收支性融資風險

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　　收支性融資風險是指企業在收不抵支情況下出現的不能償還到期債務本息的風險。按照"資產負債+權益"公式，如果企業收不抵支即發生虧損，減少企業凈資產，從而減少作為償債保障的資產總量，在負債不變的情況下，虧損越多，以企業資產償還債務的能力也就越低，其收支性財務風險表現為破產清理後的剩餘財產不足以支付債務。

　　(1)收支性融資風險是一種整體風險，即對全部債務的償還都產生不利影響。它與某一具體債務或某一時點的債務的償還無關。

　　(2)收支性融資風險不僅僅是一種支付風險，而且意味著企業經營失敗，即處於收不抵支的破產狀態。因此這種風險不僅源於理財不當，而且主要源於經營不當。

　　(3)收支性融資風險是一種終級風險，一旦出現收不抵支，企業的債權人的權益將很難得到保障，而作為企業所有者的股東，其承擔的風險及壓力更大。

　　(4)一旦出現此類風險，如果企業不加強管理，企業的再籌資將面臨很大的困難。

　　對於收支性融資風險，應從以下三方面進行規避：

　　(1) 優化資本結構，從總體上減少收支風險。收支風險大，在很大程度上是由於資本結構安排不當形成的，如在資產利潤率較低時安排較高的負債結構等。在資本結構不當的情況下，很可能由於出現暫時性的收不抵支，使企業不能支付正常的債務利息，從而到期也不能還本。因此，優化資本結構，可從兩方面人手：一方面，從靜態上優化資本結構，增加企業權益資本的比重，降低總體上的債務風險；另一方面從動態上，即從資產利潤率與負債利率的比較入手，根據需要與負債的可能，自動調節其債務結構，加強財務杠桿對企業籌資的自我約束，在資產利潤率下降的條件下，自動降低負債比率，從而減少財務杠桿繫數，降低債務風險，而在資產利潤率上升的情況下，自動調高負債比率，從而提高財務杠桿繫數，提高資本利潤率。

　　(2)加強企業經營管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風險。從經營上看，增加企業盈利能力是降低收支性融資風險的根本方法。如果企業盈利水平提高，那麼，收支性融資風險也就不存在，它對債權人權益的影響也就不大。因為從長期看，盈利是銷售收入抵補銷售支出的結果，如果短期現金流量安排合理，銷售收支與現金收支在一定程度上是等價的，而盈利越高，意味著企業有足夠的資金用於利息支付和本金償還，以及可以用足夠的再籌資能力進行籌資，用於歸還到期債務。因此，無論是在企業債務的總量還是期限上，只要有足夠的能力，加強經營，提高效益，企業的收支性融資風險就能降低。

　　當然，從籌資角度看，通過合理的利率控制，靈活調整利率也是提高企業籌資收益的一種可行的方法。貸款利率往往不是企業自身能夠控制的，但可以通過預測其變動趨勢，順勢而作出合理的決策。因為它在一定程度上能減少資本成本，從而減輕其利息支付的壓力。在具體操作時包括兩種形態：在利率趨於上升時期，可採用固定利率借入款項，以避免支付較高的利率；在利率趨於下降時，可採用浮動利率來靈活籌資，以減少付息壓力。

　　(3)實施債務重組，降低收支性融資風險。當出現嚴重的經營虧損，收不抵支並處於破產清算邊界時，可以通過與債權人協商的方式，實施必要的債務重組計劃，包括將部分債務轉化為普通股票、豁免部分債務、降低債息率等方式，以使企業在新的資本結構的基礎上，起死回生，例如債轉股政策等。從根本上看，債務重組不但減少了企業的融資風險，而且在很大程度上降低了債權人的終極破產風險。因為債權人之所以提出兼併，同意債務重組計劃，是出於通過重組使債權人權益損失降到最低的動機，當重組損失小於直接破產造成的損失時，對債權人來說，重組就是必要的，在經濟上也是可行的。