證券稅收

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　　證券稅收是指對證券發行、交易、所得以及產權轉移等環節所課征的各種稅，它是按照國家稅法的規定，在證券市場中無償取得收益的一種分配形式。

　　(一)證券稅收的一般框架

　　一套完整的複合證券稅制，是由與證券交易有關的發行稅、交易稅、所得稅和財產稅等一系列稅種及證券政策組成的，其中證券稅種主要分叄大類。

　　在這些證券稅種中，證券交易稅和證券所得稅是較具代表性的兩個稅種，居比較引人註目的地位。根據對這兩個稅種的不同做法，世界各國的證券稅種可分為兩大類：一是以日本等亞洲國家為代表的，既征收證券交易稅，又征收證券所得稅；二是以美國等國家為代表的，以征收證券所得稅為主，對於證券交易 稅，則以"有損資本流動"為由，停徵或少徵該稅。

　　(二)我國證券稅收框架的不完善性

　　我國的證券稅收尚未形成完整的證券稅制，其稅種目前主要有證券印花稅、證券營業稅和證券所得稅。證券印花稅既對股票交易行為課征(稅率為 0.5%)，也對股票發行行為課稅(稅率為0.05%)，相當於證券發行稅和證券交易稅。證券營業稅是對證券公司、證券交易所等金融機構，就其營業收入額征收的稅種。對於證券投資所得(即紅利、股息等)，我國規定企業和個人一律納入所得稅征收；對於證券交易所得(即證券買賣差價收入)，我國規定企業證券交易所得納入所得稅征收，而個人證券交易所得暫緩征收。

　　由分析可知，我國證券稅制是以流轉課稅為主的證券稅制。我國證券的流轉課稅較為完善，各稅種都具備。近年證券稅率的調節，也主要集中在印花稅率上。證券所得課稅和證券財產課稅在我國尚未形成體系，一是對個人證券交易所得尚無征收規定，二是財產稅未正式開徵。目前征收的只是企業證券所得稅 ；和個人證券投資所得稅。因此，我國證券所得稅和財產課稅相對於流轉課稅而言，處於次要的地位。

　　(一)增加財政收入。

　　證券稅收與其他稅收一樣，是國家財政收入的重要組成部分。以證券交易印花稅(實質是對證券交易環節的課稅)為例，1991年至1997年，滬深股市提供的證券交易印花稅總額達到454億元，其中1997年一年提供的證券交易印花稅就達到237億元。這一年裡，滬深股票共成交3萬億元以上，其中有四個月以0.6%(雙向)的稅率計徵印 ；花稅，餘下月份以1%(雙向)計徵。從市場發展趨勢看，我國股票成交金額將快速遞增，相應地，證券交易印花稅也將呈增長趨勢，其對國家財政的貢獻也日益突出。

　　(二)調節資金流向。

　　國家可以通過對不同種類證券征收不同的稅率來引導資金流向，達到優化資源配置的目的。如對股票交易征收0.5%的交易印花稅，而對債券和基金的轉讓則暫不征收的規定顯然是基於當前股票交易較熱的狀況；在所得稅方面，也有類似的規定。如國家對股息、紅利征收20%的個人所得稅，對國庫券利息、金融 ；債券利息則免徵個人所得稅。這一規定降低了免稅債券的利率，使得政府能以較低成本來融資。

　　(三)控制交易成本，促使投資者延長持有證券的周期。

　　證券交易稅的改變，直接影響投資者的交易成本。當其提高時，將促使投資者延長持有證券的周期，從而起到抑制投機，鼓勵投資的作用。在所得稅方面，大多數國家對不同持有期限的證券出售所得有不同的規定。如：德國對長期性資本利得(6個月以上)免稅，但投機性資本利得全數課稅；瑞典對長期性的資本利 ；得(持有2年以上)60%免稅，而短期性資本利得全數課稅；芬蘭、挪威、前聯邦德國分別隻對取得證券後5年、2年和6個月內將其出售所得的利得徵稅。

　　上述國家的規定使投資人在買入證券後，傾向於一直持有到所規定期限以上才考慮賣出。但美國在這方面的規定是一個例外，美國從1986年起，規定資本利得不論是長期還是短期持有的，皆視為一般所得金額課稅，因為美國政策制定人認為"鎖定現象"(即投資人傾向於持有證券的現象)有礙資本流動，會降低 ；市場效率，從而妨礙資本的優化配置。這使我們看到，延長持有證券周期一般具有鼓勵投資的作用，但在特定情況下如果持有證券周期過長，也是不利於市場效率的。

