价差期权

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价差期权(Spread Options)

　　价差期权是指以同样的到期时间买入并卖出期权。

　　价差期权是一种简单相关期权，这类期权的结算支付额是两种基础资产之间的差价。例如以精炼石油与原油间的价差为标的资产的价差期权就为炼袖厂商提供了对毛利进行套期保值的途径；又如以长期国债与短期国债之间的利差为标的资产的价差期权为投资于利率产品的投资者提供了保值的机会。有些场外交易者创新了价差期权，他们不仅以两种基础资产的价差作为标的资产，还发明了多种基础资产之间的价差期权。目前虽然这种多元价差期权的使用很有限，但随着场外市场衍生工具的进一步发展，随着风险管理的日益复杂，以及国际资本市场全球一体化趋势的加速，多元价差期权将会获得普遍使用。

　　经典的期权是定义在一个基础资产之上的，而价差期权则可以看作是对经典期权的简单推广，定义在两个基础资产上。而这两个基础资产，可以是任何两个指数。

　　价差期权的思想虽然很简单，但却可以进行各种扩展，这些扩展对许多实际问题的解决都很有帮助。在货币和固定收益市场，价差期权可以是建立在两种利率或两种收益之差上的期权。在商品市场，价差期权可以建立在同一商品在不同地点(位置价差)、不同时间(日历价差)，或者是一个生产过程的投入和产出价格差(过程价差)以及同一商品不同等级之间的价格差(质量价差)之上。

　　实际上，价差期权还可以是推广到多个基础资产的情形，即价差期权的基础资产可以不止两个，可以为多个。不仅如此，价差期权并不限于基础资产的差额，还可以将基础资产扩展到有限个基础指数的线性组合的情形。

　　价差在金融市场中是普遍存在的，不管是权益、固定收益债券、外汇，还是商品、能源市场、商业银行的房地产贷款，都可以将其差异视作价差。本文之前提到的所有价差，都可以作为价差期权的基础。价差期权可以帮助我们发现其中隐含的价值，从而为风险管理提供更多更有效的工具。