買權交易策略
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- （一）買權特性
買權，即在到期日之前，按照執行價格，買進期貨合約的期權。交易者在預期小麥期貨價格上漲時，才會持有這種期權合約。
例如，在5月份，某交易者預計小麥7月份期貨合約價格將上漲，因此，買進一手7月份小麥買權合約，執行價格為1180元/噸。該交易者即獲得在期權合約到期時，以1180元/噸的價格買進小麥期貨合約的權利。如果在到期日，小麥期貨價格上漲超過1180元/噸，即可實現盈利；如果價格下跌低於1180元/噸，即可讓期權到期。
- （二）買進買權盈虧
盈虧平衡價位＝買權執行價格+買進買權權利金
買權最大盈利＝期貨價格－買權執行價格－買權權利金
買權最大虧損＝支出的買權權利金
例如，某日，11月份小麥期貨合約價格為1070元/噸，交易者買進執行價格為1070元/噸的買權，權利金為15元/噸，這意味著，期貨價格上漲到1085元/噸（＝1070＋15）時才不虧損【見圖1】。
- （三）買進買權投機
投機性的買權買方主要利用期權的杠桿作用。其興趣在於，如果期貨價格上漲的話，即可獲得很高的投資收益比。買方還要認識到，如果市場價格沒有向其預期的那樣的話，那麼，很有可能失去其部分或全部權利金價值。
市場預期：交易者預期相關期貨價格將較大幅度上漲，則可以支付一定數額的權利金，買進買權。
期貨價格上漲，則期權價格也上漲，交易者可以以更高的權利金價格賣出該期權合約，獲取期權價差收益。
當期貨價格上漲幅度超過支付的權利金和執行價格之和的時候，也可通過執行期權獲得相應期貨部位，或與期貨部位配合，獲取更多利潤。
當期貨價格小幅上漲，買方可執行期權或對沖平倉，或獲取利潤，或彌補權利金損失。
如果期貨價格下跌至執行價格以下，買方則不執行期權，其最大損失是支出的權利金。
例如，交易者以權利金15元/噸的價格買進執行價格為1090元/噸的小麥買權合約之後，小麥期貨價格上漲，因此，小麥買權權利金也開始上漲，比如漲到20元/噸。如果該交易者按此價格平倉，收益為5元/噸（＝20－15），1手10噸小麥期權合約利潤=5×10＝50元（手續費未計）。
- （四）買進保護性買權
持倉狀況：投資者持有期貨空頭，可以買進買權，鎖定期貨空頭風險。
這時，交易者可以在賣出期貨的同時或在賣出期貨後，期貨價格稍微有些上升的情況下，買進買權，鎖定期貨價格上升可能產生的虧損。同時，保留在期貨價格下跌時，該交易組合盈利的機會。一旦期貨價格下跌，該交易組合將逐漸成為盈利部位。
例如，交易者持有1手小麥期貨空頭合約，建倉價格為1075元/噸。當小麥期貨價格上漲到1080元/噸時，該交易者認為期貨價格下跌的可能性較大，所以不願虧損平倉，但又擔心價格繼續上漲導致期貨合約虧損加大。這時，交易者可以買進執行價格1080的買權，權利金20元/噸。鎖定交易組合部位的最大虧損為25元/噸。（每噸期貨方虧損5元+權利金20元）同時，如果期貨價格跌破1055元/噸，交易組合部位到期將盈利。而期貨價1055元/噸是該組合的盈虧平衡點。
- （一）賣出買權預期
賣出買權之後，如果到期日期貨價格低於執行價格，那麼該期權就實現其最大利潤。然而，賣出買權對市場的預期並不一定是看跌。在期權市場上，看漲交易的對方並不一定是看跌，而是不看漲。其只要賣出的買權無價值到期，實現最大利潤，而達到這一目的並不需要期貨價格一直下跌。
- （二）賣出買權動機
賣出買權看上去風險大而利潤潛力小，那麼，為什麼有人賣出買權呢？主要原因是，買權的賣方預測，在期權有效期內，期貨價格潛在的價格變動不大於權利金隱含的價值。
- （三）賣出買權盈虧
買權平倉盈虧＝賣出買權權利金－買進買權權利金
盈虧平衡價位＝買權執行價格+買權權利金
買權最大盈利＝收取的買權權利金
買權最大虧損＝期貨價格－買權執行價格+買權權利金
例如，交易者賣出1070執行價格的買權，收取權利金15元/噸。買權賣方的盈虧兩平價位是1085元/噸。如果期貨價格超過1085元/噸，賣方就會虧損，低於1085元/噸就會盈利【見圖3】。
- （四）賣出買權投機
市場預期：投資者預期相關期貨價格到期時不會上漲超過盈虧兩平點，可以賣出買權，獲取權利金收益。
上例中，賣出買權，期貨價格低於1070時，不僅可以收取一定數額的權利金，而且，隨著期貨價格下跌，期權價格也下跌，交易者可以平倉獲取價差收益。如果買權到期，即使期貨價格有小幅度上漲，致使遭受一點損失，但是，只要損失小於權利金收入，賣出買權都是有收益的。
例如，交易者開倉賣出小麥買權，價格為76元/噸。當權利金下跌到50元/噸時，平倉獲利26元/噸，即1張合約獲利260元。
- （五）賣出風險性買權
如果一投資者已經買進小麥期貨合約，則賣出買權獲得的權利金等於降低了買價。如果小麥期貨價格上漲，期權買方執行權利，則交易者可以用已有的小麥期貨合約履約。如果小麥期貨價格不變，交易者凈收權利金。如果小麥期貨價格下跌，則所獲得的權利金部分彌補小麥期貨的損失。
例如，交易者已持有11月份小麥期貨合約多頭部位，價格為1060元/噸。為了防止小麥期貨價格下跌，交易者賣出執行價格為1060元/噸的買權，權利金為15元/噸。如果小麥期貨價格上漲，該組合部位最大盈利為15元/噸。如果價格跌破1045，則該組合部位將產生虧損。