　　(四)維護社會公平。

　　證券稅收的這一功能主要體現在所得課稅和財產課稅上。累進稅率的證券所得稅主要調節不同納稅人的收益所得水平，能緩解利益分配懸殊，維持社會公平。財產稅對某些所得財產(無收益所得的財產)徵稅有彌補所得稅不足的功效，是實現"叄代無富翁"的保證。

　　正因為不同稅種功能的差異，一套證券稅制的功能發揮如何，則必然取決於其稅種的設立，如果稅種設置不完善，則稅制的功能發揮必然也存在缺陷。

　　我國證券稅收功能發揮的不均衡性我國目前的證券稅收，在增加財政收入、巨集觀調控上都起到了應有的作用。但細細分析，我國證券稅收的功能發揮，集中體現在增加財政收入和控制交易成本上，而對於調節資金流向和維護社會公平，則顯得有所不足。

　　我國證券稅收這種功能發揮的不均衡，主要源於稅制結構的不完善性。從附表一所示可見，既然我國證券稅收以流轉課稅為主，則其維護社會公平的功能相對較弱。由於流轉稅中的交易印花稅也未形成體系，其調節資金流向的功能也相應受到限制。

　　(一)增加財政收入功能。

　　證券稅收增加財政收入經濟附圖：稅種構成圖證券發行稅屬於流轉課稅的證券交易稅證券營業稅證券稅種屬於所得課稅的證券投資所得稅證券交易所得稅屬於財產課稅的證券遺產稅證券贈與稅的功能有目共睹，其中又以證券印花稅最為突出，近年來隨著我國證券市場規模、交易量的快速增大，證券交 ；易印花稅也呈迅猛遞增之勢，它是我國近年稅收收入增長最快的一個品種。

　　隨證券交易印花稅的迅猛增加，其在中央和地方財政收入的地位也日益增強。1997年1月1日起，證券交易印花稅在中央和地方財政間的分享比例由"五五"改為"八二"，1997年證券交易印花稅劃歸中央的部分為202億元，占整個中央稅收收入比重的4.74%。同年，源於股市以及上市股份制企業繳納的稅收已占上海市財 ；政收入的20.8%，上海股市實現稅收120.25億元，其中證券交易印花稅111.37億元，上市公司代扣代繳個人所得稅2.3億元。來自證券機構的營業稅及企業所得稅6.58億元。

　　(二)控制交易成本。

　　在我國，證券交易印花稅控制交易成本的功能非常明顯。證券交易印花稅調高，則提高每一次買賣證券的交易成本，能有效控制投資者買賣證券的欲望，促使投資者延長證券持有周期。在我國目前情況下，以交易稅(印花稅)為主的稅制，符合國情，因為證券交易稅控制證券交易成本的力度，遠遠大於所得稅和 財產稅。眾所周知，證券交易成本由手續費和印花稅組成，其中手續費在不少情況下或明或暗是可以機動的，而印花稅則具有固定性，不會輕易變動。這樣在司空見慣的股市"對敲"行為中，印花稅就成為這一行為的主要成本，成為主管部門控制"對敲"行為的有力工具，它對"做莊者"的約束力，要遠遠大於 ；對一般投資者的影響。在其他條件不變的前提下，如果印花稅率調到較低甚至取消，將刺激大量"對敲"行為的出現，這顯然不適於我國證券市場的現況。

　　證券交易印花稅自設立以來，稅率經過多次調整。1990年6月28日，深圳市政府參照香港證券市場的做法，制定了"關於對股權轉讓和個人持有股票收益徵稅的暫行規定".根據這一規定，凡在深圳市內書立股權轉讓憑證(包括上市股票和企業內部的股票買賣、繼承、贈與、分割時書立的書據)的單位和個人從當年7月1 ；日起均由賣出股票者按成交金額繳納0.6%的印花稅。1990年11月30日，深圳市又規定對股票購買方也征收0.6%印花稅。1991 年6月1日，根據當時市場情況，深圳市的印花稅減半征收。同年10月，上海市也開徵股票交易印花稅。

　　1997年5月，由於當時證券市場行情過度火爆，風險持續累積，已出現過度投機的跡象，國務院決定將證券交易印花稅稅率由0.3%調整為 0.5%，在該措施及其他一系列舉措共同作用下，證券市場迅速降溫，出現了調整行情。從中可以看出，證券交易印花稅是管理層調控股市的主要措施之一，其對證券市場的影響是??nbsp；當大的。

　　(三)調節資金流向。

　　我國證券稅收調節資金流向功能主要表現在：在證券印花稅上，對股票買賣雙方各征收0.5%的印花稅，但對債券、國庫券等轉讓暫不征收印花稅；在所得稅上，為鼓勵支援國家建設，對個人獲取的國庫券利息、國家發行的金融債券利息免徵個人所得稅。上述規定起到了引導資金投向國庫券、金融債券的作用。但 ；與前面兩個功能相比，我國證券稅收調節資金流向功能顯得相對薄弱。其原因主要是：

