企业并购决策

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　　企业并购决策是企业在整个并购过程中，在关于并购对象的选择、并购对象价格、并购方式等多个方案中选择一个较佳方案的过程。由于并购是一项十分复杂和专业化的活动，因此，在并购过程中，要注意发挥中介机构，尤其是投资银行的作用。在国外，投资银行在并购中发挥着十分重要的作用：帮助公司策划并购方案，安排并购；当出现敌意收购时，协助公司进行反收购策划；建立公允价格；安排融资等。

　　企业在进行并购时，应当根据或本效益分析进行决策。其基本原则是并购净收益一般应当大于零，这样并购才有利可图，以实现股东财富最大化的目标。并购净收益的计算通常可以通过以下方式：首先、计算并购收益、并购收益应当为并购后新公司整体的价值减去并购前并购方和被并购方(目标公司)整体价值后的余额。即

　　并购收益=并购后新公司价值-(并购前并购方机制+并购前被并购方价值)

　　如：A公司并购B公司，并购前A公司价值为3亿元，B公司价值为1亿元。A公司并购B公司后组成AB公司，AB公司价值为6亿元，则该并购收益为2亿元，计算过程如下：

　　并购收益=6-(3+1)=2(亿元)

　　其次，在并购收益的基础上，减去为并购被并购公司而付出的并购溢价(即并购价格减去并购前被并购方价值后的差额)和为并购活动所发生的律师、顾问、谈判等并购费用后的余额，即为并购净收益。其计算公式如下：

　　并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用

　　假定A公司在并购B公司时，并购价格为1．2亿元，则并购溢价为2000万元[1.2-1=0.2(亿元)]，发生相关并购费用1000万元，则并购净收益为1.7亿元，计算过程如下：

　　并购净收益=2-0.2-0.1=1.7(亿元)

　　或者将上述两个步骤归总，一步计算并购净收益如下：

　　并购净收=并购后新公司机制-并购价格-并购费用-并购前并购方价值

　　以上述A公司并购B公司为例，直接计算并购净收益为：

　　并购净收益=6-1.2-0.1-3=1.7(亿元)