安全墊

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　　安全墊是風險資產投資可承受的最高損失限額，是固定比例投資組合保險策略中，計算投資組合現時凈值超過價值底線的數額。基金中的安全墊，如果安全墊較小，基金將很難通過放大操作提高基金收益。較高的安全墊在提高基金運作靈活性的同時也會降低基金到期保本的安全性。

　　因此，必須確定合理水平的安全墊，使之既能夠增加基金運作的靈活性又能夠增強基金到期保本的安全性。

　　例如：一隻基金募集了2個億，準備投資債券，因為債券的收益相對固定，但又想賺更多，設一個安全墊，用這些部資金去投資股票，高風險高收益的產品。2個億債券以5%利息算，一年1千萬收益，用9百萬去投資股票，就算這9百萬全虧了，同樣也能保本，這就設了一個安全墊。

　　1、基金監管設計中的安全墊。

　　安全墊是風險資產投資可承受的最高損失限額，是固定比例投資組合保險策略中，計算投資組合現時凈值超過價值底線的數額。

　　如果安全墊較小，基金將很難通過放大操作提高基金收益。較高的安全墊在提高基金運作靈活性的同時也有助於增強基金到期保本的安全性。 因此，必須確定合理水平的安全墊，使之既能夠增加基金運作的靈活性又能夠增強基金到期保本的安全性。

　　例如鵬華金剛保本基金將採用優化的恆定比例投資組合保險策略（CPPI），以期實現到期保本。該策略將事先設立保險底線，在此基礎上確定組合安全墊；再通過動態調整資產組合，逐步把已實現的收益用於層層加厚安全墊。

　　2、陽光私募組合基金引入了“安全墊”機制

　　某陽光私募組合基金的運作期限為5年，為充分保證投資者收益，投資顧問將共同出資12%，先行承擔產品10%以內的虧損。也就是說，當理財產品的凈值在1元至0.9元之間時，虧損部分由投資顧問承擔，凈值在0.9元以下的虧損由投資者按照比例承擔。比如一位投資者購買該產品以後，凈值從1元跌到了0.9元，則該投資者的本金不會受到損失，但是也沒有投資收益。

　　3、定向增發的安全墊效應

　　定向增發具有一定折價的“安全墊”，如果能在目前弱市中尋找到未來具有良好成長空間的公司，基金依然會積极參与定向增發。不過，考慮到定向增發股有較長鎖定期，這也在一定程度上考驗了基金的估值能力。某種程度上，上市公司若有意進行定向增發融資將成為股價上漲的催化劑。許多公司在公告將定向增發的前後，股價都會出現較大幅度的上漲。“原因顯而易見，一方面進行定向增發的公司要麼是收購資產，要麼是上馬新項目，對公司凈利潤的增厚能較快體現出來；另一方面，為了能成功實施定向增發，上市公司自然也有動力去維持股價，或者做出業績助推股價。”

　　4、員工持股計劃的“安全墊”

　　員工持股購買計劃的持股成本往往代表了公司內部人對股價的可接受程度，對二級市場投資者來說，容易產生股價“安全墊”的感覺。

　　投資實踐中，如果安全墊不被放大，將安全墊完全用於風險資產投資，即使該項投資完全虧損，基金也能夠實現到期保本。因此，可以適當放大安全墊的倍數，提高風險資產投資比例來增加基金的收益。

　　例如，將投資債券確定的投資收益的2倍用於投資於股票，也就是將安全墊放大1倍，那麼如果股票虧損的幅度在50%以內，基金仍能實現保本目標。安全墊放大倍數越大，基金的潛在收益越大，但同時也放大了風險。因此，保本基金的基金經理總是在股票投資風險加大和收益增加兩者之間尋找適當的平衡點。