國債期限結構

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什麼是國債期限結構

  國債結構是指一個國家各種性質債務的互相搭配,以及債務收入來源和發行期限的有機結合。實踐中,比較重視的國債結構國債期限結構國債利率結構國債種類結構國債持有者結構[1]

  國債期限結構是指不同期限的國債占國債總量的比例,是政府債務結構的重要組成部分,對國債的順利發行、流通、償還以及政府對經濟的調控都有重要的影響。

國債期限結構的解析

  在現代社會,長、中、短期國債要優於單一長期或短期的國債結構。這首先是因為認購者對國債有多元化需求。對認購者來講,一筆收入用於購買長期國債就喪失了它的流動性,出於流動性的要求,他們會傾向於認購短期國債,特別是在國債券不能上市流通的情況下更是如此。也有認購者願意認購中長期國債。因為期限較長,相應的國債利率收益率也就越高。那些對流動性需求不大,將主要目標放在賺取投資收益上的認購者,更傾向於中長期國債。

  其次是政府對國債資金的需求與管理的要求。從政府對國債資金的需求看,長期國債意味著政府可以在較長期限內擁有國債的支配權,便於政府安排長期性的經濟建設項目,而季節性的國庫收支的不平衡則需要藉助於短期國債(如國庫券)。從國債管理看,國債期限單一,容易出現國債集中償還,形成還債高峰期,存在較大的償債風險,而長、中、短期國債的合理搭配則可使償債負擔在以後不同年度合理分攤,可以降低政府的償債風險。

  三是巨集觀經濟調控的需要。中央銀行公開市場上吞吐短期國債是調節 貨幣供應量的重要手段。在需要擴張經濟時,中央銀行大量買入短期公債,向市場投放貨幣;在需要緊縮經濟時,中央銀行在公開市場上賣出短期公債,回籠貨幣,緊縮銀根。為配合中央銀行公開市場業務,在確定國債的期限結構時,一般市場化國家都非常重視短期國債的發行,如美國國債總量中,60%屬於短期國債

參考文獻

  1. 西南師範大學(課件).《財政學》[M].第十二章 國債國債市場
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