased 30% of the U.S. wheat crop in the space of a few weeks, which set the stage for solid, sustained price trends in both directions for the next several years.

Dennis believed that successful trading could be taught. To settle a debate on that very point with William Eckhardt, a friend and fellow trader, Dennis recruited and trained 21 men and 2 women,in two groups, one from December 1983, and the other from December 1984. Dennis trained his Turtles, as he called them, for only two weeks. Then he gave each of them a million dollars of his own money to manage, and turned each one loose on the markets. When his experiment ended five years later, his Turtles reportedly had earned an aggregate profit of $175 million.Some of those turtles began and continued careers as successful commodity trading managers.

Dennis managed pools of capital for others in the markets for a while, but withdrew from such magagement after his clients suffered heavy losses. In the Black Monday stock market crash of 1987, he reportedly lost $10 million, with a total of $50 million reportedly lost in 1987-88. In 1990 his firm settled investor complaints of his failure to follow his own rules, for over $2.5 million, without admitting any wrongdoing.

Dennis has published op-ed articles in The New York Times, The Wall Street Journal, and the Chicago Tribune. He is the president of the Dennis Trading Group Inc. and the vice-chairman of C&D Commodities, a former chairman of the advisory board of the Drug Policy Alliance, and a member of the Board of Directors of the Cato Institute.

400賺2億的神話

  在美國期貨市場里,理查德·丹尼斯(Richard Dennis)是一位具有傳奇色彩的人物,60年代末,未滿20歲的理查。丹尼斯在交易所擔任場內跑手(runner),每星期賺40美元,兩、三年後, 他覺得時機成熟,準備親自投入期貨市場一試身手。他從親朋好友處借來l600美元,但因資金不足,只能在合約量較小的芝加哥買了一個“美中交易所”的席位,花去l200美元,剩下的交易本金只有400美元。對絕大多數人來說,400美元從事期貨交易,賺錢的可能性根本是微乎其微的,但是在理查德·丹尼斯追隨趨勢的交易原則下,就是這400美元,最終被丹尼斯像變魔術奇跡般地變成了兩億多美元。用他父親的話說:“理查這四百塊錢滾得不錯。”在成功之餘並親自培訓帶出來的十幾個徒弟,成為美國期貨市場的一支生力軍,管理的資金達數十億美元。

  理查德·丹尼斯並不是天生就會做期貨的, 那時他還不滿21歲,還不能直接進交易所做,他父親替他站在裡面叫價,他在外面指揮。就這樣斷斷續續地做工兩年,賠了大約兩千塊錢。他滿21歲那一天,他父親鬆了一口氣說:“兒子,你自己去做吧,這一行我可是一竅不通。”剛開始賠多賺少,一月的工資還不夠一個小時賠的。1970年,趕上那年玉米鬧蟲害,很快就將400美元滾成3000美元。他本來是要去讀大學的,但只上了一周課便決定退學,專職做期貨。有一天他進了張臭單,一下子賠了300美元,心裡覺得不服,一轉方向又進了一張單,很快又賠了幾百。他一咬牙又掉轉方向再進一張,就這麼來回一折騰,一天就賠掉l/3本金。那一次賠錢教訓很深刻,經歷了大起大落以後,他學會了掌握節奏:賠錢不稱心時,趕緊砍單離場,出去走走或是回家睡一覺,讓自己休息一下,避免受情緒影響而作出另外一個錯誤決定,再也不因虧損而加單或急著撈本。最困難的時候也是最有希望的時候。有時候賠了錢,最不願再琢磨市場,而往往最好的做單機會就在此時悄悄溜過。只有抓住了應有的賺錢機會,把利潤賺足,犯錯誤時才能夠賠得起。另一方面又要學會選擇最佳做單時機。理查.丹尼大概估計過,他做單95%的利潤來自5%的好單。錯過好的機會會影響成績,這正符合技術分析中常用的一句話“Let profits run, cut losses short.”讓利潤增長,砍掉虧損,過濾掉一些不該進場的單子則能提高收益率。多年後,理查德·丹尼斯回憶那段時光時,覺得那筆學費交得很合算,他學到了很多東西。

  在1973年的大豆期貨的大升行情中,大豆價格突然衝破四美元大關,大部分盲目相信歷史的市場人士認為機不可失,大豆將像1972年以前一樣在50美分之間上落,在近年的最高位410美分附近齊齊放空,但理查德·丹尼斯按照追隨趨勢的交易原則,順勢買入,大豆升勢一如升空火箭,曾連續十天漲停板,價格暴升三倍,在短短的四、五個月的時間內,攀上1297美分的高峰,理查德·丹尼斯賺取了足夠的錢,並遷移到更大的舞臺-----CBOT, 芝加哥商品期貨交易所。

理查德·丹尼斯獨特的做單方法

  理查德·丹尼斯成功的關鍵在於及時總結經驗教訓。他基本上屬於無師自通,所有的經驗和知識都是在實踐中從市場學來的。一般人賺了錢後欣喜若狂,賠了錢後心灰意冷,很少用心去想為什麼賺,為什麼賠。理查德·丹尼斯在賠錢後總是認真反思,找出錯誤所在,下次爭取不再犯。賺錢時則冷靜思考對在哪裡,同樣的方法如何用到其他市場上。這樣日積月累下來,自然形成自己一套獨特的做單方法:

