合成型CDO

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合成型CDO(合成型擔保債權憑證;Sythetic Collateralized Debt Obligation)

目錄

什麼是合成型CDO

  合成型CDO是建立在信用違約互換(CDS, Credit Default Swap)基礎上的一種CDO形式,在該類CDO下,信貸資產所有權並不發生轉移,發起人僅僅通過CDS將信貸資產的信用風險轉移SPV,並由SPV最終轉移給證券投資者

合成型CDO的結構詳解

  合成型CDO的圖解【如圖】所示,其構造過程一般有以下幾個步驟:

Image:合成CDO的结构示意.jpg

  第一,發行銀行通過直接或間接的交易向SPV購買一個CDS,發行銀行作為買方,定期向作為賣方的SPV支付費用,與此同時也將資產組合的信用風險轉移給SPV;

  第二,SPV以簽訂的CDS合同為基礎,發行各級CDO證券。CDO證券會根據它的信貸評級的不同而分為幾個級別,高級票據(Senior Notes)一般會是AAA級,AA級或A級的信貸評級,一般是固定或浮動息率,它對於現金流的獲取有最高優先權;中級票據(MezzanineNotes)一般會是BBB至B級的信貸評級,也是會有固定或浮動息率,它對於現金流的獲取優先權比高級票據要低。CDO中還有一些最差的次級票據,這些是處在CDO中損失優先的資產,它的派息根據現金流狀況有可能會被推遲或直接取消,CDO中的現金流必須要先滿足高級票據以及中級票據的派息需要;

  第三,SPV向機構投資者銷售上述各級證券;

  第四,SPV將銷售CDO證券獲得的收入,投資於一個獨立的抵押資產池(Collateral Asset Pool),資產池中的資產均為AAA級無風險資產

  第五,如果參照實體沒有發生違約事件,那麼SPV將利用CDS保費、以及抵押資產池產生的現金流,向證券投資者支付利息;如果參照實體發生違約事件,那麼SPV將利用抵押資產池產生的收入、或者利用出售抵押資產池中無風險資產的收入向發起人進行賠償;

  第六,當CDO證券期限屆滿時,SPV出售抵押資產池中所有資產,並向投資者支付本金。

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評論(共3條)

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14.201.78.* 在 2011年11月5日 22:45 發表

講的真清晰!

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218.103.102.* 在 2013年8月20日 14:17 發表

找了那麼久,第一次看到這麼清楚的解釋。贊

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218.30.35.* 在 2016年12月11日 16:41 發表

比百度那些摘抄的強多了,贊

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