　　1、證券印花稅尚不完善，對於不少證券品種的交易沒有納入稅收政策中，使證券稅收在個人投資中缺乏有效的調節作用。如我國對可流通A股交易征收交易印花稅，對法人股交易卻沒有相應的統一規定；對基金交易不征收 證券印花稅；對期貨交易稅也沒有統一規定等。

　　2、由於證券印花稅設置的不完善，導致各種證券之間的利率結構的不合理，不利於對資金流向的正確引導。如我國規定對企業債券徵個人所得稅，而對國債、金融債券免稅，結果風險較大的企業債券，課稅後收益率反而低於低風險的國債，造成風險和收益的不對稱。

　　為了改變這一狀況，我國對各種不同種類證券的課稅必須形成統一的、結構合理的體系，才能真正達到調節資金流向、優化資源配置的作用。

　　(四)維護社會公平。

　　應該說，我國證券稅收在維護社會公平方面所起的作用是遠遠不夠的，這與證券所得稅在整個證券稅制中所占的地位有限、制度本身不完善有關。首先，對於證券買賣差價收入的資本利得稅，企業要納入所得征收33%的所得稅，個人卻暫緩征收。這表明證券稅收在調節個人投資者的收入差別方面作用是有限 ；度的。其次，對於紅利、股息等證券投資所得稅，個人一律按20%的邊際稅率征收。我們知道，累進稅率的所得稅是調節個人利益懸殊的有力措施，而20%的比例稅率，事實上使低收入者的稅率要高於高收入者的稅率，沒有起到維護社會公平的功能。再次，尚未開徵遺產稅。財產稅可以看做是所得稅的補充，它不但 ；能對無收益所得(存量所得)課征，而且使社會個體在競爭中體現"起點公平"，即防止一部分人利用父輩的高額財產，一開始就占據比他人有利的地位。

　　我國證券市場稅收的功能定位與完善從我國證券市場的長遠發展和世界各國的實踐來看，增加財政收入不應當是證券稅收的主要功能，而巨集觀調控功能才是重點，尤其是維護社會公平的功能。這是由於：

　　(一)證券市場增加財政收入的作用是有代價的和有限度的。

　　證券稅收增加財政收入功能的有限性表現在——財政收入的增加是伴之以效率的損失的，因為它意味著資金交易成本的增加，導致證券市場流動性的不足，不利於證券市場的發展。從我國證券市場的現實情況和長遠發展來看，證券稅收到了一定階段也將缺乏繼續大幅增長的可能。以印花稅為例，去年237億的印 花稅，有兩個明顯的原因：

　　一是我國的印花稅稅率高於世界平均水平，我國目前對證券買賣雙方各征收0.5%的印花稅。而西方國家則大都出於鼓勵資本流動考慮，業已停徵證券交易稅。現仍然征收的幾個國家和地區，如香港為0.6%，由買賣雙方平均負擔，但要註意的是香港是對交易所得免稅的，綜合考慮，其總體稅負水平仍與其他國家 ；相差不大。雖然我國處於證券市場發展初期，稅率可以相應略高，但從長遠看，隨著證券市場的不斷成熟，證券交易稅稅率的趨勢將是不斷下調。

　　二是我國股票的年換手率大大高於西方國家成熟證券市場10%-20%的年換手率，使得我國規模並不大的證券市場，行情高峰時的成交量卻可與西方大證券市場相提並論。

　 我國股票市場流通市價總值僅相當於美國、日本的1%-2%，而成交量卻相當於美、日的三分之一左右。和香港相比，我國市場的流通市值相當於香港的一半，成交量卻是香港1991年時的好幾倍。隨著證券市場的成熟，我國股市的年換手率亦將呈不斷下調趨勢，由此可見，我國證券市場規模擴大對證券稅收增加的影 ；響將在很大程度上被年換手率的降低和印花稅的下調所抵消，從而降低證券稅收對財政收入的貢獻。

　　(二)證券稅收巨集觀調控作用是卓有成效的

　　證券稅收對巨集觀經濟的調控作用體現在以下幾個方面：

　　1、證券稅收對證券市場影響較大。證券稅收政策的改變，將使證券市場產生強烈的反響。以臺灣證券交易稅的調整為例，臺灣的證券交易稅在1990 年上調為0.6%，隨之伴以股指從一萬二千多點到二千五百點的下跌，而1993年臺灣通過證券交易稅條例修正案，將證券交易稅由0.6%降至0.3%的前後，股市連續四天上揚，價 量齊增，反應十分迅捷。

