國債流通

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　　國債是由國家發行的債券，是中央政府為籌集財政資金而發行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債權債務憑證，由於國債的發行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。

　　國債流通是指國債的轉讓、變現，作為一種有價證券，一張國庫券代表一定的價值，並能為持有者帶來一定的收益。但是國債要過一定期限才能償還兌付，在未償還兌付之前國債是一種“死錢”，要把“死錢”變成“活錢”，必須通過國債的流通來實現。

　　國債流通是通過專門的市場進行的。國債流通轉讓市場，也稱國債二級市場，是以國債轉讓中介機構為媒介，在國債的買者與賣者之間形成的一種買賣關係。國債流通不僅可以滿足國債持有者變現資金的需要，也為資金擁有者提供了新的投資對象，因而國債流通市場也是一種投資市場。

　　我國自1981年恢復國債發行後，在很長時間內沒有形成國債流通市場，這在一定程度上限制了國債的發行，這也是國債不得不採取行政性攤派的發行方式的原因之一。1988年4月，國家決定在上海、深圳、廣州、武漢、沈陽、哈爾濱、重慶等七大中心城市進行建立國債流通市場的試點，後分兩批將試點城市增加到400個。隨著國債流通轉讓試點的成功，國家決定自1991年3月起，在全國地市級以上城市和地區所在的縣級市全面開放國債轉讓市場，這標志著我國的國債流通市場初步形成。目前，國債除了可以在各證券金融機構進行櫃臺交易外，還可在上海、深圳兩家證券交易所交易。同時，國家還建立了銀行間債券市場，並允許經批准的保險公司參與國債交易。可以說，我國真正的國債流通市場已經建立。

　　國債流通轉讓的具體方式包括國債貼現、國債現貨交易、國債期貨交易和國債回購業務。

　　1、國債貼現。是指國債持有者將未到期國債拿到原購買機構或國債服務機構貼現，這些機構將該國債再轉售給其他購買者，從而完成國債流通。在這種流通方式下，國債的買賣不一定在同一時間或地點進行。

　　2、國債現貨交易。是指將持有的真實國債（包括實物債券和非實物債券）進行買賣轉讓的交易，是我國國債流通的最主要方式。國債現貨交易必須在國家批准的證券交易場所和國債流通服務機構內進行，交易價格一般通過市場競價的方式確定。

　　3、國債期貨交易。是指通過有組織的交易場所，按預先確定的買賣價格，在未來特定時間內進行券款交割的國債交易方式。即交易者只需支付一定數量的保證金，就可通過交易場所按規定的標準化合約來買賣遠期的國債。

　　我國於1994年開展國債期貨交易的試點。由於國債期貨合約的賣方不一定持有真實的國債，國債期貨交易的結果極易導致國債的買空賣空，助長投機行為，引起金融秩序的混亂，囚而需要有較完善的監管機制。但在我國實際試點中，國債期貨市場屢次發生的嚴重違規交易表明我國尚不具備開展國債期貨交易的基本條件。為了保證金融市場的健康發展，國家決定自1995年5月18日起暫停國債期貨交易試點。

　　4、國債回購業務。是指國債的持有人在賣出一筆國債的同時，與買方簽訂協議，約定一定期限和價格，將同一筆國債再購回的交易活動。國債回購業務使得國債的持有者在一定期限內取得了資金的使用權，因而屬於一種融資活動。國家規定，國債回購業務必須在國家批准的證券交易場所和融資中心進行，回購的券種只能是國庫券，回購期限最長不得超過一年。