企業併購決策

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　　企業併購決策是企業在整個併購過程中，在關於併購對象的選擇、併購對象價格、併購方式等多個方案中選擇一個較佳方案的過程。由於併購是一項十分複雜和專業化的活動，因此，在併購過程中，要註意發揮中介機構，尤其是投資銀行的作用。在國外，投資銀行在併購中發揮著十分重要的作用：幫助公司策劃併購方案，安排併購；當出現敵意收購時，協助公司進行反收購策劃；建立公允價格；安排融資等。

　　企業在進行併購時，應當根據或本效益分析進行決策。其基本原則是併購凈收益一般應當大於零，這樣併購才有利可圖，以實現股東財富最大化的目標。併購凈收益的計算通常可以通過以下方式：首先、計算併購收益、併購收益應當為併購後新公司整體的價值減去併購前併購方和被併購方(目標公司)整體價值後的餘額。即

　　併購收益=併購後新公司價值-(併購前併購方機制+併購前被併購方價值)

　　如：A公司併購B公司，併購前A公司價值為3億元，B公司價值為1億元。A公司併購B公司後組成AB公司，AB公司價值為6億元，則該併購收益為2億元，計算過程如下：

　　併購收益=6-(3+1)=2(億元)

　　其次，在併購收益的基礎上，減去為併購被併購公司而付出的併購溢價(即併購價格減去併購前被併購方價值後的差額)和為併購活動所發生的律師、顧問、談判等併購費用後的餘額，即為併購凈收益。其計算公式如下：

　　併購凈收益=併購收益-併購溢價-併購費用

　　假定A公司在併購B公司時，併購價格為1．2億元，則併購溢價為2000萬元[1.2-1=0.2(億元)]，發生相關併購費用1000萬元，則併購凈收益為1.7億元，計算過程如下：

　　併購凈收益=2-0.2-0.1=1.7(億元)

　　或者將上述兩個步驟歸總，一步計算併購凈收益如下：

　　併購凈收=併購後新公司機制-併購價格-併購費用-併購前併購方價值

　　以上述A公司併購B公司為例，直接計算併購凈收益為：

　　併購凈收益=6-1.2-0.1-3=1.7(億元)