封閉式基金

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封閉式基金(Close-end Funds)

目錄

封閉式基金的概述

  證券投資基金按照規模是否可以變動及交易方式的不同,可以分為封閉式基金(Close-end Funds)和開放式基金。開放式基金,它和封閉式基金共同構成了基金的兩種基本運作方式。封閉式基金有固定的存續期,是相對於開放式基金而言的,是指基金規模在發行前已確定,在發行完畢後和規定的期限內,基金規模固定不變的投資基金,在存續期間基金的總體規模固定,一般在證券交易所上市交易,投資者可以通過二級市場買賣基金單位。而開放式基金的概念是相對於封閉式基金而言的,它是指基金規模不固定,基金單位可隨時向投資者出售,也可應投資者要求買回的運作方式。因此,開放式基金的規模是不確定的,其基金的規模可以應市場即投資者的購買要求而擴大,也可以應投資者的贖回變現而減少。

  封閉式基金一經成立就進入封閉期,在封閉期內基金規模不變,投資者不能進行申購和贖回,只能在二級市場上進行交易,這個交易費用來回是0.5%,相對於股票型開放式基金1.5%的申購費和0.5%的贖回費要低很多。由於封閉式基金不存在贖迴風險,基金經理不用像開放式基金那樣追逐短期利益,可以全力投入操作,也能進行較長期的價值投資。同時,對於目前快到期的封閉式基金來說,目前最大的投資機會是可以利用折價率進行到期套利

  在我國,封閉式基金一般是折價交易,所以投資者可以利用這部分折價進行到期套利。舉例子來說,在2007年底前到期的封閉式基金的折價率平均在20%左右,假設投資者現在同時購買凈值為1的開放式基金和凈值為1元、折價率為20%的封閉式基金,由於開放式基金是按凈值進行申購和贖回,所以投資者的成本為1元,而對於封閉式基金來說,投資者的成本僅為0.8元,投資者將兩隻基金持有到期,由於現在封閉式基金轉開放已有先例,兩隻基金均按凈值贖回,假設凈值沒有任何增長,開放式基金依舊按1元贖回,投資者的收益為0元,而封閉式基金也按1元贖回,投資者的收益為(1-0.8)/0.8=25%,這就是封閉式基金的到期套利收益。但是對於封閉式基金來說,它的凈值是每周公佈一次,因此,信息透明度不如開放式基金,同時,對於那些到期時間還很長的大盤封閉式基金來說,可能面臨進一步的折價風險。這是封閉式基金的特點。[1]

與開放式基金的主要區別

  與開放式基金的主要區別如下:

  (1)基金規模的可變性不同。

  封閉式基金均有明確的存續期限(我國為不得少於5年),在此期限內已發行的基金單位不能被贖回。雖然特殊情況下此類基金可進行擴募,但擴募應具備嚴格的法定條件。因此,在正常情況下,基金規模是固定不變的。而開放式基金所發行的基金單位是可贖回的,而且投資者在基金的存續期間內也可隨意申購基金單位,導致基金的資金總額每日均不斷地變化。換言之,它始終處於“開放”的狀態。這是封閉式基金與開放式基金的根本差別。

  (2)基金單位的買賣方式不同。

  封閉式基金髮起設立時,投資者可以向基金管理公司或銷售機構認購;當封閉式基金上市交易時,投資者又可委托券商在證券交易所按市價買賣。而投資者投資於開放式基金時,他們則可以隨時向基金管理公司或銷售機構申購或贖回。

  (3)基金單位的買賣價格形成方式不同。

  封閉式基金因在交易所上市,其買賣價格受市場供求關係影響較大。當市場供小於求時,基金單位買賣價格可能高於每份基金單位資產凈值,這時投資者擁有的基金資產就會增加;當市場供大於求時,基金價格則可能低於每份基金單位資產凈值。而開放式基金的買賣價格是以基金單位的資產凈值為基礎計算的,可直接反映基金單位資產凈值的高低。在基金的買賣費用方面,投資者在買賣封閉式基金時與買賣上市股票一樣,也要在價格之外付出一定比例的證券交易稅和手續費;而開放式基金的投資者需繳納的相關費用(如首次認購費、贖回費)則包含於基金價格之中。一般而言,買賣封閉式基金的費用要高於開放式基金。

