波動率交易策略
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對於投資者來說，期貨市場上除了牛熊市之外，更多的時間處於一種無法辨別價格走勢或者價格沒有大幅變化的狀況。此時的交易策略可以根據市場波動率的大小具體細分。當市場預期波動較小價格變化不大時，可採取賣出跨式組合和賣出寬跨式組合的策略。當預期市場波動較大但對價格上漲和下跌的方向不能確定時，可採取買入跨式組合和買入寬跨式組合的策略。
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賣出跨式組合由賣出一手某一執行價格的買權， 同時賣出一手同一執行價格的賣權組成。
採用該策略的動機在於：認為市場走勢波動不大，可以賣出期權賺取權利金收益。但是一旦市場價格發生較大波動，那就要面對遭受損失的風險。
投資損益：
當期貨價格 < 執行價格時，投資損益 = 權利金總和 + 期貨價格 – 執行價格
當期貨價格 > 執行價格時，投資損益 = 權利金總和 + 執行價格 – 期貨價格
跨式組合有兩個損益平衡點：
損益平衡點a = 執行價格 – 收入的權利金總和
損益平衡點b = 執行價格 + 收入的權利金總和
當期貨價格在這兩個損益平衡點之間時，投資者獲取利潤，最大利潤額為兩個權利金金額之和；當期貨價格在這兩個損益平衡點之外時，投資者才開始面臨虧損。
使用時機：期貨走勢陷入下有支撐、上有壓力的局面，預料後續價格將呈現窄幅震蕩局面。
【例1】
期貨價格1600元/噸，投資者賣出一手執行價格為1550元/噸的買權，收入權利金72元/噸；賣出一手執行價格為1550元/噸的賣權，收入權利金19元/噸。總計收入權利金72 + 19 = 91元/噸。
則
損益平衡點a = 1550 – 91 = 1459元/噸
損益平衡點b = 1550 + 91 = 1641元/噸
當期貨價格 < 1550元/噸時，該組合的損益計算公式 = 91 + 期貨價格 – 1550，
即：期貨價格 –1459
當期貨價格 > 1550元/噸時，該組合的損益計算公式 = 91 + 1550 – 期貨價格，
即：1641 – 期貨價格
賣出寬跨式組合由賣出一手執行價格高的買權，同時賣出一手執行價格低的賣權組成。
採用動機與賣出跨式組合相同，但獲利區間稍大。
投資損益：
當期貨價格 < 低的執行價格時，投資損益 = 權利金總和 + 期貨價格 – 低執行價格
當期貨價格 > 高的執行價格時，投資損益 = 權利金總和 + 高執行價格 – 期貨價格
投資損益平衡點：
損益平衡點a = 賣權執行價格 – 收入的權利金總和
損益平衡點b = 買權執行價格 + 收入的權利金總和
使用時機：同賣出跨式組合
【例2】
期貨價格1600元/噸，投資者賣出一手執行價格為1550元/噸的賣權，收入權利金19元/噸；賣出一手執行價格為1580元/噸的買權，收入權利金53元/噸。總計收入權利金19 + 53 = 72元/噸。
則
損益平衡點a = 1550 – 72 = 1478元/噸
損益平衡點b = 1580 + 72 = 1652元/噸
當期貨價格 < 1550元/噸時，該組合的損益計算公式 = 72 + 期貨價格 – 1550，
即：期貨價格 –1478
當期貨價格 > 1580元/噸時，該組合的損益計算公式 = 72 + 1580 – 期貨價格，
即：1652 – 期貨價格
買入跨式組合與賣出跨式組合正相反，由買入一手某一執行價格的買權，同時買入一手同一執行價格的賣權組成。
當期貨價格位於兩執行價格之間時，投資者損失所支付的權利金；當期貨價格在兩損益平衡點之外時，盈利逐漸增加。
投資損益：
當期貨價格 < 執行價格時，投資損益 = 執行價格 – 期貨價格 – 權利金總和
當期貨價格 > 執行價格時，投資損益 = 期貨價格 – 執行價格 – 權利金總和
投資損益平衡點：
損益平衡點a = 執行價格 – 收入的權利金總和
損益平衡點b = 執行價格 + 收入的權利金總和
使用時機：即將公佈重大信息或期貨價格面臨關鍵價位，預期後市即將展開大行情，但無法確定多空方向。
【例3】
期貨價格1600元/噸，投資者買入一手執行價格為1600元/噸的賣權，支付權利金41元/噸；買入一手執行價格為1600元/噸的買權，支付權利金38元/噸。總計支付權利金41 + 38 = 79元/噸。
則
損益平衡點a = 1600 – 79 = 1521元/噸
損益平衡點b = 1600 + 79 = 1679元/噸
當期貨價格 < 1600元/噸時，該組合的損益計算公式 = 1600 – 期貨價格 – 79，
即：1521 – 期貨價格
當期貨價格 > 1600元/噸時，該組合的損益計算公式 = 期貨價格 – 1600 – 79，
即：期貨價格 – 1679
買入寬跨式組合由買入一手執行價格低的賣權，同時買入一手執行價格高的買權組成。
採用該策略的動機與買進跨式組合相似，投資者預期在期權到期時標的期貨的價格將處於兩個執行價格之外的區域。
投資損益：
當期貨價格 < 低的執行價格時，投資損益 = 低執行價格 – 期貨價格 – 權利金總和
當期貨價格 > 高的執行價格時，投資損益 = 期貨價格 – 高執行價格 – 權利金總和
投資損益平衡點：
損益平衡點a = 賣權執行價格 – 收入的權利金總和
損益平衡點b = 買權執行價格 + 收入的權利金總和
使用時機：同買入跨式組合
【例4】
期貨價格1600元/噸，投資者買入一手執行價格為1550元/噸的賣權，支付權利金19元/噸；買入一手執行價格為1580元/噸的買權，支付權利金53元/噸。總計支付權利金19 + 53 = 72元/噸。
則
損益平衡點a = 1550 – 72 = 1478元/噸
損益平衡點b = 1580 + 72 = 1652元/噸
當期貨價格 < 1550元/噸時，該組合的損益計算公式 = 1550 – 期貨價格 – 72，
即：1478 – 期貨價格
當期貨價格 > 1580元/噸時，該組合的損益計算公式 = 期貨價格 – 1580 – 72，
即：期貨價格 – 1652
