利率目標

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什麼是利率目標

  利率目標是指政府根據預定的經濟發展和貨幣政策目標,從經濟增長、社會協調的角度來考慮制定干預利率導向的政策措施。制定和管理,這是利率決策的第一個層次。在利率目標確定之後,中央銀行作為第二個層次據此制定和調節基準利率、再貸款利率和浮動幅度。第三個層次是經營行,按照中央銀行規定的基準利率,在浮動幅度內結合本地行業和產業的不同特點和資金供求狀況、市場利率狀況靈活運用。

利率目標的作用

  利率目標是指以中央銀行進行調控的重要目標變數,是中央銀行的貨幣政策對巨集觀經濟運行產生預期影響的連接點和傳送點。

  利率目標影響著微觀經濟運行和巨集觀經濟總量,是金融市場之間相互影響的傳播信號。在開放經濟的條件下,利率的變化會導致巨集觀經濟對內對外均衡的變化,它影響著經濟主體和中央銀行的預期和決策行為。利率與匯率、國際收支、資本流動等都是相互作用的。利率是投資者持有貨幣的機會成本,它影響著投資者的流動偏好,在收益最大和風險最小的情況下,調整著金融資產投資組合,它的變化影響著資產結構的變化和貨幣市場的均衡。我國改革金融體制,理順金融市場價格,加強中央銀行的巨集觀調控功能,就是要使利率能準確地反映巨集觀經濟運行的態勢和微觀經濟主體的市場行為,對巨集觀經濟運行起到宣告效應。

  中央銀行以利率作為中介目標,就是要發揮利率良好的傳導作用。利率是貨幣當局用來影響經濟條件和經濟活動的重要手段,利率影響著潛在投資資源的需求和供給,使社會財富得以有效分配,以及經濟主體的投資和消費的決策行為,它也是進行需求管理以保證巨集觀經濟對內對外均衡的主要手段。以利率作為中介目標比較容易監控,因為利率目標清晰,容易觀察;市場化的利率雖然只是反映了貨幣市場的資金供給和需求,但實際上是反映了商品市場的供給和需求狀況;利率水平變化快,比較及時地反映市場的變化,能夠提供瞬時的信息;利率作為價格目標,很容易被金融機構企業所理解,能夠影響它們的投資行為;不同品種的金融工具和不同期限的利率相互聯繫,相互影響,以利率為目標,能夠調節利率結構

利率目標的缺陷

  以利率為中介目標也存在一些問題:

  一是利率和最終巨集觀經濟變數之間的相關性到底有多大,尤其在開放經濟的條件下,匯率和國際收支都影響巨集觀經濟總量。

  二是短期利率發生變化是否會導致長期利率相應的變動,由於期限結構的不一致,短期利率受市場因素的波動較中國貨幣政策傳導機制研究大,對市場主體的行為反應靈敏,能及時地反映市場動態長期利率除受短期利率因素影響外,還受通貨膨脹預期和未來投資收益率等因素的影響。

  三是利率水平易變,往往導致中央銀行過於頻繁干預,反而難以實現最終目標。四是實行固定匯率制的開放經濟國家也不適合以利率作為中介目標,因為本國利率的變化要受外部經濟體利率的制約。

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