  (4)基金的投資策略不同。

  由於封閉式基金不能隨時被贖回,其募集得到的資金可全部用於投資,這樣基金管理公司便可據以制定長期的投資策略,取得長期經營績效。而開放式基金則必須保留一部分現金,以便投資者隨時贖回,而不能盡數地用於長期投資。一般投資於變現能力強的資產。

  (5)所要求的市場條件不同。

  開放式基金的靈活性較大,資金規模伸縮比較容易,所以適用於開放程度較高、規模較大的金融市場;而封閉式基金正好相反,適用於金融制度尚不完善、開放程度較低且規模較小的金融市場。

參考文獻

  1. 呂棟.股票價格估算與投資方法[M].中國經濟出版社 ISBN:9787501787494,7501787492.
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評論(共8條)

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221.5.86.* 在 2008年8月14日 22:15 發表

封閉式基金一經成立就進入封閉期,在封閉期內基金規模不變,投資者不能進行申購和贖回,只能在二級市場上進行交易,這個交易費用來回是0.5%,相對於股票型開放式基金1.5%的申購費和0.5%的贖回費要低很多。

一般而言,買賣封閉式基金的費用要高於開放式基金。

這不是矛盾了麽?

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122.243.72.* 在 2009年5月28日 21:27 發表

開放式基金的申購費和贖回費是包括在交易價格中的,而賣封閉式基金的費用是在價格之外的,就是在支付價格之外還要另外繳納申購費和贖回費,所以買賣封閉式基金的費用要高於開放式基金。至於開放式基金1.5%的申購費和0.5%的贖回費怎麼包含在價格中,我也不知道。

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218.242.174.* 在 2009年9月15日 13:09 發表

其實是不矛盾的,對於原投資者是不能進行申購和贖回的,但是他(她)可以在二級交易市場進行股票式的封閉式基金的買賣,在交易時進行的交易費用與申購和贖回的費用是不一樣的。

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129.133.141.* 在 2011年3月7日 11:10 發表

好像錯了吧。。 應該是“當市場供小於求時,基金單位買賣價格可能低於每份基金單位資產凈值,這時投資者擁有的基金資產就會減少,出現折價交易現象;當市場供大於求時,基金價格則可能高於每份基金單位資產凈值,出現溢價交易現象。”

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165.194.77.* 在 2011年4月13日 22:17 發表

兩隻基金均按凈值贖回,假設凈值沒有任何增長,開放式基金依舊按1元贖回,投資者的收益為0.2元,而封閉式基金也按1元贖回,投資者的收益為(1-0.8)/0.8=25%,這就是封閉式基金的到期套利收益。 其中開放式基金投資者的收益為0.2。這是怎麼來的呢???

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Yixi (討論 | 貢獻) 在 2011年4月14日 09:33 發表

165.194.77.* 在 2011年4月13日 22:17 發表

兩隻基金均按凈值贖回,假設凈值沒有任何增長,開放式基金依舊按1元贖回,投資者的收益為0.2元,而封閉式基金也按1元贖回,投資者的收益為(1-0.8)/0.8=25%,這就是封閉式基金的到期套利收益。 其中開放式基金投資者的收益為0.2。這是怎麼來的呢???

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1.173.102.* 在 2017年4月9日 13:32 發表
see 封閉式基金之謎
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49.4.186.* 在 2017年4月14日 09:43 發表

221.5.86.* 在 2008年8月14日 22:15 發表

封閉式基金一經成立就進入封閉期,在封閉期內基金規模不變,投資者不能進行申購和贖回,只能在二級市場上進行交易,這個交易費用來回是0.5%,相對於股票型開放式基金1.5%的申購費和0.5%的贖回費要低很多。

一般而言,買賣封閉式基金的費用要高於開放式基金。

這不是矛盾了麽?

是低很多

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