價差期權

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價差期權(Spread Options)

　　價差期權是指以同樣的到期時間買入並賣出期權。

　　價差期權是一種簡單相關期權，這類期權的結算支付額是兩種基礎資產之間的差價。例如以精煉石油與原油間的價差為標的資產的價差期權就為煉袖廠商提供了對毛利進行套期保值的途徑；又如以長期國債與短期國債之間的利差為標的資產的價差期權為投資於利率產品的投資者提供了保值的機會。有些場外交易者創新了價差期權，他們不僅以兩種基礎資產的價差作為標的資產，還發明瞭多種基礎資產之間的價差期權。目前雖然這種多元價差期權的使用很有限，但隨著場外市場衍生工具的進一步發展，隨著風險管理的日益複雜，以及國際資本市場全球一體化趨勢的加速，多元價差期權將會獲得普遍使用。

　　經典的期權是定義在一個基礎資產之上的，而價差期權則可以看作是對經典期權的簡單推廣，定義在兩個基礎資產上。而這兩個基礎資產，可以是任何兩個指數。

　　價差期權的思想雖然很簡單，但卻可以進行各種擴展，這些擴展對許多實際問題的解決都很有幫助。在貨幣和固定收益市場，價差期權可以是建立在兩種利率或兩種收益之差上的期權。在商品市場，價差期權可以建立在同一商品在不同地點(位置價差)、不同時間(日曆價差)，或者是一個生產過程的投入和產出價格差(過程價差)以及同一商品不同等級之間的價格差(質量價差)之上。

　　實際上，價差期權還可以是推廣到多個基礎資產的情形，即價差期權的基礎資產可以不止兩個，可以為多個。不僅如此，價差期權並不限於基礎資產的差額，還可以將基礎資產擴展到有限個基礎指數的線性組合的情形。

　　價差在金融市場中是普遍存在的，不管是權益、固定收益債券、外匯，還是商品、能源市場、商業銀行的房地產貸款，都可以將其差異視作價差。本文之前提到的所有價差，都可以作為價差期權的基礎。價差期權可以幫助我們發現其中隱含的價值，從而為風險管理提供更多更有效的工具。