凈現值法
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凈現值法（Net Present Value ，簡稱NPV）
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凈現值（Net Present Value）是一項投資所產生的未來現金流的折現值與項目投資成本之間的差值。凈現值法是評價投資方案的一種方法。該方法利用凈現金效益量的總現值與凈現金投資量算出凈現值，然後根據凈現值的大小來評價投資方案。凈現值為正值，投資方案是可以接受的；凈現值是負值，從理論上來講，投資方案是不可接受的，但是從實際操縱層面來說這也許會跟公司的戰略性的決策有關，比如說是為了支持其他的項目，開發新的市場和產品，尋找更多的機會獲得更大的利潤。 此外， 迴避稅收也有可能是另外一個原因。當然凈現值越大，投資方案越好。凈現值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。凈現值的計算公式如下：
凈現值=未來報酬總現值-建設投資總額
式中：NPV—凈現值
Co—初始投資額
Ct —t年現金流量
r—貼現率
n—投資項目的壽命周期
如果將初始投資額看做第0年的現金流量，同時考慮到(1 + r)o = 1，則上式可以變換為：
凈現值指標的決策標準是：如果投資項目的凈現值大於零，接受該項目；如果投資項目的凈現值小於零，放棄該項目；如果有多個互斥的投資項目相互競爭，選取凈現值最大的投資項目。
項目A、B的凈現值均大於零，且A大於B,表明這兩個項目均可取。如果二者只能取一個，則應選取項目A。
如果投資項目除初始投資額外各期現金流量均相等，則可利用年金現值繫數表計算，使計算過程簡化.
凈現值指標考慮了投資項目資金流量的時間價值，較合理地反映了投資項目的真正的經濟價值，是一個比較好的投資決策指標。
凈現值法所依據的原理是：假設預計的現金流入在年末肯定可以實現，並把原始投資看成是按預定貼現率借入的，當凈現值為正數時償還本息後該項目仍有剩餘的收益，當凈現值為零時償還本息後一無所獲，當凈現值為負數時該項目收益不足以償還本息。
凈現值法具有廣泛的適用性，凈現值法應用的主要問題是如何確定貼現率，一種辦法是根據資金成本來確定，另一種辦法是根據企業要求的最低資金利潤來確定。
1、使用現金流量。公司可以直接使用項目所獲得的現金流量，相比之下，利潤包含了許多人為的因素。在資本預算中利潤不等於現金。
2、凈現值包括了項目的全部現金流量，其它資本預算方法往往會忽略某特定時期之後的現金流量。如回收期法。
3、凈現值對現金流量進行了合理折現，有些方法在處理現金流量時往往忽略貨幣的時間價值。如回收期法、會計收益率法。
（1）資金成本率的確定較為困難，特別是在經濟不穩定情況下，資本市場的利率經常變化更加重了確定的難度。
（2）凈現值法說明投資項目的盈虧總額，但沒能說明單位投資的效益情況，即投資項目本身的實際投資報酬率。這樣會造成在投資規劃中著重選擇投資大和收益大的項目而忽視投資小，收益小，而投資報酬率高的更佳投資方案。
在凈現值法的基礎上考慮風險，得到兩種不確定性決策方法，即肯定當量法和風險調整貼現率法。但肯定當量法的缺陷是肯定當量繫數很難確定，可操作性比較差。而風險調整貼現率法則把時間價值和風險價值混在一起，並據此對現金流量進行貼現，不盡合理。
另外，運用由CAPM模型確定的單一風險調整貼現率也是不合乎實際情況的，如果存在管理決策的靈活性措施，用固定的貼現率計算凈現值就更不准確了。
1.折現率的確定。凈現值法雖考慮了資金的時間價值，可以說明投資方案高於或低於某一特定的投資的報酬率，但沒有揭示方案本身可以達到的具體報酬率是多少。折現率的確定直接影響項目的選擇。
2.用凈現值法評價一個項目多個投資機會，雖反映了投資效果，但只適用於年限相等的互斥方案的評價。
3.凈現值法是假定前後各期凈現金流量均按最抵報酬率（基準報酬率）取得的。
4.若投資項目存在不同階段有不同風險，那麼最好分階段採用不同折現率進行折現。
（一）無墊付營運資金、無凈殘值
（二）無墊付營運資金，有凈殘值
（三）有墊付營運資金，無凈殘值
（四）有墊付營運資金，有凈殘值
（五）現金流量綜合圖
凈現值=未來報酬總現值-投資現值
凈現值指標是反映項目投資獲利能力的指標。
決策標準：
- 凈現值≥0 方案可行；
- 凈現值＜0 方案不可行；
- 凈現值均＞0 凈現值最大的方案為最優方案。
優點：
- 考慮了資金時間價值，增強了投資經濟性的評價；
- 考慮了全過程的凈現金流量，體現了流動性與收益性的統一；
- 考慮了投資風險，風險大則採用高折現率，風險小則採用低折現率。
缺點：
- 凈現值的計算較麻煩，難掌握；
- 凈現金流量的測量和折現率較難確定；
- 不能從動態角度直接反映投資項目的實際收益水平；
- 項目投資額不等時，無法準確判斷方案的優劣。
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“凈現值的概念”欄下的凈現值公式有誤，∑的位置錯誤，應該在兩個分數的左邊，而且t與n未標識位置，t應始於1，終於n。兩個分母不應該是（1＋R），而應該是（1＋R）的t－1次方。
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某公司投資項目設計方案的總投資是2500萬元，投產後年經營成本為800萬元，年銷售額1500萬元，第三年該項目投資1200萬元，計算期為四年，基準收益率為10%，殘值為零，試計算投資項目的凈現值，並畫出流量圖
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