領先指數

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領先指數（Leading Indicator）

　　領先指數也叫“綜合領先經濟指標(Leading Economic Indicators)”、“先行指標指數(Index of Leading Economic Indicators)”，是指一系列引導經濟迴圈的相關經濟指標和經濟變數的加權平均數。它主要用來預測整體經濟的轉變情況，及衡量未來數月的經濟趨勢。是預測未來經濟發展情況的最重要的經濟指標之一，是各種引導經濟迴圈的經濟變數的加權平均數。在美國，由商務部經濟分析局負責搜集一系列相關指標，並加權平均生成先行指標數字發佈。

　　領先經濟指標比其他單一指標能夠提供更多的具體資料，由投資到商業信用等，涵蓋了整個經濟活動的絕大部分，因此有人認為它能預測未來十個月後的經濟形勢，甚至能正確地預測經濟發展和外匯交易市場的拐點。領先經濟指標每月公佈，如指標較上月有增加，便代表經濟增長持續，若能連續上升十個月以上，就表示有通脹及收緊銀根的壓力，但若出現連續三個月的下跌，甚至出現負增長，則象徵經濟放緩或衰退。綜合領先經濟指標上升，顯示該國出現經濟增長，有利於該國貨幣表現。如果此指標下降，則顯示該國經濟衰退或放緩的跡象，對該國家貨幣構成不利的影響。

　　先行指數的組成根據經濟情況的改變而相應地變更，以更確切地反映經濟發展的狀況和趨勢。

　　1）個人收入(Personal Income)：以年增長率衡量的個人、非贏利性機構以及私人信托基金的稅前收入。但真正反映個人購買力水平的是其中的一項，即可支配個人收入(Disposable Personal Income)，通常每月公佈一次。

　　2）個人消費支出(Personal Consumption Expenditure,PCE)：衡量消費者在商品和勞務上的全部支出。該指數同個人收入一同公佈。

　　3）全國採購經理指數：(National Association of Purchasing Manager,NAPM):全國採購經理人協會每個月都向250多家採購經紀商進行調查，其內容包括：訂單的變化情況，生產情況，就業情況，貨物供應情況，庫存情況以及購買貨物的價格，並根據對以上內容的調查結果，按不同的權重計算出一項總體指數。總體指數高於50%顯示製造業領域的生產擴張，反之則顯示生產收縮，如果該指數低於44%則預示經濟的衰退。因此是反映經濟領域中工業部門發展狀況的一項早期信號。

　　4）耐用品訂單(Durable Orders):顯示製造商所獲得的使用壽命在3年以上的貨物的訂單數量，每月公佈一次。其中民用耐用品訂單數(Non-defenceOrders)的變化尤為受人關註，因為它們反映了商業經營過程中的設備投資。

　　5）工業生產(Industrial Production)：是一項顯示製造業、採礦業以及公用事業部門總的生產情況的指數，每月公佈一次。

　　6）設備使用率(Capacity Utilization)：顯示在製造業、採礦業以及公用事業部門中生產設備使用效率的指數，以百分比表示。該指數與工業生產指數一同公佈，通常作為反映通貨膨脹壓力的參考指標，因為設備使用率的持續上升將產生“瓶頸效應”從而制約產出的增加，最終導致通脹壓力上升。一般來說，該指數超過84%，預示通脹壓力存在上升的危險。

　　7）零售指數(Retail Sales)：主要反映當前社會消費狀況，每月公佈一次。該指數的變化較大，僅觀察一兩個月的數據很難對總體物價水平有確切的瞭解。

　　8）消費者信貸(Consumer Credit)：表示每個月消費者分期付款尚未償還的美元金額，包括銀行、金融機構以及其他機構對私人的貸款，每月公佈一次。

　　9）新屋開工及建築許可(Housing Starts and Building Permits)：包括一年率計算的新屋銷售水平以及每月增長的百分比，每月公佈一次。