　　2、管理者能對不同的現實情況，採用不同的證券稅收政策。比如，在證券市場發展初期，證券投資利潤較高，投機性也較強，這時稅率可適當提高，而不致於產生大的負面作用；在證券流動性較強時，征收證券交易稅就不致於妨礙資本流動以至影響資源合理配置。

　　(三)我國當前的證券市場尤其需要發揮證券稅收維護社會公平的功能。

　　我國證券市場仍是一個不成熟的弱效市場。由於信息分佈存在不可避免的不對稱性，不同投資者在證券交易中所處的地位和條件不同，利潤分配明顯向一小部分條件比較優越、信息渠道較多的投資者集中。同時，證券市場中內幕交易仍然盛行。由於公司披露信息不可避免地會產生高額成本(包括招來對手 ；的競爭而使計劃受挫等)，使上市公司在某項計劃初期不可能總是及時、充分地披露信息，從而給內幕人士以投機獲利的餘地。近年來，信息披露制度在不斷完善，但由於這一工作本身的執行難度，信息分佈不對稱的現象仍然廣泛存在。我們可以看到，經常有某個股票忽然連日大漲，等到公司發佈公告，廣大投 ；資者得到消息時，股價早已到位，炒作者早已藉機出貨了。這種少數投資者獲取超額利潤，而大多數投資者微利或虧損的狀況，正迫切需要證券稅收以累進稅率調節不同投資者的利益，發揮其維護社會公平的功能。

　　以我國的經驗來看，針對證券市場狀況進行的幾次印花稅率調整，取得了較好的效果。隨著稅種不斷完善，稅率和稅收政策不斷合理，我國證券稅收的調控作用必將占據越來越重要的地位。

　　我國證券稅收的發展與完善證券稅收功能的缺陷，本源在於證券稅收種類的不完善和稅收政策的不合理。我國證券稅收的發展方向，應是在繼續保持其增加財政收入和控制交易頻率的功能基礎上，著重挖掘其目前有所欠缺的調節資金流向和維護社會公平兩大功能。而要做到這一點，就應從以下幾方面對我國證券稅收進行建設：

　　(一)對不同種類的證券建立一套結構完整、合理的稅收體系。

　　一般而言，針對股票的證券交易稅比針對債券的證券交易稅高。臺灣的證券交易稅中，股票適用0.6%的稅率，債券適用0.1%的稅率。日本的差別稅率規定更詳細，分為兩檔三類。

　　我國要完善證券稅收體系，應適時將國債、金融債券、基金、法人股、期貨交易納入稅收政策之中。對於國債，可繼續採用免稅或征收較低稅率這既與現行政策銜接，也符合國際上通行的做法。金融債券應視同企業債券一併徵稅，基金也應納入稅收政策之中，對基金交易征收交易印花稅，但為了與現行政策銜接， ；可採用較低稅率。對於法人股徵稅，這一問題本身並不複雜，關鍵在於現有的大多數法人股因沒有公開買賣市場，難以確定其股票價格，而且為了逃稅，其轉讓價格往往偏低。對此可借鑒臺灣的做法，臺灣稅法規定，對於未公開上市的公司股票，其成交價格由稽征機關根據該公司資產凈值估定。如果股票成交價格顯著低於每股凈資產值，那麼稽征機關有權以"顯著不相當"為由對其課征稅率較高的贈與稅。

　　(二)在適當時候逐步實現證券稅收的重心轉移。

　　前面已經說過，我國證券稅收是以間接稅(流轉稅)為主的稅制，直接稅(所得課稅與財產課稅)居次要地位，從而使證券稅收的重要功能——維護社會公平未得到充分體現。統計表明，發達國家和發展中國家的稅收結構是不同的。如：美國財政收入的85%來自於直接稅(指所得稅和財產稅)；而阿根廷政府總收入僅40%；自於直接稅，其餘大都來自於間接稅(流轉稅)。

　　證券交易所得稅是證券直接稅的重點，是資本利得稅的一種，其最大的特點即是不具規律性和不可預期性。此外，由於未實現的資本增值並不納稅，對潛在的納稅義務人來說，他可根據其意願決定所得及稅負實現的時點，這也是證券所得獨有的性質之一。

