现金冗余管理

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　　现金冗余管理是指企业对现金冗余进行科学管理。现金冗余是指现金流入超过现金流出的情况。

　　现金冗余管理首先应确定管理目标。一般来说，现金冗余管理包括保持现金流流动性、收益性和安全性之间的平衡等目标。流动性又称为变现性，反映了企业把一种有价证券顺利地变成现金而不对本身价格造成重大影响的可能性。企业在对冗余现金管理时，要考虑到各种有价证券的变现能力，用来支付企业经营过程中预期到的和没有预期到的现金支出，防范财务风险的发生。收益性是现金冗余管理的主要目标。企业在对冗余现金进行管理时，要将冗余现金投资于不同的有价证券，以获得收益。由于投资于不同的有价证券获得的回报是不同的，因此，企业需要把现金投放到收益高的有价证券中去，以获得短期利润的增加。一般说来，流动性强的资产收益性低，收益性高的资产流动性差。企业在对冗余现金进行管理时，就是要在流动性和收益性之间做出选择，以获取最大的长期利润。到期日是影响收益性的一个重要指标。安全性是指收回初始投资金额的可能性。安全性一般是通过与同期政府国债相比较而言的，因为国债风险较低，信用度高，到期都能还本付息。当企业把冗余现金投资于各种有价证券时，如果到期不能收回，或者收回的本息之和大大低于国债水平，则被视为存在不安全因素。如果到期能收回，而且收回的本息之和高于国债水平，则被视为相对安全。

　　当企业冗余现金经过合理划分并保留最佳现金流之后，就需要进行短期投资，以实现资金保值、增值的目的。短期投资是企业管理现金冗余的一个重要方面。债券作为短期投资的一个重要工具，具有自己的特点。职业经理人应当熟悉债券种类、特点和投资策略，从而有效地管理公司的冗余现金。

　　债券投资过程中应运用组合投资理论来进行分散化投资，将不同期限或不同种类的债券进行组合，从而降低风险、提高收益。要根据投资者对风险和收益的偏好不同，找到风险和收益的最佳组合方式。比较典型的方式包括梯子型投资、杠铃型投资、完全被动投资、完全主动投资等。

　　(1)梯子型投资

　　这种模式的出发点是确保一定的流动性，并使各年的收益基本稳定。其操作方法是：均等地持有从长期到短期的各种债券，使债券持续保持一种梯子型的期限结构。

　　(1)梯子型投资

　　这种模式的出发点是确保一定的流动性，并使各年的收益基本稳定。其操作方法是：均等地持有从长期到短期的各种债券，使债券持续保持一种梯子型的期限结构。

　　(2)杠铃型投资

　　这种投资模式是将资金集中投资于债券的两个极端：为了保证债券的流动性而投资于短期债券，为了确保债券的收益性而持有长期债券，不买或少买中期债券。这种两头大、中间小的投资组合方式好像一个杠铃，因此称其为“杠铃型投资”。

　　(3)完全被动投资

　　完全被动投资，即投资者购买债券的目的是储蓄，并获取较稳定的投资利息。实行被动型投资策略时，投资者要根据投资者资金的使用状况来选择适当期限的债券。一般情况下，期限越长的债券，其收益率也就越高。但是期限越长，对投资资金锁定的时间也就越长，因此最好根据投资者可投资资金的时间长短来选择债券，使债券的到期日与投资者需要资金的日期相近。

　　(4)完全主动投资

　　完全主动投资，即投资者投资债券的目的是获取市场波动引起的价格波动带来的收益。实行主动型投资策略时，投资者应注意市场利率变化和发债主体的资信状况等因素。利率是债券市场价格波动的主导因素。债券市场收益率的变化与利率变化方向相同，与债券价格变化方向相反。简言之，利率提高，债券价格降低，收益率提高；反之，利率降低，债券价格提高，收益率降低。发债主体资信状况是影响债券风险的重要因素。资信等级越高的债券发行者所发行的债券的风险就越小，投资者的收益就越有保证。资信等级越低的债券发行者所发行的债券的风险就越大，其债券利率也会相对高一点。

　　在企业短期投资中，除了债券之外，股票也是一个重要工具。股票的高风险和高收益性吸引了众多投资者，成为企业管理冗余资金的重要工具。运用股票进行现金冗余管理时，首先，要确定选股策略。根据股票特性的不同，采取不同的投资策略。可供选择的策略包括蓝筹股投资策略(蓝筹股是指那些在行业内占有支配性地位、业绩优良、成交活跃、红利优厚的大公司股票)、成长股投资策略、迅速发展型股票选择策略、特大规模公司股票投资策略等。其次，要选择投资期策略。股票投资期限选择策略是投资者根据各种市场因素和投资期望值来合理确定持股时间长短的策略和方法。按照投资者持有某种股票的时间长短，可将投资分为长期(线)投资、短期(线)投资和中期(线)投资。

　　企业在管理现金冗余时，可以采用证券组合投资的方式，以达到分散风险、收益最大化的目的。证券组合是依据投资者进行证券投资的目的和要求，从资本增值方面研究如何进行证券组合，制订相应的投资策略和计划并加以实施的过程。一般来说，证券组合一方面应考虑可以实施分散化投资策略；另一方面要实施证券组合策略。投资分散化，就是将资金有选择地分散投资于多种证券，分散投资时间和期限，并确定不同的投资比例，以努力减少未来的不确定性，包括投资工具分散化、投资时间分散化、投资资金分散化等。简言之，就是要争取以较少的投资风险来获取较多的投资收益。在充分估计投资者对风险的承受力的基础上，按照对投资收益偏好是本期收益还是资本利得(资本增长)的标准来划分，证券投资组合策略的基本类型有收入型策略、增长型策略、收入与增长混合型策略等。

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