證券投資基金

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證券投資基金(Securities Investment Fund)

目錄

什麼是證券投資基金

  證券投資基金是一種間接的證券投資方式。基金管理公司通過發行基金單位,集中投資者資金,由基金托管人(即具有資格的銀行)托管,由基金管理人管理和運用資金,從事股票、債券等金融工具投資,然後共擔投資風險、分享收益。

投資基金的主體構成

  1.基金髮起人。是指按照共同投資、共用收益、共擔風險的基本原則和股份公司的某些原則,運用現代信托關係的機制,以基金方式將投資者分散的資金集中起來以實現預先規定的投資目的的投資組織機構

  我國規定證券投資基金髮起人為證券公司信托投資公司及基金管理公司。

  2.基金托管人。是指安全保管基金財產;按照規定開設基金財產的資金賬戶證券賬戶;對所托管的不同基金財產分別設置賬戶,確保基金財產的完整與獨立;保存基金托管業務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料;按照基金合同的約定,根據基金管理人的投資指令,及時辦理清算、交割事宜;辦理與基金托管業務活動有關的信息披露事項等事項的機構。

  3.基金管理人。是指依法募集基金,辦理或者委托經國務院證券監督管理機構認定的其他機構代為辦理基金份額的發售、申購贖回和登記事宜;辦理基金備案手續;對所管理的不同基金財產分別管理、分別記賬,進行證券投資;進行基金會計核算並編製基金財務會計報告;編製中期和年度基金報告等事項的機構。

  4.基金份額持有人。即基金的投資者。

投資基金的構成[1]

  1、從基金的組織形態來考察分公司型基金和契約型基金。

  2.從交易方式來考察分封閉型基金和開放型基金。

證券投資基金的分類

  根據不同標準,可以將證券投資基金劃分為不同的種類:

按交易機制劃分

  • 封閉式基金(Close-end):封閉式基金的基金單位總數是確定的,一旦發行完成,就不能再接受新的投資申購,投資者也不得要求贖回投資。但是,投資者可以在證券交易所買賣封閉式基金,其價格完全由買賣雙方決定,可能與基金凈值(即每一單位基金的實際價值)相差很大。投資者在證券交易所買賣封閉式基金,只需要向證券經紀商支付佣金,不需要向基金經理支付費用。
  • 開放式基金(Open-end):開放式基金可以在證券市場每個交易日收盤之後,根據投資者的需要發行新的基金單位(對於投資者來說,這種行為叫做申購),也可以根據投資者的請求,把自己管理的資金交還給投資者(對於投資者來說,這種行為叫做贖回)。由於申購和贖回的發生,開放式基金的資產總額是不穩定的,基金經理必須隨時調整投資組合,以應對新的申購或贖回的影響。為了減少這種影響,開放式基金一般規定投資者在申購和贖回的時候支付一定比例的費用。某些基金為了招徠投資者,特地取消了這一費用,這種基金又被稱為不收費基金
  • LOF(Listed Open-Ended Funds):既可以在二級市場交易,也可以申購贖回

按投資對象劃分

  • 期貨基金:是一種以期貨為主要投資對象的投資基金。
  • 對沖基金:是指由金融期貨、金融期權等金融衍生工具與金融組織結合後,用高風險投機為手段而以盈利為目的的金融基金。
  • FoF:投資基金的基金。
  • 指數基金:指數基金是一種按照證券價格指數編製原理構建投資組合進行證券投資的一種基金。

按組織形態劃分

按投資風險與收益劃分

  • 成長型基金:成長型基金的目標在於長期提供不斷增值的機會,收益較高,風險也較大。
  • 收入型基金:收益型基金則偏重比較穩定的收益,投資對象以債券、票據為主,收益不是很高,但風險較低。
  • 平衡型基金:平衡型基金則介於成長型和收益型中間,把資金分散投資於股票和債券。

按募集方式劃分

  • 公開募集基金:公募基金是受政府主管部門監管的,向不特定投資者公開發行受益憑證的證券投資基金,這些基金在法律的嚴格監管下,有著信息披露,利潤分配,運行限制等行業規範。
  • 私募基金:私募基金是相對於公募而言,是就證券發行方法之差異,以是否向社會不特定公眾發行或公開發行證券的區別,界定為公募和私募,或公募證券和私募證券。