　　至於交易所得是否課稅，有"源泉稅"和"凈資產增加稅"兩個學說。前者認為交易所得因其所得來源並無規律性，故不應列為所得課稅。後者則認為一定時期內資產凈值的任何增加，皆應納入所得稅的征收範圍。據此，世界各國對個人交易所得課稅做法大致有兩種：一種是征收證券交易所得稅，有的對一定 ；持有期內和一定數額以上的交易所得納入個人所得稅，以比例稅率徵稅，有的將交易額的一定百分比直接視為所得，征收一定比例稅，或兩種並行，由納稅人任選；二是免徵交易所得稅，或將其併入所得稅的，如新加坡、臺灣等，這一部分國家占少數。

　　從我國來看，隨著股份制改革的深入，為適應國家稅制的發展潮流，開徵證券交易所得稅是一個必然趨勢。因為：

　　1.在經濟高度發達的今天，不規則的收入範圍很廣。任何收入的增加，均能滿足經濟欲望，均能增加購買力，顯然應包括於課稅的範圍內。開徵此稅符合賦稅的公平原則。

　　2.證券交易所得是因資產增值而發生的所得，其中有不勞而獲的成分，理應加以調節。但交易所得中有通貨膨脹的因素，還有風險性收入和其他投資報酬，又不能一律視為不勞而獲，這是對證券交易徵稅應該考慮的。

　　3.從我國實際情況來看，機構大戶依仗雄厚的實力，獲取暴利的現象未得到有效調節。開徵資本利得稅有助於社會公平，減少分配不公的程度，也有助於抑制過度投機。

　　從目前情況來看，我們認為開徵條件還不很成熟，主要是操作技術上還存在不少問題。如一個戶頭的同種股票，可能以各種價格買進或賣出，利得計算複雜。其次股市對該稅的承受能力如何，也是一個未知數。借鑒國外經驗，證券交易所得稅應在降低證券交易環節稅收的基礎上開徵。

　　如果開徵這一稅種，應考慮以下幾方面：

　　1.證券交易所得不等同於其他所得，是"紙上利潤"，而且取之於投資，用之於投資，不納入其正常的預算之內；而且在高度累進的稅率之下，投資者長期積累盈利出售時稅負必相應較重，不利於長期投資；證券交易所得中包括資本利得和部分正常所得，並非全部是不勞而得，所以在總體稅負上，應該謹慎處理， 採取低稅政策。

　　2.應該採取免稅額度和盈虧抵補的政策。為了調節收入，維護社會公平，可規定一定的免稅額度；其次資本損失應能抵免資本利得，可以設置一定限額，但其餘額應能前抵或後抵。

　　3.部分證券交易所得僅為名義所得，是通貨膨脹的一種反應，並不能增加投資者的購買力，因而證券交易所得應以通貨膨脹率加以調整。

　　4.在我國證券高換手率的背景下，征收交易所得稅應起鼓勵投資、抑制投機的作用。對持有期長的證券出售利得免稅，而對持有期短的證券出售利得課稅，尤對投機性資本利得課以重稅。

　　在具體操作過程上，我們還應註意，為了使綜合稅負水平保持在適當水平，稅收重心自流轉稅向所得稅轉移的步驟應分步進行：第一步是在證券所得稅逐步完善的時候，證券交易稅率逐步下調，實現所得稅與流轉稅並重的稅收體系。此後，隨著我國證券市場的進一步成熟與完善，證券交易換手率會大大下降，"做莊"行為日益減少，投資理念逐步占據上風，而證券交易稅妨礙資本流動，不利於市場效率的弊端已日益明顯，這時證券流轉稅的地位進一步下降，而證券所得稅進一步完善，我國證券稅收逐步形成以所得稅為主的完整體系。

　　(一)美國證券稅收

　　美國證券稅收的稅種主要有：(1)流轉稅。印花稅、證券交易稅；(2)收益稅：證券投資收益併入個人所得，征收個人所得稅；(3)資本利得稅：資本利得與普通所得合併徵稅；(4)遺產和贈與稅：總遺產和贈與稅制。

　　1.流轉稅，包括印花稅、證券交易稅。近年來，美國政府因為證券稅收中的印花稅、證券交易稅，其收入占全部稅收的比重小，同時註重資本的流動性，所以，現已取消此稅。

　　2.收益稅。對個人證券投資所得的徵稅，將其所得併入普通所得，征收個人所得稅；對公司證券投資所得的徵稅，將其併入公司所得，征收公司所得稅。對個人投資所得和公司投資所得分開徵稅，則存在重覆徵稅的現象。為此，美國採取扣除已稅所得額的辦法，從而避免證券收益的重覆徵稅。具體辦法是，股東一年取得的第一個200美元股息可以免徵所得稅。

