賣權交易策略

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目錄

一、買進賣權

  (一)賣權特性

  賣權,即在到期日或到期日之前按照一定執行價格賣出標的資產商品股票指數或獲得期貨合約空頭部位)的權利。賣權是一種賣的權利,買方對後市看跌時才會買進賣權。

  例如,當預測7月份小麥期貨合約可能跌破1180元/噸時,交易者可買進7月份執行價格為1180元/噸的小麥賣權合約,該合約就賦予其以1180元/噸的價格賣出小麥期貨的權利。

  (二)買進賣權預期

  單獨持有買進賣權部位是一個看跌的市場預期。只有相關期貨價格下跌,賣權的買方纔可能獲利。買進賣權的興趣,就是期望相關期貨價格下跌,獲得很大的投資收益比。這是一種具有投機趨向的賣權的買方。賣權也可以有效地保護相關期貨部位的投資價值

  (三)買進賣權盈虧

  賣權平倉盈虧=賣出賣權權利金-買進賣權權利金

  盈虧平衡價位=執行價格-賣權權利金

  賣權最大盈利=賣權執行價格-期貨價格-賣權權利金

  賣權最大虧損=支出的賣權權利金

  例如,某交易者買進11月份小麥賣權,執行價格為1060元/噸,權利金為15元/噸,則損益平衡點為1060-15=1045元/噸。

  (四)買進賣權投機

  如果交易者判斷相關期貨市場價格較大幅度下跌的可能性大時,可以支付一定數額的權利金買進賣權。

  一旦相關期貨市場價格大幅度下跌,權利金將上漲,交易者可以平倉獲取價差收益。也可以執行賣權獲取收益。

  如果期貨價格上漲,權利金下降,賣權失去價值,可以不執行賣權,最大損失是買進賣權支付的權利金。

  當期貨價格大幅上漲而且趨勢明顯的時候,權利金下跌,交易者也可以將期權提前平倉,損失將小於全部權利金損失。

  例如,交易者支付15元/噸的權利金買進賣權後,如果權利金上漲到20元/噸,則平倉獲利5元/噸,一手期權合約獲利50元。

  (五)買進保護性賣權

  交易者持有多頭期貨頭寸,為防止期貨價格下跌,可買進賣權,鎖定期貨價格下跌的風險

  如果期貨價格下跌,雖然買進的期貨合約虧損,但是,買進賣權將獲利,對持有的期貨是一種保護,能夠鎖定期貨價格下跌可能產生的虧損,並將虧損限制在能夠承受的範圍內。同時,還保留期貨價格上升,使該交易組合盈利的機會。一旦期貨價格上升,該交易組合將逐漸成為盈利部位。

  例如,某交易者已持有多頭小麥11月份期貨合約,價格為1075元/噸,為防止小麥期貨價格下跌,又買進執行價格為1080元/噸的賣權,權利金為15元/噸。

  之後,如果小麥期貨價格下跌破1080元/噸,該組合部位的最大虧損為10元/噸。如果小麥賣權價格上漲超過1090元/噸,則該組合部位將實現盈利。

二、賣出賣權

  (一)賣出賣權動機

  單獨持有賣出賣權的目的一是為了獲得權利金,但同時需要去接受相關期貨價格下跌的風險;另一個目的則可能是需要多頭期貨部位。

  (二)賣出賣權盈虧

  賣權平倉盈虧=賣出賣權權利金-買進賣權權利金

  盈虧兩平價位=賣權執行價格-賣權權利金

  賣權最大盈利=收取的賣權權利金

  賣權最大虧損=賣權執行價格-期貨價格+賣權權利金

  例如,某交易者賣出12月份小麥賣權,執行價格為1060元/噸,權利金為15元/噸,則盈虧平衡價位為1045元/噸。期貨價格高於1045元/噸,則盈利。最大盈利為15元/噸;低於1045元/噸,則虧損。

  (三)賣出賣權投機

  如果交易者認為相關期貨價格將會上漲,賣權價格將下跌,這時,可以以較高價格賣出賣權,待權利金下跌後,買進賣權平倉即可以獲得價差收益。即使相關期貨價格有小幅度下跌,買方執行賣權會造成賣方履約損失,但只要損失低於收取的權利金,該頭寸都是有收益的。

  如果期貨價格下跌趨勢明顯,賣權價格上漲趨勢一定,可以及時將賣權持倉對沖,減少損失擴大。

  例如,交易者賣出權利金為15元/噸的小麥賣權後,小麥賣權的權利金跌為10元/噸。交易者可以買進期權平倉,每張合約盈利為:(15-10)元×10張=50元/張。

  (四)賣出風險性賣權

  條件:如果交易者已經持有空頭期貨合約,則賣出賣權獲得的權利金等於提高了賣價,可以抵禦期貨空頭部位的部分風險。如果交易者已經賣出小麥期貨合約,則賣出賣權獲得的權利金等於提高了賣價。如果期貨價格下跌,期權買方執行權利,則交易者將被指派買進期貨合約,與持有的空頭期貨合約平倉。如果小麥期貨價格不變,交易者凈收權利金。如果小麥期貨價格上漲,則所獲得的權利金部分彌補小麥期貨的損失。

  例如,交易者持有空頭小麥期貨合約,價格為1075元/噸。為了迴避期貨價格上漲的損失,該交易者賣出執行價格為1075元/噸的小麥賣權,權利金為15。

  如果到期期貨價格上漲超過1090,則該組合部位發生虧損。如果到期期貨價格低於1075,則該組合部位實現最大盈利15。

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