按投資理念分

  • 成長型基金:以資本長期增值為投資目標,其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業的股票。

按投資貨幣種類分

  投資基金可分為美元基金日元基金歐元基金等。

按資本來源和運用地域的不同分

  投資基金可分為國際基金海外基金國內基金國家基金區域基金

  • 國際基金是指資本來源於國內,並投資於國外市場的投資基金;
  • 國內基金是指資本來源於國內,並投資於國內市場的投資基金;
  • 國家基金是指資本來源於國外,並投資於某一特定國家的投資基金;
  • 區域基金是指投資於某個特定地區的投資基金。

證券投資基金的特點

1、專家理財是基金投資的重要特色。
基金管理公司配備的投資專家,一般都具有深厚的投資分析理論功底和豐富的實踐經驗,以科學的方法研究股票債券等金融產品,組合投資,規避風險。相應地,每年基金管理公司會從基金資產中提取管理費,用於支付公司的運營成本。另一方面,基金托管人也會從基金資產中提取托管費。此外,開放式基金持有人需要直接支付的有申購費贖回費以及轉換費。上市封閉式基金和上市開放式基金的持有人在進行基金單位買賣時要支付交易佣金。
2、 組合投資,分散風險
證券投資基金通過彙集眾多中小投資者的資金,形成雄厚的實力,可以同時分散投資於很多種股票,分散了對個股集中投資的風險。
3、 方便投資,流動性強。
證券投資基金最低投資量起點要求一般較低,可以滿足小額投資者對於證券投資的需求,投資者可根據自身財力決定對基金的投資量。證券投資基金大多有較強的變現能力,使得投資者收回投資時非常便利。

證券投資基金的相關費用

基金收取的費用大致為以下幾項,費率和費用項目各基金不同。

  • 基金管理費:是支付給基金管理人(基金公司)的報酬,是基金管理人主要的利潤來源。一般公募基金是按照其所管理基金資產凈值的一定比例從基金資產中提取,也就是說管理資產的規模越大,管理費收取的越多,和基金的盈利情況無直接關聯。私募基金管理費的計算方法靈活多樣,很多是通過收取利潤提成的方式來實現的。
  • 基金托管費:是因保管基金資產,基金托管人(例如相關的銀行)收取的費用。
  • 認購費用:在基金髮行期內認購基金時收取的費用。
  • 申購費用:在開放式基金續存期內申購基金份額時收取的的費用。
  • 贖回費用:在開放式基金續存期內贖回基金份額時收取的的費用。
  • 轉換費用:在開放式基金續存期內由一個基金轉換至另一基金時收取的費用。

基金相關的專用名詞

  • 基金單位凈值(Net Asset Value,NAV):基金單位凈值=基金凈資產價值總值/基金單位總份額,開放式基金申購贖回都以這個價格進行。
  • 基金單位累計凈值:基金單位累計凈值=基金單位凈值+(基金歷史上所有分紅派息的總額/基金總份額),是反映該基金自成立以來的所有收益的數據。
  • 未知價計演算法:未知價也稱為期貨價,是指以當日市場各種金融資產的收盤價來確定資產價格的計算方法,即基金管理人根據當日收盤價來計算基金單位資產凈值。
  • 基金持有人:是指持有基金單位或基金股份的自然人或法人,也就是基金的投資者。
  • 基金的單位資產凈值:基金的單位資產凈值是基金經營業績的指示器,也是基金在發行期滿後基金單位買賣價格的計算依據。其公式為:基金的單位資產凈值=(基金資產總值-各種費用)/基金單位數量。
  • 認購:是指投資者在基金髮行募集期內申請購買基金單位的行為。
  • 申購:申購是指投資者在基金存續期間向基金管理人提出申請購買基金單位的行為。
  • 贖回:贖回是指在開放式基金的存續期間,已持有基金單位的投資者向基金管理人提出賣出基金單位的行為。
  • 基金份額拆分:僅通過增加基金份額數量來攤低單位基金份額凈值。
  • 基金分紅:基金分紅是一種對投資者的回報。按照中國大陸現行基金會計核算辦法的規定,只有已實現的收益才能進行收益分配。分紅時有可能需要把股票等金融資產在二級市場上拋售,從而轉換成可實現收益,從而派發給基金投資人。當金融市場持續向好的時候,有潛在的損害投資者利益的可能性。