　　3.資本利得稅。資本利得併入普通利得徵稅。對長期資本利得和短期資本利得，採取差別稅率，最高達28%.資本損失區分個人和公司，採取兩種辦法。對個人資本損失可允許扣除，並規定短期資本損失先扣除，長期資本損失後扣除，但每年的扣除額不得超過3000美元，當年沒有扣完的，可結轉以後年度繼續扣除。但是，公司的資本損失不採用扣除的辦法，而是用資本利得沖抵，當年未沖減完的，可前轉3年，後轉5年沖減，如還不能沖減完了，則不得再沖減。

　　4.遺產和贈與稅。實行總遺產和贈與稅制，其辦法是將證券方面的遺產併入死亡人的總遺產額徵稅，採用有免徵額的累進稅率。免徵額為60萬美元，稅率為 18%—55%的超額累進稅率。具體為：1萬美元至250萬美元之間的證券財產轉移，征收18%的稅；250萬美元以上的，征收50%的稅。對證券遺產和贈與稅實行統一的抵免額，其額度為19.28萬美元。

　　(二)日本證券稅收

　　日本證券稅收的主要稅種有：(1)流轉稅：包括印花稅、證券登記許可稅、證券交易稅、證券交易所稅；(2)收益稅：對個人單獨設立資本收益稅，但可允許個人選擇申報，法人資本收益併入普通所得徵稅，不單獨徵稅；(3)資本利得稅：對個人單獨設資本利得稅，而法人併入普通所得徵稅，不單設資本利得稅，但資本利得稅只對法人和個人居民征收；(4)遺產和贈與稅：實行分遺產和贈與稅制。

　　1.流轉稅。(1)證券登記許可稅，在發行公司辦理許可登記時繳納此稅，並將完稅證明貼在登記申請書之上，其稅率為應稅證券金額的0.1%— 0.5%.(2)印花稅，在證券發行時，除征收證券登記許可稅外，還要征收印花稅。按發行證券的票面金額，實行全額累進的定額稅率。稅率具體為：股票金額 500萬日元以下的，印花稅稅額為100日元；股票金額500萬日元以上至1000萬元的，稅額為500日元；股票金額1000萬日元以上至5000萬元的，稅額為1000日元；股票金額5000萬日元以上的，稅額為5000日元。(3)證券交易稅和證券交易所稅，證券交易稅以有價證券轉讓方為納稅人，徵稅範圍具體為公債、地方債券、股票、受益證券等，計稅依據是成交金額，稅率為比例稅率，最低為0.01%，最高為0.3%.除證券交易稅外，還征收證券交易所稅，納稅人是證券交易所，計稅依據為手續費金額，稅率為12%.

　　2.投資所得稅。採取對個人和法人分別徵稅的辦法。(1)個人投資所得稅。對個人證券所得，單獨徵稅，但納稅人可以根據自己情況，自願選擇納稅申報方式。具體採用以下三種方式：第一種方式是源泉扣稅的辦法。個人取得的股利收入在10萬日元以下的，公司在發放股利時代扣20%的稅額，支付給股東的是稅後的股利金額，所以，投資者在申報個人所得時，此部分已納稅股利所得不再進行申報。第二種方式是選擇分項代扣或綜合申報的辦法。從同一公司取得股息金額一年高於10萬日元，而低於50萬日元，並持有股票占該公司發行股票總數的5%以下的，此種情況納稅人可選擇納稅，一種選擇是按股息的35%比例稅率，由支付者扣稅；另一種選擇是綜合申報納稅。當選擇代扣辦法時，其已稅所得不再申報納稅；選擇綜合申報納稅的，如有被代扣的稅款，可在綜合申報時進行抵免。第三種方式是綜合申報納稅的辦法。對不符合以上兩種辦法的，實行綜合徵稅，實行10.5%—70%的累進稅率；在綜合納稅時，可從總所得中扣除紅利收入的 10%.對借款買賣股票者，其借款利息費用可扣除。(2)法人投資所得稅。對法人所得，併入公司一般所得徵稅，不單獨設立稅種徵稅。對股利所得，在支付時先扣繳20%的稅金，在征收法人所得稅時，可在公司應納稅額中抵扣。而對股息所得，為了避免重覆徵稅，對來自國內的股息，不併入應稅所得(除非股息收入大於股息支出)徵稅。

　　3.資本利得稅。對個人和法人資本利得分別徵稅。(1)個人資本利得稅。實行20%的比例稅率，另外還征收6%的地方稅。但對公債、公司債券等特種證券免稅。(2)法人資本利得，併入法人總所得中征收法人所得稅，其法人所得稅的稅率為42%.

