量化对冲

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　　量化对冲是指以大量数据为基础，策略模型为主体，并且在很大程度上用电脑自动化交易来实现投资的一种投资方式。量化对冲投资的核心优势在于风险管理更精准，能够提供超额收益。

　　量化对冲能及时快速地跟踪市场变化，不断发现能够提供超额收益的新的统计模型，寻找新的交易机会;还能帮助投资者实现日内高频量化交易，精确把握机遇、瞬时交易，在充分把握每次套利机会的同时，保证一旦开仓即可锁定利润。

　　量化对冲能通过多层次的量化模型、多角度的观察及海量数据的观察等，捕捉更多的投资机会。即使部分套利等类型的交易策略有时一次盈利不多，但是收益却比较稳健，可逐步累积。

　　量化对冲是一项业务特点鲜明、极具专业性、配套服务要求高的业务,其业务特点表现为:

　　(一)投顾专业化水平高。量化对冲业务对管理人在数据挖掘、策略开发、程序化交易等IT 技术研发能力要求很高。根据海外经验证明,从事量化对冲投资的管理人均为专业机构投资者,专业背景来自物理、数学、统计、计算机等领域的高端人才,需要具备量化投资模型的开发能力及持续的模型优化能力,具有一定的行业进入门槛。

　　分支机构在识别和扶植量化对冲管理人方面也必须具备一定的鉴别能力,避免付出大量精力而收效甚微。

　　(二)量化对冲业务存在天然的地域分布。与公募基金公司布局相类似,目前主要的量化对冲管理人大都集中在上海、北京、深圳等几大金融市场活跃区域,与公司各地区量化对冲业务发展不均衡的情况相吻合。

　　(三)产品风险相对较低。目前市场上的量化对冲产品多以市场中性策略为主,对冲证券市场系统性风险,相较于传统方向型的权益类产品,在控制产品回撤和获取稳定收益方面具备较大的优势。随着卖空机制的不断完善,对冲策略将逐渐丰富,例如:统计套利、多空策略、配对交易等。

　　(四)业务落地要有专门的支持团队。据近年来推广量化对冲业务的实际操作经验,在业务执行层面需要落地营业部协调的技术问题就很多,各营业部须配备专业的业务团队进行支持,快速响应和解决存在的问题。实际情况是大部分营业部没有足够的人力、财力和物力,用于配臵专业的支持团队。

　　根据开展量化对冲业务的以上特点,对券商提出了较高的综合服务要求:

　　(一)IT系统要求高。量化对冲业务模式对于IT 系统都具有极高要求,一方面体现在交易系统及行情数据响应速度稳定高效,另一方面体现在系统整合及开发易用性。

　　(二)策略研发需求高。随着金融创新工具的不断推出,量化对冲管理人只有具备持续策略开发和策略优化的能力才能取得稳定、优秀的投资业绩,需要我公司提供强大的策略研究以及策略交流等支持。

　　(三)产品设计和发行要求高。量化对冲业务发展的必由之路, 是以产品化的模式实现规模效益扩大生产力,投资管理人需要券商提供SPV 设计(如信托、公募、资管等法律结构安排)、提供产品结构设计、风险控制、后台运营和营销组织等全方位的一揽子配套服务, 与证券公司在产品设计的专业能力、统一营销的组织能力和整合公司总部资源能力相匹配。

　　期现套利策略。所谓期现套利，就是利用股指期货合约与现货指数到最后交割日必然趋于一致的原理，来套取期货市场和现货市场之间的价差。具体操作方法是，做多沪深300指数现货，同时做空沪深300股指期货，进行价差跟踪。当股票上涨时，放空股指，通过股票上涨获利;当股票下跌时，做空股指期货，通过股指期货赚钱。

　　ETF套利策略。在沪深300股票池精选个股，股指套利中加人延时功能。具体操作为:通过技术面，精选强于沪深300指数表现的创业板ETF及中小板ETF，先锁定现货市场的收益，然后在买入一定时问之后，在股指期货放空单，进行延时套利，以高频交易的方式累积收益。

　　阿尔法套利策略。阿尔法套利策略是指股指期货与具有阿尔法值的股票组合之间进行的反向对冲套利，这种策略适合于选股能力比较强的机构投资者。具体操作为:股票现货市场买入投资组合，同时在股指期货市场按照相匹配的比例卖出股指期货合约，最终两个市场的盈亏相抵消，这样可最大限度地规避风险，同时获得超额收益。

　　跨期套利策略。就是利用不同到期月份期货合约的价差变化，买入某月到期的期货合约，同时卖出另一个月到期的期货合约，即跨期套利持有的是方向相反、数量相同的两份合约。具体操作方法是:先判断好操作方向，即为牛市套利(多头套利)和熊市套利(空头套利)。但无论采取哪种操作模式，其本质均是对不同交割期的合约同时进行低买高卖，即同时买入价值被低估的合约而卖出价值被高估的合约。