香港金銀業貿易市場

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香港金銀業貿易市場(The Chinese Gold and Silver Exchange Society of Hong Kong/The Chinese Gold and Silver Exchange Society)

　　香港金銀貿易場成立於1910年，最初稱“金銀業行”。除1941年日軍占領香港後關閉至1945年外，發展順利。逐步由一個地區性金市發展為國際性的黃金交易中心。在這一過程中，幾個有利條件起了決定性的作用：香港政府於1979年取消黃金進出口的限制，實行低稅率和政府不幹預政策；中國大陸經濟發展強勁，每年黃金珠寶首飾消費增長 20%。1991年達180噸；香港有良好的對外通訊設施。正是這些因素，使香港成為世界性的黃金交易中心，1999年全年，香港進口黃金達119噸，在貿易場的成交量達到700萬兩。此外，香港亦在亞洲區擔任銜接倫敦和紐約金市的世界金市定價角色，在國際黃金業享有重要地位。目前由於資金大量流入股票市場，加之西方經濟不景氣，香港金銀貿易場生意平淡，但對金銀貿易場的發展前景，沒有任何一個行家表示懷疑。他們說，背靠目前世界經濟發展中最有活力的中國大陸，香港金銀貿易場在世界黃金交易中心的位置只能前移，不會退後。

　　香港作為國際金融中心，是世界上僅次於紐約黃金市場、倫敦黃金市場的第三大黃金交易市場。平均每天黃金交易量達200萬兩。香港黃金交易集中在金銀貿易場。作為一個交易量如此巨大的場所，在你的想象中，建築必定是富麗堂皇；交易場里一定會堆滿各色黃金。可當你參觀了金銀貿易場，你會大失所望，那裡是如此的平淡無奇。香港到處是高樓大廈，可金銀貿易場所在的街市卻如同我們城市裡最普通的一條小巷；香港沿街遍佈金店，可金銀貿易場交易大廳卻見不到一星黃金。參觀了交易場，“陋室銘”的一句話會深深地印在你的腦海裡：山不在高，有仙則名。

　　金銀貿易場坐落在香港上環孖沙街。這是一條窄小的街道，兩旁的房屋低矮、陳舊，同香港摩天大樓遍佈的街道形成強烈的反差。在交易場的門前，一個膀大腰圓的印度人和兩個穿交易場員工標誌—— 紫紅色坎肩的人坐在臺階上，仿佛在漫不經心地曬太陽，如果你路過此地，實在想象不出，裡面就是吐納萬金的交易場所。

　　進入交易場，你從閣樓參觀室向交易場中央的場地望去，大堂如同半個籃球場大小，同籃球場不同的是，在場地四周，是上下三層的擱板，上面密密麻麻地擺滿黑色的老式電話機，有幾百部之多，場地里的“隊員”不是十名，而是幾十名，一律穿紫紅色坎肩。

　　在場地里，你見不到一位女士，所有的交易員都是清一色男士，這是黃金交易的特殊方式決定的。黃金交易用公開叫價的方式進行，而叫價不必開口，只要做出手勢即可。手心向上為賣出，手心向下為買入。按伸出手指的不同，表示金價的不同。交易單位為100兩，即20條5兩重的金條。現場不必出示、交接金條，一切由銀行結算。在場地的中央，畫著一個直徑約三米，類似古錢的圓環，象徵一諾千斤的意思。交易者進入圓環中，第一個觸到買家或賣家身體的人獲得此次交易。這個簡單的理由，使女士不便參與交易。這種交易方式雖然傳統和古老，但從貿易場萌芽時就沿用至今。實踐證明，這種制度可行、可靠，且透著中國人的智慧。因為交易場有192家行員，每家有4名出市交易員可進入交易大堂，每一行員有一部電話可直通本公司。如果不依靠手勢，而是高聲叫價，交易頻繁時，大廳里將被幾百人打電話聲、叫價聲所淹沒。

　　這些交易員年齡參差不齊。有的滿頭白髮，據說已在場里度過幾十年歲月；有的則未過而立之年。不過，每個能進入交易大廳，穿上紫紅色坎肩的人都不是等閑之輩，他們背後都聯繫著眾多的產金商、金飾商。正是這些人，攪動著世界第三黃金市場的雲雨。

香港金銀業貿易市場自二十世紀初開始已為投資者提供買賣黃金的交易平臺。2005年內，在該貿易場交易的九九金總數量達392萬兩。香港是全球最開放的保險業中心之一。在2006年6月，本港共有174間認可的保險公司，其中87間在香港註冊成立，其餘87間則分別在21個國家註冊成立，當中以美國及百慕達公司最多。近年，香港的保險業市場每年都有良好的增長，臨時數據顯示，2005年的保費總額約為1,410億港元。

香港金銀業貿易場外景

　　香港金銀業貿易場成立於1910年，是一個由華資金商占優勢地位的市場。開業90多年來，一直保持著與眾不同的黃金交易方式，會員可以在場內以公開喊價的方式進行交易，如果莊家開價，一口價可以成交2000司馬兩(香港金銀業貿易場的黃金交易規格為5個司馬兩為一條的99 標準金條)，既"公開減價+莊家制"，所有交易都以口頭拍板的形式決定，無須簽訂合約。

