重置債券
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重置債券是以在某些特定日期必須重新調整初始利率,使其以原始價值進行交易條款發行的債券。
儘管重置條款可按發行人的喜好運作,在市場利率下降或信用條件改善時,降低利率,但設計這一條款的目的是為了保護投資者利益,以提高“垃圾債券”的流通性。
一旦市場利率上升,或信用條件惡化(導致價值下跌),利率必須提高,使債券價格等於或高於原始價值。對於一個實力不強的發行人而言,利息支出負擔增加會促使其違約。
最著名的是250多年前美國第一任財政部長漢密爾頓的旋轉門計劃。當時美國政府在成立時已經破產,在戰爭時欠下了巨額債務,當時欠債額高達了5400萬美元,於是財政大臣漢米爾頓提出了旋轉門計劃,簡單地說就是政府發行新貨幣,用來兌換信用等級差的舊貨幣,將舊貨幣回收,然後政府繼續發行國債,新國債只能用新貨幣購買,這樣新貨幣又回到了政府手中,接下來政府用新貨幣購買舊國債,於是信用等級差的舊國債和舊貨幣全部換成了信用等級高的新國債和新貨幣,美國用這種運作方式守住了國家信譽。
在看看當前的美元指數,看看美國國債的持有頭寸的分佈。FED70%,外國投資者30%,美國國內機構已經清倉。全球最大的債券公司、債券大王格羅索已經清倉美國公債,持有全部現金。被動型的投資是非常穩健的方法,例如美元的現鈔。1664的機會只有在過去回憶中才知道那是大底,同樣那遙不可及的6124充滿了暴戾與貪婪。
對沖的實際意義在於平衡風險而不是絕對的消除風險,起碼目前的人民幣資產的風險依然不是賣空和期指可以消弭的。