超額收益率

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　　超額收益率是指超過正常(預期)收益率的收益率，它等於某日的收益率減去投資者(或市場)當日要求的正常(預期)收益率。

　　超額收益率是股票的實際收益率與其正常收益率的差，其中正常收益率是在該事件不發生時的預期收益率。這裡我們採用上述的參數估計期數據來估計正常收益率，此處選用市場模型，其表述為：

　　R_it = α_i + β_iR_im + ε_it

　　其中，R_it是股票i在t時期的實際收益率；R_im是市場在t時期的收益率，該收益選用天相流通指數來表示；ε_it為隨機擾動項。

　　利用最小二乘估計法對上式進行回歸，用參數估計期數據估計出α_i和β_i，並假定在事件期里，v和β_i保持不變，這樣，我們可以得到事件期的超額收益率和累計超額收益率：

　　AR_it = R_it − α_i − β_iR_im

　　其中，AR_it是計算出的事件期股票i在t時期的超額收益率，R_it為事件期股票i在t時期的實際收益，R_im為事件期t時期的天相流通指數(市場收益率)，α_i和β_i為市場模型估計出的參數值，CAR_it為事件期股票i在t時期累計超額收益率，AAR_t為事件期t時期內的平均超額收益率，CAR_t為事件期t時期內的累計平均超額收益率。