　　全球的黃金市場主要分佈在歐、亞、北美三個區域。歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場為代表；亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。全球各大金市的交易時間，以倫敦時間為準，形成倫敦、紐約(芝加哥)連續不停的黃金交易，倫敦每天上午10：30的早盤定價揭開北美金市的序幕。紐約、芝加哥等先後開叫，當倫敦下午定價後，紐約等仍在交易中，此後香港也加入進來。倫敦的尾市會影響美國的早市價格，而美國的尾市會影響到香港的開盤價，而香港的尾市價和美國的收盤價又會影響倫敦的開市價，如此迴圈。

　　目前世界上黃金價格主要有三種類型：市場價格、生產價格和準官方價格。其他各類黃金價格均由此派生。

　　市場價格包括現貨和期貨價格。這兩種價格既有聯繫，又有區別。這兩種價格都受供需等各種因素的制約和干擾，變化大，而且價格確定機制十分複雜。一般來說，現貨價格和期貨價格所受的影響因素類似，因此兩者的變化方向和幅度都基本上是一致的。但由於市場走勢的收斂性，黃金的基差(即黃金的現貨價格與期貨價格之差)會隨期貨交割期的臨近而不斷減小，到了交割期，期貨價格和交易的現貨價格大致相等。從理論上來說，期貨價格應穩定地反映現貨價格加上特定交割期的持有成本。因此，黃金的期貨價格應高於現貨價格，遠期的期貨價格應高於近期的期貨價格，基差為負。但由於決定現貨價格和期貨價格的因素錯綜複雜，例如：黃金的近、遠期的供給，包括黃金年產量的大小，各國央行黃金儲備的拋售等；黃金的市場需求狀況，這裡又包括黃金實際需求(首飾業、工業等)的變化，黃金回收與再利用等；世界和各國政局的穩定性、通脹率的高低、利率以及一些突發事件都是影響投資者心理的主要因素，進而影響黃金價格的走勢；投機者利用金價波動、突發事件大肆炒作，加上各類對沖基金入市興風作浪，人為製造供需假象。這一切都可能使世界黃金市場上黃金的供求關係失衡，出現現貨和期貨價格關係扭曲的現象，這時，由於黃金供不應求，持有期貨的成本無法得到補償，甚至形成基差為正值的情況，導致現貨價高於期貨價，近期期貨價格高於遠期期貨價格的現象。

　　隨著香港黃金市場等黃金市場的建立，全世界黃金市場已經連成了一個連續不斷的整體，交易24小時不斷。由於受上述各種因素的作用，世界市場上的黃金價格經常劇烈變動。只有中、長期的平均價格，因其中和了各種投機因素，才是一個比較客觀反映黃金受供求影響下的市場價格。例如：在國際貨幣基金組織於 1976年—1980年間的45次黃金拍賣中，實現平均價格228.56美元／盎司，該價格非常接近倫敦黃金定價市場在同一時期的平均值。

　　生產價格是根據生產成本建立一個固定在市場價格上面的明顯穩定的價格基礎。以現在的匯價估算，黃金開采平均總成本大約略低於每盎司 260美元(1986年，南非黃金生產成本約為每盎司258美元)。實際上，隨著技術的進步，找礦、開采、提煉等的費用一直在降低，黃金開來成本呈下降趨勢。世界黃金協會的統計表明，目前世界每年新增的黃金約為2600噸，而黃金每年的需求量都要大於開采量300噸~500噸。但由於1996年以來各國中央銀行的大規模拋金行為，國際市場的金價從418美元／盎司的高位一路下瀉，甚至下探到257.60美元／盎司，低於一定時期的黃金生產成本，使得各大黃金生產國遭受巨大的損失。

　　這是被中央銀行用作與官方黃金進行有關活動而採用的一種價格。在準官方價格中，又分為抵押價格和記賬價格。世界各國中央銀行官方總儲備量(各國中央銀行往往是各國黃金的最大持有者)1998年大約為34000噸。按目前生產能力計算，這相當於13年的世界黃金礦產量，並且占已開采的全部黃金存量137400噸的24.7%，這是確定准官方金價的一個重要原因。

　　抵押價格：這是義大利1974年為實現向聯邦德國借款，以自己的黃金作抵押而產生的。抵押價格的確定在現代黃金史上有重要意義。一方面符合國際貨幣基金組織的每盎司黃金等於35個特別提款權的規定，另一方面又滿足了持有黃金的中央銀行不凍結黃金的需要。實際上這種價格，是由美國對黃金不要“再貨幣化” 的要求，與歐洲對黃金“非貨幣化”謹慎要求的組合。借款時，以黃金作抵押，黃金按市場價格作價，再給折扣，在一定程度上金價予以保值，因為有大量黃金在抵押。如果金價下跌，借款期的利息就得高於倫敦同業銀行拆放利率。

　　記賬價格：它是在1971年8月佈雷頓森林體系解體後提出的。由於市場價格的強大吸引力，在市場價格和官方價格之間存在巨大差額的情況下，各國因為其官方黃金儲備定價的需要，都提高了各自的黃金官價，於是就產生了為確定官方儲備的準官記賬價格。在操作中主要有三種方法：

　　(l)按不同折扣標準(以市場凈價或直至30%的折扣)同市場價格聯繫起來，按不同的基礎以不同的調整期來確定金價(分為3個月的平均數．月底平均數等)。

　　(2)以購買價作為定價基礎。

　　(3)有些國家以歷史官價確定，如美國1973年3月定的42.22美元／盎司，一些國家按1969年國際貨幣基金組織35美元／盎司來確定。準官方價格在世界黃金交易中已成為一個較為重要的黃金價格。