基金相關的一些技術指標

波動幅度
波動幅度用來衡量基金凈值的波動幅度,波動幅度低的基金,投資者相應承受的風險較小。
夏普比率
夏普比率(Sharp Ratio)=組合收益(減去無風險收益)/總風險,反映了基金承擔單位風險所獲得的超額回報率( Excess Returns ),即基金總回報率高於同期無風險收益率的部分,該比率越高,基金承擔單位風險得到的超額回報率越高。
信息比率
信息比率(Information Ratio)用來衡量超額風險帶來的超額收益,比率高說明超額收益高。
換手率
用於衡量基金投資組合變化的頻率以及基金經理持有某隻股票平均時間的長短。其計算方法是用基金一年中證券投資總買入量和總賣出量中較小者,除以基金每月平均凈資產
  • 例如,周轉率為100%的基金通常持股期限為一年;周轉率為25%的基金則為四年。通過換手率,能瞭解基金經理的投資風格到底是買入並長期持有還是積極地買進賣出。通常,換手率較低的基金採用低風險投資策略,而換手率較高的基金則比較激進且風險較高。價值型基金持有股票的時期較長,周轉率較低;而成長型基金則周轉率較高,風險也較高。值得註意的是,高換手率意味著基金證券投資的稅收交易費用也隨之增加。此外,頻繁交易還可能產生隱形的“交易費用”,即由於交易金額較大,使股價向不利的方向運動。例如基金要大量賣出一隻股票,分批賣出時容易造成價格不斷下跌,使得基金以越來越低的價格成交,投資者的收益也相應越少。因此,換手率低的基金會為投資者帶來更好的長期回報。
平均回報
平均回報為年度化的平均周回報,得出數據未必與過去一年實際年度回報相等。
標準差
標準差反映計算期內總回報率的波動幅度,即基金每周的總回報率相對於平均周回報率的偏差程度,波動越大,標準差也越大。量化的是收益的波動性。
阿爾法繫數
阿爾法繫數(α)是基金的實際收益和按照β繫數計算的期望收益之間的差額。其計算方法如下:超額收益是基金的收益減去無風險投資收益(在中國為 1 年期銀行定期存款收益);期望收益是貝塔繫數β和市場收益的乘積,反映基金由於市場整體變動而獲得的收益;超額收益和期望收益的差額即α繫數。該繫數越大越好。
貝塔繫數
貝塔繫數(β)衡量基金收益相對於業績評價基準收益的總體波動性,是一個相對指標。β越高,意味著基金相對於業績評價基準的波動性越大。β大於1,則基金的波動性大於業績評價基準的波動性,反之亦然。
  • 例如:如果 β 為 1 ,則市場上漲 10 %,基金上漲 10 %;市場下滑 10 %,基金相應下滑 10 %。如果 β 為 1.1, 市場上漲 10 %時,基金上漲 11%, ;市場下滑 10 %時,基金下滑 11% 。如果 β 為 0.9, 市場上漲 10 %時,基金上漲 9% ;市場下滑 10 %時,基金下滑 9% 。
R平方
R平方(R-squared)是反映業績基準的變動對基金錶現的影響,影響程度以 0 至 100 計。如果 R 平方值等於 100 ,表示基金回報的變動完全由業績基準的變動所致;若 R 平方值等於 35 ,即 35% 的基金回報可歸因於業績基準的變動。簡言之, R 平方值愈低,由業績基準變動導致的基金業績的變動便愈少。此外, R 平方也可用來確定貝塔繫數( β )或阿爾法繫數( α )的準確性。一般而言,基金的 R 平方值愈高,其兩個繫數的準確性便愈高。
特雷諾指數
特雷諾指數(Treynor 's measure)表示基金組合每單位系統風險的回報。該指數越大越好。
詹森指數
詹森指數(Jensen’s measure),當大於零時,說明基金組合表現優於市場組合,基金能戰勝市場;當小於零時,說明基金沒有戰勝市場。該指數越大越好。詹森指數隱含了一個假設,即基金的非系統風險已通過投資組合分散掉了,該模型只反映了收益率和系統風險因數之間的關係。如果基金並沒有完全迴避掉非系統風險,則該指數可能給出錯誤的信息。
  • 計算公式為:詹森指數=Ri,t-[Rf,t+βi(Rm,t-Rft)]
    • Rm,t為市場投資組合在t時期的收益率;Ri,t為i基金在t時期的收益率;Rf,t為t時期的無風險收益率,βi為基金投資組合所承擔的系統風險。
川納指標
川納指標 (Treynor's Index)

