戴維斯雙擊

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戴維斯雙擊、戴維斯雙擊策略/理論

　　戴維斯雙擊是指在低市盈率(PE)買入股票，待成長潛力顯現後，以高市盈率賣出，這樣可以獲取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同時增長的倍乘效益。這種投資策略被稱為"戴維斯雙擊"。

　　可得：

　　股票價格P＝每股收益EPS*市盈率PE

　　等號兩側再同乘以股票數量可得：

　　股票價格P*股票數量＝（每股收益EPS*股票數量）*市盈率PE

　　合併可得：市值＝凈利潤*市盈率

　　這就是著名的戴維斯雙擊公式。在這個公式中，戴維斯把影響公司市值的因素分解為凈利潤和市盈率兩個方面。凈利潤體現的是股票的業績面，市盈率體現的是股票的估值面，即影響公司市值的因素為業績和估值兩因素。

　　戴維斯雙擊的策略很簡單，即以低市盈率買入成長潛力股，待成長潛力顯現後，享受業績和估值同步提升帶來的市值提升的乘數效應。

　　這種策略的內在邏輯是，企業經營是有周期性的，周期性的驅動原因可能是內部的因素也可能是外部的因素。當經營走下坡路時，企業的業績往往在下滑，而估值受人心的影響，往往也同步下滑，在這樣的雙重影響下，乘數效應會引起股價的加劇下滑。在低迷的底部買入此類股票的籌碼，等到市場轉暖，業績和估值開始同步提升時，就可以享受到股價“雙擊”的收益。

　　例如，老戴維斯1950年買入保險股時PE只有4倍，10年後保險股的PE已達到15倍至20倍。也就是說，當每股收益為1美元時，戴維斯以4美元的價格買入，當每股收益為8美元時，一大批追隨者猛撲過來，用“8*18美元”的價格買入。由此，戴維斯不僅本金增長了36倍，而且在10年等待過程中還獲得了可觀的股息收入。

　　巴菲特1988年買入可口可樂時候，當時的市盈率是15倍，而到1998年，可口可樂市盈率到達45倍，翻了3倍；同期可口可樂凈利潤的提升是3.94倍，這筆投資讓巴菲特賺了3*3.94＝11.82倍。

　　戴維斯所堅持的操作很簡單，以10倍PE買入每年增長10-15%的公司，五年後市場會給這公司更高的預期，便會以13甚至15PE買入，此時戴維斯賣出，其獲利率是相當確定的。

　　相反，很多人以30PE買入期望每年增長30%以上的所謂成長股，六年後的獲利率只有前者的一半不到。

　　因為在成熟的經濟體，期望一個公司每年保持30%以上的凈利潤增長率，以攤薄其PE水平的難度是很大的。

　　如果是反過來，買入的是高市盈率股票，後遭遇EPS和PE同時遞減的乘數效應，則被稱為“戴維斯雙殺”。

• 戴維斯雙殺效應