整体资产评估

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目录

什么是整体资产评估

  整体资产评估是指对参与某种经营活动的全体资产价值进行的评估。整体资产是相对于单项资产而言的。企业整体资产评估是指将由多种单项资产组成的资产综合体的综合获利能力,即企业所具有的整体获利能力作为评估对象,运用科学的评估方法进行的综合性价值评估。

  企业整体评估的特点是将评估的企业作为一项完整的独立资产,把企业整体获利能力作为特殊商品进行的评估。根据具体情况,评估的整体价值可以有以下几种类型:企业总资产价值;企业净资产价值;企业普通股价值;以及其它无论评估何种类型的价值,都是建立在对企业资产综合性获利能力的基础上。股份制企业整体评估须具备的条件为:评估的对象只能是资产综合体;评估的价值只能是企业整体获利能力(获预期收益)的资本化

整体资产评估准备的资料清单

  一、企业概况资料

  1. 企业法人营业执照(或营业执照)复印件;
  2. 公司章程复印件;
  3. 最后一次验资报告复印件;
  4. 最新公司志(厂志),应包括企业历史沿革、隶属关系、组织机构、人员构成、主营业务、业绩及获得的荣誉等内容,若无公司志(厂志),则在《关于进行资产评估有关事项说明》中介绍以上内容;
  5. 重组方案。

  二、评估行为批文

  1. 公司改制、上市及其他经济行为的批文复印件;
  2. 资产评估立项批文复印件;
  3. 董事会关于进行资产评估的决议复印件。

  三、关于进行资产评估有关事项的说明

  根据财政部1999年3月2日财评字(1999)91号文件规定:资产评估的委托方和资产占有方须共同撰写《关于进行资产评估有关事项的说明》,并由法定代表人签字,加盖公章,签署日期。本资料是财产评估主管机关审查批准企业进行资产评估和评估机构开展评估活动的必要资料依据。

  四、资产及负债清查评估明细表

  应由资产占有方填列的资产及负债清查评估明细表共78份表格,财政部财评字(1999)91号文件规定了样表,由评估机构提供。资产占有方对本次评估中不涉及的资产及负债项目,其对应的明细表不填。

  五、流动资产和负债评估资料

  (一)流动资产评估资料

  1. 各流动资产项目明细账;
  2. 库存现金盘点表;
  3. 银行存款对账单和银行存款余额调节表,金额较大的银行存款的询征函复函(附格式);
  4. 外埠存款汇款凭证、银行本票存款和银行汇票存款申请书存根、信用卡存款进账单(第一联)、信用证保证金存款进账单(第一联);
  5. 短期投资股票和债券盘点表(附格式)或托管凭单;
  6. 大额应收款项的询证函复函(附格式),发函金额应占应收金额的90%以上;
  7. 各类存货盘点表(附格式);
  8. 委托代销商品合同受托代销商品合同、委托加工合同

  (二)负债评估所需资料。

  1. 负债项目明细账;
  2. 短期借款合同复印件;
  3. 大额应付款项询证函复函(附格式),发函金额应占应付金额的90%以上。
  4. 关税收减免或优惠的文件复印件;
  5. 长期借款合同复印件;
  6. 发行债券的批文、公告等资料的复印件;

  六、长期投资评估资料

  1. 长期投资合同(协议),包括补充协议的复印件;
  2. 长期股权投资凭证,包括股票管凭单;
  3. 长期债券盘点表(附格式)或托管凭单;
  4. 对控股的长期投资项目,应提供被投资单位的章程及评估基准日会计报表(有审计报告的,须提供审计报告);
  5. 对非控股的长期投资,被投资单位资产变化较大(账面净资产超过或减少占注册资本15%以上或固定资产初始投入项目内容或数量已变化15%以上)或投资超过三年的,应提供被投资单位经审计后的会计报表

  七、房屋建筑物评估资料

  (一)产权证明文件复印件

  1. 国有土地使用证或其他替代性文件;
  2. 房屋所有权证
  3. 自建房产(未办房产证)需提供征地、建筑、开工、竣工等有关证件;
  4. 外购房产(未办房产证)需提供购买协议及付款凭证
  5. 固定资产管理卡片。

