重置债券

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什么是重置债券

  重置债券是以在某些特定日期必须重新调整初始利率,使其以原始价值进行交易条款发行的债券。

重置债券的特点

  尽管重置条款可按发行人的喜好运作,在市场利率下降或信用条件改善时,降低利率,但设计这一条款的目的是为了保护投资者利益,以提高“垃圾债券”的流通性。

  一旦市场利率上升,或信用条件恶化(导致价值下跌),利率必须提高,使债券价格等于或高于原始价值。对于一个实力不强的发行人而言,利息支出负担增加会促使其违约

  最著名的是250多年前美国第一任财政部长汉密尔顿的旋转门计划。当时美国政府在成立时已经破产,在战争时欠下了巨额债务,当时欠债额高达了5400万美元,于是财政大臣汉米尔顿提出了旋转门计划,简单地说就是政府发行新货币,用来兑换信用等级差的旧货币,将旧货币回收,然后政府继续发行国债,新国债只能用新货币购买,这样新货币又回到了政府手中,接下来政府用新货币购买旧国债,于是信用等级差的旧国债和旧货币全部换成了信用等级高的新国债和新货币,美国用这种运作方式守住了国家信誉。

  在看看当前的美元指数,看看美国国债的持有头寸的分布。FED70%,外国投资者30%,美国国内机构已经清仓。全球最大的债券公司、债券大王格罗索已经清仓美国公债,持有全部现金。被动型的投资是非常稳健的方法,例如美元的现钞。1664的机会只有在过去回忆中才知道那是大底,同样那遥不可及的6124充满了暴戾与贪婪。

  对冲的实际意义在于平衡风险而不是绝对的消除风险,起码目前的人民币资产的风险依然不是卖空期指可以消弭的。

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