　　4.遺產和贈與稅。遺產稅包括遺產稅和贈與稅兩部分，分別採用分遺產稅制和分贈與稅制，都是從價徵稅，實行超額累進稅率。可允許納稅人採取實物納稅的方式。(1)遺產稅。納稅人是繼承人或受贈人，免徵額為4000萬日元，稅率為10%—75%的超額累進稅率。(2)贈與稅。納稅人是贈產的受贈人，免徵額根據親疏程度而確定。

　　(三)香港證券稅收

　　香港證券稅收的主要稅種有：(1)流轉稅：印花稅：(2)收益稅：利息稅，已停徵，資本收益併入綜合所得徵稅；(3)資本利得稅：資本利得一般不徵稅；(4)遺產和贈與稅：實行遺產稅。

　　1.流轉稅。主要是印花稅。具體形式有：(1)對股票等證券的交易，按成交金額向買賣雙方征收印花稅，稅率為0.25%，納稅人為買賣雙方，稅款由交易所代扣；當交易成交後，在進行過戶登記時，證券的賣方還需繳納轉手印花稅，轉手印花稅實行固定稅額，每張股份轉讓書稅額為5港元。(2)不動產轉讓證書等有價證券征收印花稅，按照財產價值高低，實行累進稅率，稅率最低固定稅額為20港元，而最高為2.75%.(3)對不記名股票的發行征收印花稅，計稅依據為發行市價，實行3%的比例稅率。

　　2.收益稅。對證券的股息、債息等資本收益，征收利息稅。自1989年4月1日起停征利息稅，將資本收益併入綜合所得徵稅。

　　3.資本利得稅。對資本增值不徵稅，但如果投資者在短期內頻繁炒作而獲利，其所得可被稅務局裁定為經營性所得，併入其他所得計徵薪俸稅。

　　4.遺產和贈與稅。遺產稅計稅依據為遺產總額扣除葬禮費及被繼承人的債務之後的純遺產金額，以遺囑執行人和轉讓財產的取得人或管理人為納稅人。實行累進稅率，最高稅率為18%，免徵額為20萬港元。雖然不單設贈與稅，但是，對於贈與者，符合條件的需徵稅。即贈與者若死亡，對在死亡前三年之內贈與的財產，應併入遺產總額中，作為遺產徵稅。

　　(四)美國、日本、香港證券稅收的特點及比較

　　1.美國、日本、香港證券稅收比較，明顯的特點是日本的證券稅收體系，獨立、系統、完善。稅種齊全，征收面廣。充分發揮著稅收在證券方面的調控作用。相比而言，香港證券稅收體系比較簡單，稅種少；而美國沒有獨立的證券稅收體系。對證券相關收入、所得，採取併入或合併到相關收入、所得徵稅的辦法，難以體現國家對證券稅收的政策重視，以及稅收對證券市場的調控。

　　2.日本證券流轉稅方面也比較健全。同時征收證券印花稅、證券登記許可稅、證券交易稅、證券交易所稅，對證券的發行、交易均徵稅。而美國當前不征收證券交易稅或對證券征收的印花稅；但是，香港由於對證券交易買賣雙方徵稅，存在重覆徵稅現象，且對賣方還要征收轉手印花稅。科學的證券流轉稅設置，應該是稅種全面，有較為完整的體系，稅種多而不亂，系統而不是重覆徵稅。

　　3.日本對法人和個人的證券投資所得、利得，分別情況徵稅，這是日本證券稅收的一個突出特點。對法人的證券投資所得、利得，併入普通所得、利得徵稅，不單獨征收法人資本所得稅、資本利得稅；對個人的證券投資所得、利得，不併入普通所得、利得徵稅，而是單獨徵稅。但證券投資所得，可由個人選擇納稅方式進行申報和納稅；美國、香港對資本利得不單獨徵稅。美國對證券資本利得雖然不單獨徵稅，而是與普通所得合併徵稅，但是，資本凈損失可以扣除，只是有扣除限額的制約。香港不單設資本收益稅，其所得併入綜合所得徵稅。由於資本所得和勤勞所得性質不同，取得和支付形式有別，所以應分離課稅，即實行二元所得稅制。

　　4.證券繼承和贈與，美國實行總遺產和贈與稅制，日本實行分遺產和贈與稅制；香港實行總遺產稅制，不設贈與稅。相比而言，分遺產和贈與稅制更能體現稅收的差別對待，公平稅負。但是，總遺產和贈與稅制簡便易行。

　　由上述比較，綜合得出。第一，證券稅收涉及證券的相關各環節。證券的流轉(交易)、出售證券的收益、持有證券的利得、證券作為遺產和贈與的財產等環節、方面或行為，都可作為徵稅的“點”。徵稅範圍大，廣覆蓋面。第二，各國稅種差異較大。不僅，證券稅收的名稱不同，而且，具體徵稅的範圍、稅率、環節、辦法差別更大。這與一般的流轉稅、所得稅，各國稅制相趨同的現象，差異較大。