  1.追隨趨勢:絕對不要一廂情願認為某一價位是高價區和低價區,自以為是的“逢高賣,逢低買”,抄底、摸頂都是非常危險的。理查德·丹尼斯認為能判斷對的只是市場可能走的方向,但朝某個方向究竟走多少得由市場去決定。理查德·丹尼斯偶爾也破例試一試抄底或摸頂。在1974年的糖交易中,理查德·丹尼斯在60美分/磅的價格拋空糖,但是11月時最高升到66美分/磅,後來一路跌到13美分/磅。但他後來又在10美分/磅附近抄底,屢抄屢敗,據他自己說,賠的錢超過摸頂拋空下來賺的。所以逆勢的結果仍然是得不償失。做單要順勢,勢越強,越容易賺錢。他在交易所現場當交易員,主要是靠跟市場走賺錢。很多人有了利潤總是急著離場,甚至在市場漲停板時也急著獲利出場,生怕賺到的錢泡湯,這時候鄧尼斯總是把單子接下來,第二天總是賺大錢。

  2.技術分析:理查德·丹尼斯分析行情主要以技術分析為主,並根據自己多年的經驗,以跟隨大市趨勢為原則,與他的合伙人數學博士威廉.厄克哈德,設計了一套電腦程式自動交易系統,但當自動電腦程式自動交易系統與自己的入市靈感背道而馳時,他會選擇暫時離場,不買不賣。

  3.反市場心理:不要向多數人認同,因為在期貨市場大部分人是賠錢的。期貨市場有一種“市場心理指標”指出,如果80%的交易者看多,則表示頭部不遠了,行情會跌;80%的交易者看空,則表示底部不遠了,行情會漲。(但對於初入門者須慎之又慎,筆者。)

  4.風險控制。從第一次犯錯誤賠掉1/3本金時起,理查德·丹尼斯就學會了風險控制。一般說來,好單進場後不久就會有利潤,一張單進場後要是過了一兩周還賠錢,十有八九是方向錯了。就算回頭打平了出來,但是過了那麼長時間你可能還是錯了.進單後總要做最壞的打算,你認為不可能的事情往往就會發生。所以要設好砍倉價位,過了價位堅決砍倉。

  1978年理查德·丹尼斯決定離開交易所現場,在辦公室做單。幾年前,期貨市場還比較單一,主要是商品期貨。到70年代末,外匯、證券等期貨市場已逐步成熟。為了從更多的市場獲利,理查德·丹尼斯決定離開交易所現場,在場外做單。第一年由於不習慣,理查德·丹尼斯賠了些錢。後來他發現:第�,離場做單已沒有現場做單時那麼快捷,因此要看得比較遠,多做一些長線。其次在判斷走向方面也不大相同。在場內你可以感覺得到,比如有幾個人在市場轉向時總是錯,當你知道他們同時做多頭或空頭時(美國至今仍然採用人工叫價),你自然就會對市場的走向有較正確的判斷。離場後這方面的信息沒有了,就得想辦法另找判斷市場的依據。(對國內大部分的場外投資者來說頗有益處。)

培訓期貨交易員

  理查德·丹尼斯與他的朋友威廉·厄克哈德兩人在期貨交易方面配合得天衣無縫,一同創下美國期貨史上少有的佳績,但他倆在人生哲學方面卻有很大差異。理查德·丹尼斯高中畢業後一直做期貨,是在實踐中殺出來的。威廉·厄克哈德卻是飽浸文墨,他們經常爭執不休的問題是“:究竟一個成功的交易員是天生的還是練出來的?” 理查德·丹尼斯認為是可以培養的,威廉·厄克哈德則認為更多的是靠天份,兩人誰也說服不了誰,乾脆打賭驗證。為此,他們在1983底和1984年初《華爾街日報》上登尋人廣告,尋找一些願意接受訓練成為期貨交易者的人。工作條件是:交易者必須搬到芝加哥,接受微薄的底薪,如果交易賺錢可以有20%的分紅。慕名前來應聘者上千人,他們從中挑選了80人到芝加哥面試,最後選定23人從事此項訓練計劃,這23人的背景、學識、愛好、性格各不相同,具有廣泛的代表性。

  理查德·丹尼斯花了兩周時間培訓,毫無保留教授他們期貨交易的基本概念,以及他自己的交易方法和原則。他教導學生追求趨勢,先分析決定市場是多頭還是空頭,進場交易時必須做好資金管理,適當控制買賣單量,並選擇時機獲利出場。理查德·丹尼斯在亞洲參觀一家水產養殖場時發現該場繁殖烏龜很有一套,回來後一時興起稱他的徒兒們為“龜兒”。課程結束後,理查。丹尼斯給每人一個10萬美元的帳戶進行實戰練習。這些龜兒還真爭氣,在4年的訓練課程中,23名學生有3人退出,其餘20人其餘都有上乘表現,平均每年收益率在l00%左右,而他付給這些學生20%的分紅就達3000-3500萬美元,其中最成功的一名學生,4年下來替理查德·丹尼斯賺了3150萬美元。名聲傳出去後許多大基金會紛紛出高薪來挖人,如今大部分“龜兒們’要麼被挖走,要麼拉出去單干,手頭都控制著上億元美金,成為期貨市場的一支生力軍。“烏龜幫”的名聲也越叫越響。結果證實理查。丹尼斯的觀點是正確的:成功的交易者是可以通過訓練與學習而得的,這無關乎聰明才智,全在於交易者的方法、原則。

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