應急資本工具
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應急資本工具是合同約定的在企業損失事件發生後提供籌資的工具，它是籌資工具或證券交易，但不具備保險、再保險合同和證券的色彩。
應急資本工具的運作[1]
應急資本工具賦予了企業在多年期內，當特定觸發事件發生後籌集實收資本(表內資本)的權利(不是責任)，是一個賣出期權。企業在購買這種賣出期權時，是要支付期權費的，支付方式可以是一次付清，也可以在期權期間內分期支付。
在期權有效期間，只有當應急資本工具約定的事件在時刻E發生時，期權才可以被執行。如果沒有事件發生，該期權就不能被執行，企業也沒有權利獲得資金。如果觸發事件發生，該期權可以在剩餘的期權有效期間內被執行。如果公司在期權有效期內的時刻X執行了該期權，就是將應急資本工具所標的的證券出售給期權的賣方，並按事先約定的數額獲得資金，這筆資金就成為了公司的新資本。在持有期中，期權賣方(現在是資本提供者)應該按事先的約定獲得證券的股利或利息。在持有期結束時，公司要贖回證券並償還資本金。如果公司不能或不願意這樣做，期權賣方可以用其他方法收回它的資本。我們將應急資本工具的運作過程簡單小結一下。在圖中，期權有效期從O開始，到T結束。在這一期間中，假設觸發事件發生於時刻E，期權被執行於時刻X。從時刻X開始，資本從期權賣方轉移至公司，持有期開始。然後，在持有期結束的時刻M，企業贖回證券並向期權的賣方償還資本。
應急資本工具的特征[1]
應急資本工具是非標準化的，每一個都是定製的，具有充分的靈活性。儘管如此，大多數應急資本工具在以下幾個方面還是具有一些重要的普遍性特征:
期權期間：期權期間應當適當長一些，使得觸發事件得以發生，並能給管理層做出是否執行應急資本期權的決策留出時間。迄今所見到的這類合約的期權期間基本上都是多年期的。事實上，公司要利用應急資本來替代實收資本通常也需要若幹個會計年度。
持有期：持有期要一直持續到證券被贖回時。通常是從執行期權的時刻開始計算持有期，也可以從期權到期日開始計算持有期。觸發事件：最初的應急資本交易是由那些希望在巨災事件發生時能為自身提供保障的(再)保險公司發起的。對保險公司來說，觸發原因一般是基於某一事件或一組事件造成的保險損失。不過，觸發事件的規定可以非常廣泛，其範圍可以從一個具體的地震級別和投資績效到退保比率等。目前，非保險公司也在開始評估如何利用應急資本的功能。對這些公司來說，選擇觸發事件的範圍可以更廣泛,包括諸如通貨膨脹率、國內生產總值和房屋價格等經濟指數，標準普爾500、匯率等金融市場指數，臨時稅收和民事責任等潛在的責任，或證券銷售和產品銷售方面的收入指數等。
證券類型：應急資本期權的標的證券可以是公司用來籌集實收資本的任何一種證券，如普通股權益、優先股權益或高等級債券。如何進行選擇通常要根據企業所處的監管環境。例如，需要向監管者證明財務實力的公司會使用監管部門認定的資本。比如保險公司更傾向於使用普通股或優先股權益，因為這些形式的資本被認為是基於償付目的的資本。另一方面，沒有面臨同樣監管環境的製造企業,當觸發事件發生時，會更傾向於發行債券。如果企業擁有的證券是可以公開交易的，且具有充足流動性，這類資產就可作為應急資本工具的候選者。如果企業不擁有這類證券，在證券選擇方面就會比較困難。因為，如果標的證券不具有流動性的市場，則在持有期結束時，期權賣方就會面臨很大的風險。如果企業不能按約定贖回證券，期權賣方將不得不處置掉這一價值不確定的、缺乏流動性的證券。
可獲得資本的條件：雖然觸發事件定義了可以執行期權的時刻，但企業仍然還要符合其他一些條件才能在執行日真正獲得資金。這些條件在銀行貸款市場上一般是標準化的，被稱為契約(covenant)，內容包括在執行日和持有期內企業必須滿足的各種條件。在執行日，公司至少必須證明它行使期權在財務上是可行的。如果一個觸發事件導致公司立即破產，則期權賣方不可能提供資金，因為資金能被收回的希望十分渺茫。例如，協定可以要求公司在執行日獲得任何資金前，必須證明企業具備某個最低要求的資產凈值。協定還可以限制企業在持有期內的行為，以保護期權賣方的權益。如果出現了任何違背這些協定的行為，都將導致縮短持有期，而且公司必須提前贖回證券。還有一個被普遍採用的條件是和企業的控制權變化有關的，如果公司的控制權被轉移給新的管理者，那麼期權賣方有權要求提前償還。
贖回選擇：期權賣方的目的只是提供應急資本，並不在於獲得企業的永久股權。因此，應急資本工具的設計中包括了期權賣方的退出策略，可供選擇的贖回形式包括:必須償還的資本(如有到期日的債務)可以轉換成具有流動性的可交易資產(如轉換成普通股)分享某些業務的未來收益(如某些保險風險的再保險)
成本構成：應急資本工具的成本由兩部分組成：期權費和如果執行期權時證券的(對外)融資率。公司可以支付一個較高的期權費，而合理地得到一個預期較低的融資率，反之亦然。如何確定成本的構成，取決於公司對觸發事件發生的可能性和一旦觸發事件發生後需要執行期權的可能性的分析。期權費可以事先一次性支付，也可以在整個期權期間內分期支付。融資率可以是固定的或是浮動的(但會有一個上限)，並和公司的信用等級相關。
