安全垫

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额，是固定比例投资组合保险策略中，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。基金中的安全垫，如果安全垫较小，基金将很难通过放大操作提高基金收益。较高的安全垫在提高基金运作灵活性的同时也会降低基金到期保本的安全性。

　　因此，必须确定合理水平的安全垫，使之既能够增加基金运作的灵活性又能够增强基金到期保本的安全性。

　　例如：一只基金募集了2个亿，准备投资债券，因为债券的收益相对固定，但又想赚更多，设一个安全垫，用这些部资金去投资股票，高风险高收益的产品。2个亿债券以5%利息算，一年1千万收益，用9百万去投资股票，就算这9百万全亏了，同样也能保本，这就设了一个安全垫。

　　1、基金监管设计中的安全垫。

　　安全垫是风险资产投资可承受的最高损失限额，是固定比例投资组合保险策略中，计算投资组合现时净值超过价值底线的数额。

　　如果安全垫较小，基金将很难通过放大操作提高基金收益。较高的安全垫在提高基金运作灵活性的同时也有助于增强基金到期保本的安全性。 因此，必须确定合理水平的安全垫，使之既能够增加基金运作的灵活性又能够增强基金到期保本的安全性。

　　例如鹏华金刚保本基金将采用优化的恒定比例投资组合保险策略（CPPI），以期实现到期保本。该策略将事先设立保险底线，在此基础上确定组合安全垫；再通过动态调整资产组合，逐步把已实现的收益用于层层加厚安全垫。

　　2、阳光私募组合基金引入了“安全垫”机制

　　某阳光私募组合基金的运作期限为5年，为充分保证投资者收益，投资顾问将共同出资12%，先行承担产品10%以内的亏损。也就是说，当理财产品的净值在1元至0.9元之间时，亏损部分由投资顾问承担，净值在0.9元以下的亏损由投资者按照比例承担。比如一位投资者购买该产品以后，净值从1元跌到了0.9元，则该投资者的本金不会受到损失，但是也没有投资收益。

　　3、定向增发的安全垫效应

　　定向增发具有一定折价的“安全垫”，如果能在目前弱市中寻找到未来具有良好成长空间的公司，基金依然会积极参与定向增发。不过，考虑到定向增发股有较长锁定期，这也在一定程度上考验了基金的估值能力。某种程度上，上市公司若有意进行定向增发融资将成为股价上涨的催化剂。许多公司在公告将定向增发的前后，股价都会出现较大幅度的上涨。“原因显而易见，一方面进行定向增发的公司要么是收购资产，要么是上马新项目，对公司净利润的增厚能较快体现出来；另一方面，为了能成功实施定向增发，上市公司自然也有动力去维持股价，或者做出业绩助推股价。”

　　4、员工持股计划的“安全垫”

　　员工持股购买计划的持股成本往往代表了公司内部人对股价的可接受程度，对二级市场投资者来说，容易产生股价“安全垫”的感觉。

　　投资实践中，如果安全垫不被放大，将安全垫完全用于风险资产投资，即使该项投资完全亏损，基金也能够实现到期保本。因此，可以适当放大安全垫的倍数，提高风险资产投资比例来增加基金的收益。

　　例如，将投资债券确定的投资收益的2倍用于投资于股票，也就是将安全垫放大1倍，那么如果股票亏损的幅度在50%以内，基金仍能实现保本目标。安全垫放大倍数越大，基金的潜在收益越大，但同时也放大了风险。因此，保本基金的基金经理总是在股票投资风险加大和收益增加两者之间寻找适当的平衡点。