風險間接調整法

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　　所謂風險間接調整法，是指用間接的方法把風險考慮進投資決策之中。這是在實際商業活動中許多公司採取的流行方式。

　　具體做法有如下兩種：

　　(1)折現率法。

　　選取適當的折現率來計算凈現值的方法。對有風險的投資項目，按風險的大小將凈現值或期望凈現值乘以一個適當的折現繫數，用折現後的凈現值來進行決策。這樣就把風險這一因素間接地考慮進去了。

　　(2)貼現率法。

　　對貼現率進行風險調整，用調整後的貼現率計算現值和凈現值的方法，就是貼現率調整法。它是一種簡便易行、廣為採用的方法。風險越大就用越高的貼現率，調整後的凈現值就越小。調整後的貼現率之差表示投資者所企求的風險利益。

　　例如，某投資項目初始投資10萬元，此後10年中每年收益5萬或15萬元的概率各為1/2。若無風險貼現率為5%，則風險調整前的凈現值計算如下：

　　每年期望現金流：(萬元)

　　凈現值：(萬元)

　　現在公司認為風險的承擔須用5%的收益作為補償，則應把貼現率調整為10%，調整後的凈現值為：

　　(萬元)

　　這樣，由於考慮了風險，該項目的真正價值只有51.45萬元。這與用折算率法所得的效果是一樣的。

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