結構化產品

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　　結構化產品是以金融工程學知識為基礎，利用基礎金融工具和金融衍生工具進行不同的組合得到的一類金融創新產品。

　　結構化產品是近年來海外市場發展最為迅速的一類金融產品，其之所以受到機構投資者的青睞，在於其條款設計上的靈活高效，可以緊貼投資者的個性化需求，成為資金管理的有力工具。

　　目前，結構化產品主要包括結構化票據和結構化資產管理兩大類：

　　結構化票據

　　結構化票據是以票據形式發行的高收益投資工具，其回報最終將取決於與票據掛鉤的標的資產或資產類別的表現，所爭取的收益率可達到一般貨幣市場工具所提供的無風險利率的若幹倍。包括高息票據、保本票據等標準化產品。如果投資者持有大量現金，不想投資權證等高風險產品，又希望能跑盈一般貨幣市場工具，結構化票據正好切合他的需要。

　　結構化資產管理

　　結構化資產管理是區別於傳統意義上的委托理財，其收益不取決於受托人的主觀判斷，而是取決於委托人對掛鉤標的的判斷。對於股票等資產占用了大量資金，希望盤活資金、增加收益的投資者，可與我們協商簽訂結構化資產管理合同

　　結構化產品是銀行及證券公司理財業務的重要發展方向，隨著外資銀行大量進入國內市場，國內結構化產品的發行也增長迅速，目前結構化產品主要是針對外幣的，發行機構利用境外投資工具多、風險對沖機制完善的優點，推出多種結構化產品，得到了市場青睞。在產品結構方面，向投資者出售以本金保護型產品為主，掛鉤標的除傳統的利率和匯率外，還有股票指數。過往國內銀行的人民幣理財業務由於投資範圍較窄，主要是債券、央行票據、存款等，收益率較低，對投資者吸引力不大。近來國內銀行將外幣結構化產品的設計模式運用於人民幣理財已漸成趨勢，各行已推出多項人民幣理財業務，如最近光大銀行推出的人民幣理財A計劃，就包含了與原油期貨掛鉤的產品。

　　結構化產品在國內有廣闊的發展前景。截至2006年2月底，國內共有15.12萬億元的居民儲蓄存款，存差約9萬億元人民幣。金融市場存在的突出問題是可供居民的投資品種太少，直接融資市場規模偏小，股票市場的流通市值只有約1.16萬億元，儘管居民儲蓄存款利率很低，但在沒有更好的選擇的情況下，他們只能選擇存款。如果假定市場上投資者大部分是風險厭惡型，則風險越大的投資產品，市場需求量越小，結構化產品可以在風險介於股票和定期存款之間構造出多種類型的投資品種，它的市場規模理論上應大於股票市場，小於銀行存款餘額，也就是說這個市場的潛在規模將在1.16萬億元至15.12萬億元之間。從外幣結構化產品在國內銷售火爆可以看出，結構化產品在國內有相當大的需求。

　　國內應加快結構化產品的發展步伐。發展結構化產品首先可以增加投資品種，活躍市場，拓寬國內居民的投資渠道，緩解居民投資過於集中於銀行存款的問題；第二可以拓展證券公司和銀行的業務範圍，強化銀行和證券公司的競爭能力和盈利水平；第三可以讓國內投資者熟悉各種金融創新產品，為在國內廣泛開展衍生產品業務打下基礎。

　　但是，結構化產品對於國內大多數人來說還比較陌生，國內相關機構對該產品認識仍然停留在低水平，對結構化產品的設計原理、定價方法以及風險對沖缺乏研究。在面臨著外資銀行競爭的情況下，國內券商、銀行等相關金融機構有必要加強對結構化產品的研究和實務操作。在國內銀行結構化產品發展迅速之時，主管部門要積極引導創新類券商試點發行結構化產品，擴大證券市場的參與基礎，滿足投資者更多方面的需要。而對證券交易所而言，可以借鑒香港聯交所的股票掛鉤票據，推出一些上市交易的結構化產品。