基金的選擇

在選擇基金時應考慮以下的要素:

  • 基金的類型:投資者應根據自己個人理財規劃確定自己在多長的時間內,以多大比例的資產,投資於何種基金。
  • 基金的過往業績:過去的業績不能保證以後的業績。
    • 根據評價基金的技術指標挑選基金。
    • 排名:在同一時間段,同一類型基金內的排名。
    • 四四三三法則: 按以下順序挑選
      • “4”:該基金一年期績效排名在同類型的前四分之一
      • “4”:該基金兩年、三年、五年以及自今年以來績效排名在同類型的前四分之一
      • “3”:該基金六個月期績效排名在同類型的前三分之一
      • “3”:該基金三個月期績效排名在同類型的前三分之一
  • 基金經理:基金經理的投資經歷和投資業績,投資風格和投資理念。最好不要選擇有頻繁跳槽經歷的基金經理。
  • 基金公司:瞭解基金公司的治理結構和激勵機制,以及投資研究體制是否合理有效。
    • 同一個基金公司的所有基金都共用公司的研究成果,所以同一基金公司的基金往往業績有很大的關聯性。
    • 當基金公司的大股東,高層管理者或核心投研團隊出現變動時,此基金公司的業績可能出現較大的不確定性,選擇基金時應考慮到這一點。
    • 基金公司歷史上是否有污點,是否註重投資人利益。
  • 基金的費用:長期來看,基金的費用也是影響基金收益的重要因素。
  • 基金的規模:不同市場,不同類型的基金有不同的最佳規模,一般來說,小規模的基金操作上可以比較靈活,大規模的基金業績比較平穩,波動較少。
  • 測評機構:專業的基金測評機構對基金的評價,分類和評級可以作為選擇基金的重要參考。知名的基金測評機構有:
    • 晨星:在同類基金中,基金按照“晨星風險調整後收益”指標(Morningstar Risk-Adjusted Return)由高到低進行排序:前10%被評為5星;接下來22.5%被評為4星;中間35%被評為3星;隨後22.5%被評為2星;最後10%被評為 1星。晨星中國提供基金一年、兩年、三年、五年和十年評級(晨星美國公司不提供一年和兩年的評級)。
    • Lipper(理柏):
  • 基金的組合:為了降低風險,平滑收益,人們往往對基金進行組合。比如購買不同基金公司的基金,在不同的時間上買入,購買投資於不同行業的基金,購買不同種類的基金。
    • 基金定投:以同一數額,以相同的間隔時間,投資於特定基金,以此來平滑收益,降低非系統風險。

基金業可能存在的一些問題

1.利益輸送
  • 老鼠倉:用自有資金買入股票後,用他人資金(如自己控制的機構資金,證券投資基金資金)拉高相應股票價格後,通過出售個人所購買的股票進行盈利。是一種以損害他人利益為手段自肥的非法行為。
  • 通過同一基金公司旗下的基金抬高特定基金的業績,造成此基金業績優秀的假象。
2.追求短期業績
  • 在一些投資者的偏好影響下,一些基金公司對基金經理的短期業績要求過高,致使部分基金經理出現僅因考核壓力而過於註重短期收益,犧牲長期收益的現象。
  • 出於排名和考核壓力,在相關時間段內基金經理可以故意拉抬自己基金的重倉股,來提高自己基金的業績。
3.過分追求基金公司利益
由於大部分開放式基金管理費的確定是由基金規模乘以一個百分比,所以基金公司的盈利不直接和基金持有者的盈利相關聯,所以有可能出現基金公司為了追求規模犧牲基金持有者利益的情況。
4.誤導投資者
基金公司故意誤導投資者,進行虛假的,誇大的宣傳。

