現金冗餘管理

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　　現金冗餘管理是指企業對現金冗餘進行科學管理。現金冗餘是指現金流入超過現金流出的情況。

　　現金冗餘管理首先應確定管理目標。一般來說，現金冗餘管理包括保持現金流流動性、收益性和安全性之間的平衡等目標。流動性又稱為變現性，反映了企業把一種有價證券順利地變成現金而不對本身價格造成重大影響的可能性。企業在對冗餘現金管理時，要考慮到各種有價證券的變現能力，用來支付企業經營過程中預期到的和沒有預期到的現金支出，防範財務風險的發生。收益性是現金冗餘管理的主要目標。企業在對冗餘現金進行管理時，要將冗餘現金投資於不同的有價證券，以獲得收益。由於投資於不同的有價證券獲得的回報是不同的，因此，企業需要把現金投放到收益高的有價證券中去，以獲得短期利潤的增加。一般說來，流動性強的資產收益性低，收益性高的資產流動性差。企業在對冗餘現金進行管理時，就是要在流動性和收益性之間做出選擇，以獲取最大的長期利潤。到期日是影響收益性的一個重要指標。安全性是指收回初始投資金額的可能性。安全性一般是通過與同期政府國債相比較而言的，因為國債風險較低，信用度高，到期都能還本付息。當企業把冗餘現金投資於各種有價證券時，如果到期不能收回，或者收回的本息之和大大低於國債水平，則被視為存在不安全因素。如果到期能收回，而且收回的本息之和高於國債水平，則被視為相對安全。

　　當企業冗餘現金經過合理劃分並保留最佳現金流之後，就需要進行短期投資，以實現資金保值、增值的目的。短期投資是企業管理現金冗餘的一個重要方面。債券作為短期投資的一個重要工具，具有自己的特點。職業經理人應當熟悉債券種類、特點和投資策略，從而有效地管理公司的冗餘現金。

　　債券投資過程中應運用組合投資理論來進行分散化投資，將不同期限或不同種類的債券進行組合，從而降低風險、提高收益。要根據投資者對風險和收益的偏好不同，找到風險和收益的最佳組合方式。比較典型的方式包括梯子型投資、杠鈴型投資、完全被動投資、完全主動投資等。

　　(1)梯子型投資

　　這種模式的出發點是確保一定的流動性，並使各年的收益基本穩定。其操作方法是：均等地持有從長期到短期的各種債券，使債券持續保持一種梯子型的期限結構。

　　(1)梯子型投資

　　這種模式的出發點是確保一定的流動性，並使各年的收益基本穩定。其操作方法是：均等地持有從長期到短期的各種債券，使債券持續保持一種梯子型的期限結構。

　　(2)杠鈴型投資

　　這種投資模式是將資金集中投資於債券的兩個極端：為了保證債券的流動性而投資於短期債券，為了確保債券的收益性而持有長期債券，不買或少買中期債券。這種兩頭大、中間小的投資組合方式好像一個杠鈴，因此稱其為“杠鈴型投資”。

　　(3)完全被動投資

　　完全被動投資，即投資者購買債券的目的是儲蓄，並獲取較穩定的投資利息。實行被動型投資策略時，投資者要根據投資者資金的使用狀況來選擇適當期限的債券。一般情況下，期限越長的債券，其收益率也就越高。但是期限越長，對投資資金鎖定的時間也就越長，因此最好根據投資者可投資資金的時間長短來選擇債券，使債券的到期日與投資者需要資金的日期相近。

　　(4)完全主動投資

　　完全主動投資，即投資者投資債券的目的是獲取市場波動引起的價格波動帶來的收益。實行主動型投資策略時，投資者應註意市場利率變化和發債主體的資信狀況等因素。利率是債券市場價格波動的主導因素。債券市場收益率的變化與利率變化方向相同，與債券價格變化方向相反。簡言之，利率提高，債券價格降低，收益率提高；反之，利率降低，債券價格提高，收益率降低。發債主體資信狀況是影響債券風險的重要因素。資信等級越高的債券發行者所發行的債券的風險就越小，投資者的收益就越有保證。資信等級越低的債券發行者所發行的債券的風險就越大，其債券利率也會相對高一點。

　　在企業短期投資中，除了債券之外，股票也是一個重要工具。股票的高風險和高收益性吸引了眾多投資者，成為企業管理冗餘資金的重要工具。運用股票進行現金冗餘管理時，首先，要確定選股策略。根據股票特性的不同，採取不同的投資策略。可供選擇的策略包括藍籌股投資策略(藍籌股是指那些在行業內占有支配性地位、業績優良、成交活躍、紅利優厚的大公司股票)、成長股投資策略、迅速發展型股票選擇策略、特大規模公司股票投資策略等。其次，要選擇投資期策略。股票投資期限選擇策略是投資者根據各種市場因素和投資期望值來合理確定持股時間長短的策略和方法。按照投資者持有某種股票的時間長短，可將投資分為長期(線)投資、短期(線)投資和中期(線)投資。

　　企業在管理現金冗餘時，可以採用證券組合投資的方式，以達到分散風險、收益最大化的目的。證券組合是依據投資者進行證券投資的目的和要求，從資本增值方面研究如何進行證券組合，制訂相應的投資策略和計劃並加以實施的過程。一般來說，證券組合一方面應考慮可以實施分散化投資策略；另一方面要實施證券組合策略。投資分散化，就是將資金有選擇地分散投資於多種證券，分散投資時間和期限，並確定不同的投資比例，以努力減少未來的不確定性，包括投資工具分散化、投資時間分散化、投資資金分散化等。簡言之，就是要爭取以較少的投資風險來獲取較多的投資收益。在充分估計投資者對風險的承受力的基礎上，按照對投資收益偏好是本期收益還是資本利得(資本增長)的標準來劃分，證券投資組合策略的基本類型有收入型策略、增長型策略、收入與增長混合型策略等。

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