超额收益率

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　　超额收益率是指超过正常(预期)收益率的收益率，它等于某日的收益率减去投资者(或市场)当日要求的正常(预期)收益率。

　　超额收益率是股票的实际收益率与其正常收益率的差，其中正常收益率是在该事件不发生时的预期收益率。这里我们采用上述的参数估计期数据来估计正常收益率，此处选用市场模型，其表述为：

　　R_it = α_i + β_iR_im + ε_it

　　其中，R_it是股票i在t时期的实际收益率；R_im是市场在t时期的收益率，该收益选用天相流通指数来表示；ε_it为随机扰动项。

　　利用最小二乘估计法对上式进行回归，用参数估计期数据估计出α_i和β_i，并假定在事件期里，v和β_i保持不变，这样，我们可以得到事件期的超额收益率和累计超额收益率：

　　AR_it = R_it − α_i − β_iR_im

　　其中，AR_it是计算出的事件期股票i在t时期的超额收益率，R_it为事件期股票i在t时期的实际收益，R_im为事件期t时期的天相流通指数(市场收益率)，α_i和β_i为市场模型估计出的参数值，CAR_it为事件期股票i在t时期累计超额收益率，AAR_t为事件期t时期内的平均超额收益率，CAR_t为事件期t时期内的累计平均超额收益率。