　　10）建築支出(Construction Spending)：顯示全部新的公用和私人建設開支，每月公佈一次。

　　11）消費價格指數(Consumer Price Index,CPI)：用於衡量消費者經常購買的確定的一籃子商品和勞務的價格變化，每月公佈一次。其中能源和食品項目的價格變化很大，因此將它們扣除以後得到“核心數據(Core Rate)”，能更為真實地反映價格的變化。消費價格指數的變化反映了零售水平的通脹壓力。

　　12）生產價格指數(Producer Price Index,PPI)：顯示商品生產成本的變化。生產價格指數的變化可以對消費價格指數的變化趨勢進行預測，與消費價格指數一起反映通脹壓力的狀況。

　　以美國的領先指數為例，主要包括下列要素：

　　1）製造業平均每周工作量。

　　2）平均周申請失業金人數。

　　3）製造商新增消費品和原材料訂單。

　　4）賣主交割執行情況--其工廠延遲交貨的百分比。

　　5）工廠和設備的合同、訂單。

　　6）新增私人投資的營建許可。

　　7）M2貨幣供應量。

　　8）標準普爾500股票指數及股息收益。

　　9）密歇根消費者信心指數。

　　10）生產成本與賣價間的差額。

　　上述每個指標都有預示、引導經濟活動趨勢的作用，並且，它們的數據也經常快捷地得以報告。通過該指標可預測美國未來經濟動向，不僅對把握匯率波動的趨勢有重要作用，對其他任何投資也都會有很大的幫助。

　　1、存貨量(1nventories)，是指整體銷售行業(包括批發和零售)每個月的存貨量。它們可能是原材料、正在生產中的產品或是製成品，作為意料之外的定單的緩衝。存貨量是生產數額減去銷售量的一個數字。如果生產完成之後，銷售量快，大眾消費強，存貨量當然就會減到最低程度，商品流轉速度快，經濟狀況良好，貨幣匯率會呈上升趨勢。相反，存貨量堆積，資金積壓，有生產、無消費，則經濟不景氣，利淡外匯匯率。

　　2、新房屋興建量，又稱住宅開工與許可(Residential fixed investment：housing starts and permits)，是住宅開工建設及售出數量的指標，一般被認為是未來經濟發展的領先指標。當新房屋建設數字增加，代表整體經濟良好或代表衰退的經濟將要 複蘇，對外匯匯率是利好；相反，該數字下降，顯示經濟景氣差，或指健康的經濟情況將要轉壞，利差貨幣。建築業與汽車業是兩個具有代表性的行業，當經濟欠佳時，是最先衰退的兩個部門；當經濟好轉時，是最先複蘇的兩個部門，因此，外匯交易市場對該指標極為敏感。

　　3、預算赤字(Budget Deficit)，這個數據由財政部每月公佈，主要描述政府預算執行情況，說明政府的總收入與總支出狀況：若入不敷出即為預算赤字；若收大於支即為預算盈餘；收支相等即為預算平衡。外匯交易員可以通過這一數據瞭解政府的實際預算執行狀況，同時可籍此預測短期內財政部是否需要發行債券或國庫券以彌補赤字，因為短期利率會受到債券的發行與否的影響。一般情況下，外匯交易市場對政府預算赤字持懷疑態度，當赤字增加時，市場會預期該貨幣走低，當赤字減少時，會利好該貨幣。

　　4、個人收入(Personal Income)，是指個人從各種途徑所獲得的收入的總和，包括工資、租金收入、股利股息及社會福利等所收取得來的收入。該指標是預測個人的消費能力，未來消費者的購買動向及評估經濟情況的好壞的一個有效的指標。個人收入提升總比下降的好，個人收人提升代表經濟景氣，下降當然是放緩、衰退的徵兆，對貨幣匯率走勢的影響不言而喻。如果個人收入上升過急，央行擔心通貨膨脹，又會考慮加息，加息當然會對貨幣匯率產生強勢的效應。

• 什麼是先行指數[1]