信貸配給制

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　　信貸配給制的內涵可以從巨集觀和微觀兩個角度定義。就巨集觀上的信貸配給而言，它是指在確定的利率條件下，信貸市場上的貸款需求大於供給。就微觀角度而言，它又包括兩個方面：①在所有的貸款申請人當中，一部分人的貸款申請被接受，而另一部分人即使願意支付高利率也得不到貸款；②貸款人的貸款申請只能部分被滿足（例如，一百萬的貸款申請只能貸到五十萬）。

　　信貸配給制制現象的產生於信貸市場上的信息不對稱性。信息不對稱導致金融市場普遍存在的道德風險和逆向選擇現象。信貸市場的逆向選擇，是指信貸發生之前的信息不對稱，借款企業對自身及項目的瞭解要多於銀行。借款企業清楚地知道自己的資產負債情況、盈利能力和違約風險大小等，而銀行卻只能憑藉企業提供的報表、材料等，辨別企業與貸款項目的類型和平均風險，而不及借款人所瞭解其所處的市場環境、財務狀況和還款意願。在信息不對稱的信貸市場上，銀行採用統一的利率水平發放貸款。當銀行提高利率使利率處於較高水平時，導致最願意簽訂借款合同的卻是那些還款可能性最低的借款人，項目風險較低的借款人由於其項目的收益也較低，從而不願承擔較高的利息成本退出信貸市場，即出現逆向選擇。這時信貸市場上借款人的平均違約風險上升，銀行的預期收益反而下降。信貸市場的道德風險，是指信貸發生之後的信息不對稱，由於借款人擁有資金的控制權和使用權，而貸款人只擁有資金的部分收益權，客觀上存在著借款人損害貸款人的機會主義行為，即借款人借款之後改變可能投資方向，從事高風險高收益的項目。如果其高風險項目成功，則其收益在給定的銀行貸款利率水平下相對於不改變其投資項目大大提高，甚至可以是無限的，而如果高風險項目失敗，在有限責任制下，借款人的成本是有限的。以上兩種現象都會促使銀行寧願實行信貸配給制制，也不願意提高利率滿足所有的貸款請求。

　　假定銀行的行為符合理性經濟人的假定，即銀行追求利潤最大化。根據斯蒂格利茨和維斯的分析，利率在銀行的貸款收益決定中存在兩種效應，即“逆向選擇效應”和 “道德風險效應”。這兩種效應對銀行的收益有負作用。當利率水平比較低的時候，逆向選擇效應和道德風險效應較小，利率提高帶來的收益高於這兩種效應帶來的負收益，從而銀行總的收益水平提高；當利率水平提高到某一臨界點，提高利率導致的逆向選擇效應和道德風險效應所產生的負收益會超過利率提高帶來的收益，從而銀行的總收益反而降低。貸款利率與銀行期望收益的關係如下圖所示。由此可見，銀行存在一個最優的利率水平，超過這個利率水平的貸款，銀行寧願實施信貸配給制制也不願提高利率水平。

　　信貸配給制機制放大經濟的外部衝擊，對巨集觀經濟的造成嚴重影響。

　　在存在信貸配給制機制的經濟中，利率機制的作用受到限制，金融變數對巨集觀經濟的影響主要通過信貸配給制機制對投資的影響來實現。新凱恩斯主義認為，經濟的外生衝擊和信貸配給制機制的相互作用能夠使較小的外生衝擊放大，從而對巨集觀經濟產生較大的影響。現假設經濟由於石油危機的衝擊而發生嚴重的衰退，大量企業破產，企業投資減少，經濟風險增加。假定銀行在發放貸款時，把借款者劃分為高風險借貸者，中等風險借貸者和低風險借貸者。由於信貸市場存在者信貸配給制，銀行滿足低風險貸款者和部分中等風險貸款者。但是銀行可能存在劃分的錯誤，把高風險貸款者劃為低風險貸款者，把低風險貸款者劃為高風險貸款者，加之經濟處於衰退，故銀行對貸款者的預期收益降低。為了控制風險，銀行可以提高利率和緊縮信貸供給。由於提高利率，此時存在嚴重的逆向選擇和道德風險，可能進一步惡化銀行的收益。所以，為了降低風險，銀行將緊縮信貸供給。這樣中等風險的貸款者也將排除出信貸市場。隨著社會投資的減少，經濟衰退也更加嚴重，從而經濟中的風險進一步增加，信貸配給制也將更加嚴重。經過這樣的惡性迴圈，較小的外部衝擊將會被髮大，對巨集觀經濟造成嚴重的衝擊。同理可以分析經濟膨脹時信貸配給制機制的作用機理。

　　信貸配給制理論否定了利率自主調節，市場自動出清的假說，為政府的市場干預提供了理論依據。

　　信息不完全導致的信貸配給制使得市場失靈從理論上得到論證。利率機制不再具有協調資金供給需求的功能。信貸市場上的資金配置不能保證社會上最優的項目得到融資，而一些低效益的項目反而可能得到融資，因而存在資源錯配現象。再者，信貸配給制是導致社會投資不足的重要原因之一。綜述上述原因，為彌補市場失靈的缺陷，剋服市場波動，維護市場穩定，提高資源配置效率，政府有必要採取積極的貨幣政策。

　　信貸配給制機制的存在促使銀行尋求利率以外的貸款定價手段。

　　信貸配給制存在的根本原因是信貸市場上存在的信息不對稱性，導致了銀行對貸款對象風險認識不完全，利率機制的作用受到極大的限制，不能反映貸款者的風險水平，進而對貸款的定價不合理，增加了銀行的風險。要降低信貸配給制的程度，需要從根本上降低信息的不對稱性，儘可能完全地瞭解客戶的資信和貸款投放項目的收益和風險，作出較為準確的定價。具體的方式有：加強與客戶的聯繫，同客戶建立長期穩定的關係以及簽訂更為完備的合約，在合約中規定鼓勵性，規制性的條款來提高還款的概率。