證券投資基金和股票、債券的區別和聯繫

  股票是股份公司簽發的證明股東所持股份的憑證,是公司股份的表現形式。投資者通過購買股票成為發行公司的股東,依法享有資產收益、參與重大決策和選擇管理者等權利。

  債券是指依法定程式發行的,約定在一定期限還本付息的有價證券,其特點是收益固定,風險較小。

  證券投資基金與股票、債券相比,存在以下的區別:

  (1)投資者地位不同。股票持有人是公司的股東,有權參與公司的重大決策;債券的持有人是債券發行人債權人,享有到期收回本息的權利;基金份額的持有人是基金的受益人,與基金管理人和托管人之間體現的是信托關係

  (2)風險程度不同。一般情況下,股票的風險大於基金。對中小投資者而言,由於受可支配資產總量的限制,只能直接投資於少數幾隻股票,當其所投資的股票因股市下跌或企業財務狀況惡化時,資本金有可能化為烏有;而基金的基本原則是組合投資,分散風險,把資金按不同的比例分別投於不同期限、不同種類的有價證券,把風險降至最低程度;債券在一般情況下,本金得到保證,收益相對固定,風險比基金要小。

  (3)收益情況不同。基金和股票的收益是不確定的,而債券的收益是確定的。

  (4)投資方式不同。與股票、債券的投資者不同,證券投資基金是一種間接的證券投資方式,基金的投資者不再直接參与有價證券的買賣活動,而是由基金管理人具體負責投資方向的確定、投資對象的選擇。

  (5)價格取向不同。在巨集觀政治、經濟環境一致的情況下,基金的價格主要決定於資產凈值,而影響債券價格的主要因素是利率,股票的價格則受供求關係公司基本面(經營、財務狀況等)的影響巨大。

  (6)投資回收方式不同。債券有一定的存續期限,期滿後收回本金;股票一般無存續期限,除公司破產、清算等法定情形外,投資者不得從公司收回投資,如要收回,只能在證券交易市場上按市場價格變現;投資者投資基金則要視所持有的基金形態不同而有區別:封閉式基金有一定的期限,期滿後,投資者可按持有的份額分得相應的剩餘資產,在封閉期內還可以在交易市場上變現;開放式基金一般沒有期限,但投資者可隨時向基金管理人要求贖回。

  雖然幾種投資工具有以上的不同,但彼此間也存在著聯繫:

  基金、股票、債券都是有價證券,對它們的投資均為證券投資。基金份額的劃分類似於股票:股票是按“股”劃分,計算其總資產;基金資產則劃分為若幹個“基金份額”或“單位”,投資者按持有基金份額或單位分享基金的增值收益。另外,股票、債券是證券投資基金的主要投資對象。

參考文獻

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評論(共11條)

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210.22.253.* 在 2007年11月25日 15:22 發表

很有幫助

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61.144.54.* 在 2008年9月22日 21:52 發表

pretty useful!!!!

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58.32.12.* 在 2009年6月2日 12:35 發表

很有收穫,謝謝!

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117.44.20.* 在 2009年6月28日 10:58 發表

真的很有收穫!!支持MBA智庫百科!

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Ipconfig (討論 | 貢獻) 在 2009年10月27日 01:06 發表

在學習中,剛學習證券投資學,裡面學習了不少基礎理論。

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59.57.38.* 在 2010年12月11日 11:36 發表

支持MBA智庫百科

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1.162.253.* 在 2013年1月18日 04:29 發表

發起人吧?

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14.152.69.* 在 2015年8月24日 00:32 發表

按投資理念分中,“價值型基金”和“成長型基金”是不是弄反了?

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Laiqinjing (討論 | 貢獻) 在 2015年8月24日 09:46 發表

14.152.69.* 在 2015年8月24日 00:32 發表

按投資理念分中,“價值型基金”和“成長型基金”是不是弄反了?

確實反了,已經改了

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翠羽黄衫 (討論 | 貢獻) 在 2015年8月27日 17:13 發表

請問有誰知道有沒有比較好的英文版的金融百科網站?

回複評論
203.188.115.* 在 2016年5月4日 21:47 發表

翠羽黄衫 (討論 | 貢獻) 在 2015年8月27日 17:13 發表

請問有誰知道有沒有比較好的英文版的金融百科網站?

Investopedia

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