　　(一)證券稅收充分考慮證券市場的長期、穩定發展

　　一方面，證券稅收取決於證券市場的建立、完善和發展程度，發達的證券市場，因其建立早、制度健全、功能完善，所以，其證券稅收體系建立比較早，而且完善。另一方面，證券稅收又反作用於證券市場，影響證券市場投資者的投資決策、投資行為。所以，即使證券市場發達的美國、日本和我國香港地區，其證券稅收充分考慮到投資者的利益，以能有利於證券市場得以健康、穩定、長遠發展。

　　(二)券稅收體系的建立與稅種的開徵，因具體情況而定

　　證券稅收體系是一個國家稅收體系的重要組成部分，作為信息靈敏、綜合性強，被稱為國民經濟晴雨表的證券市場，其稅收制度的影響可見不同一般。因地制宜、因時制宜、因情而宜，是證券稅收非常突出的特點。所以，各國證券稅收呈現出較多的特殊性。不同國家(地區)，不同時期，不同情況下，證券稅收差別較大。

　　(三)證券稅收內容方面，主要有證券交易稅、印花稅、資本所得稅、資本利得稅、遺產稅和贈與稅

　　各國的證券稅收因各國的政治制度、經濟政策、證券市場情況不同，而差別較大，但是，比較有代表性的稅種主要是證券發行環節征收的證券登記許可稅或印花稅，證券轉讓(買賣)環節的證券交易稅，證券持有環節的資本利得稅，證券出售環節的資本所得稅，證券繼承環節的遺產稅和贈與稅。雖然各國的稅制具體內容差別較大，但是，這些稅種，涵蓋了證券市場的各個環節。

　　(四)證券稅收優惠較多

　　美國為了證券市場的發展，已廢止了對證券交易征收的印花稅、證券交易稅。在資本利得方面，雖不單獨徵稅，但是如納稅人發生資本凈損失，可允許其在總所得額中扣除。日本對已徵稅的所得、股息收入，採取抵扣、不併入總所得徵稅等辦法，避免重覆徵稅。在其他方面規定了較多的優惠措施，以此減少納稅人的手續，降低納稅人的稅收負擔，從而提高稅收的效率和促進證券市場的長期發展。

　　(五)證券稅務給予納稅人更大便利

　　為使納稅人的納稅更方便、快捷，日本稅法規定，納稅人可自願選擇個人投資所得稅的納稅和申報的方式。證券稅收在其他一些方面規定了較多方便納稅人的內容。

　　(六)證券稅收的征收效率比較高

　　首先，證券稅收基本採用源泉徵稅的辦法，征收阻力小；其次，由於集中征收，代扣代繳，所以征收費用低；再次，證券稅收的偷稅、避稅難度較大，實徵稅款占應征收稅款的比例接近100%.

　　(七)建立立和完善我國證券稅收

　　借鑒美國、日本、香港的證券稅收，充分認識我國證券市場的地位和作用，從我國證券市場現狀和未來發展全面考慮，我國證券稅收的建立和完善，應包括以下主要內容：

　　1.建立我國證券稅收體系，設計適合我國國情的證券稅收藍圖，根據我國證券市場的發展和條件的逐步成熟，調整證券市場稅收結構，分步開徵一些證券相關稅種。

　　2.開徵名符其實的證券交易稅，停止征收現在對證券交易征收的印花稅，實行單項徵稅，解決重覆徵稅，只對賣方征收證券交易稅。

　　3.開徵證券發行稅，對證券發行按照發行證券金額征收比例稅，稅率可定在5%左右，加強證券一級市場管理，調節證券發行者的收入，為國家集中適當的財力。

　　4.開徵證券業稅，對證券交易所、券商的發行、代理證券業務徵稅，按照手續費、佣金的金額，征收比例稅，稅率可定在8%左右。加強證券二級市場管理，調節證券交易所、券商收入，增加中央財政收入。

　　5.將現行企業所得稅、個人所得稅中，投資所得單獨列出，征收投資利得稅，對證券投資者持有證券的利得單獨徵稅。

　　6.設計投資收益稅。但是，買賣證券的所得，對我國居民投資者目前可暫不徵稅，等到條件成熟時開徵，並實行證券投資損失扣除的辦法。投資收益稅，區分個人投資者和機構投資者，設計不同的超額累進稅率，以調節高所得者的收入。

　　7.開徵遺產稅和贈與稅。證券作為一項重要的財產，對其繼承和贈與，要納入徵稅的範圍，以適當調節。