  (二)数据资料

  1. 固定资产累计折旧、固定资产清理明细账;
  2. 房产竣工决算资料,当地建筑安装定额标准、调差文件及当地建筑材料价格
  3. 土地红线图、土地规划用途、建筑面积及规划部门批文;
  4. 待修理房屋建筑物资修复的可能性及费用(逐项表述);
  5. 强制报废房屋建筑物的查勘记录(逐项表述);
  6. 复杂、大型、独特、高价房屋建筑物近期查勘记录(逐项表述);
  7. 独立经营的房屋建筑物的收益状况(逐项表述);
  8. 室外管线图(包括上下水、煤气、暖气、蒸汽、电线、电缆等);
  9. 构筑物及其他辅助设施有关资料;
  10. 管道及沟槽有关资料;
  11. 企业总平面图。

  八、设备评估资料清单

  (一)产权证明文件复印件

  1. 国产重点设备购置发票及合同;
  2. 进口重点设备购置发票、合同、报关单、完税凭证
  3. 车辆行驶证;
  4. 固定资产管理卡片。

  (二)数据资料

  1. 设备安装竣工决算资料;
  2. 工艺流程图及说明;
  3. 设备概况(设备类型、特点、技术先进水平、购置年月、日常管理制度)简介;
  4. 配合评估人员填制重点设备评估勘查表及技术鉴定表;
  5. 配合评估人员填制车辆评估鉴定表;
  6. 重点设备近期检修记录、事故记录;
  7. 待修理设备修复的可能性及其费用说明(逐台表述);
  8. 待报废设备继续使用的可能性及其检测记录(逐台表述);

  九、工程物资及在建工程评估资料

  1. 工程物资、在建工程明细账;
  2. 工程物资盘点表(附格式);
  3. 在建工程立项批文、建筑工程许可证、建筑安装合同、预算资料、当地建筑安装金额及取费标准。

  十、土地使用权评估资料清单

  (一)土地权属资料复印件。

  1. 国有土地使用权证书;
  2. 国有土地使用权出(转)让合同、协议;
  3. 政府有关部门关于土地使用问题的批文;
  4. 取得土地使用权有关费用的支付凭证。

  (二)土地规划资料复印件。

  1. 用地红线图;
  2. 总平面布置图;
  3. 土地位置图(在城市行政区划图中标出);
  4. 土地开发规划说明及规划图;
  5. 土地规划用途、建筑面积、容积率、绿化标准及规划部门批文。

  (三)土地状况资料

  1. 工程地质状况资料;
  2. 地貌状况资料(形状、坡度、障碍物等);
  3. 自然环境状况资料(生态、景观等);
  4. 建筑物情况资料(权属、数量、面积、结构、高度、建筑年代等);
  5. 其他地上附着物情况资料;
  6. 基础设施开发程度资料,即七通一平情况资料(道路、电力、通讯、自来水、污水、煤气、热气、地平)及开发费用;
  7. 商业服务设施配套情况资料。

  (四)其他资料

  1.城市行政区划图;

  城市交通图(或旅游交通图);

  无形资产明细账。

  十一、其他无形资产评估资料

  除土地使用权以外的其他无形资产评估包括:专利、专利技术、商标权、软件、商誉特许经营权、用水权、用电权、通讯权等。评估上述无形资产,除提供无形资产明细账以外,尚需提供以下资料:

  (一)专利评估所需资料

  1.专利证书复印件;

  2.取得专利权的实际成本(包括自创专利的研制成本和申请专利的费用及年费等,外购专利的转让合同及费用支付凭证、投资者以专利的投资协议、作价金额,受赠专利的手续及作价等);

  3.专利技术评估所需资料。

  (二)专有技术评估所需资料

  1.技术鉴定、验证资料;

  2.取得专利技术的实际成本(包括自创专利技术的研制成本,外购专利技术的转让合同及费用支付凭证,投资者以专利技术投资的投资协议、作价金额,受赠专利技术的手续及作价等);

  3.专有技术的获利能力资料。

  (三)商标权评估所需资料

  1.商标证书及商标图样复印件;

  2.商标取得成本(包括商标设计费、申报费、受让费用);

  3.该种商标的产品的销售情况、市场占有率等资料。

  (四)特许经营权评估所需资料

  1.特许经营权的授权文件复印件;

  2.取得经营权的成本

  3.特许经营权的获利能力资料。

  十二、财务预测资料

  对资料占有方进行企业整体评估时,须提供以下资料:

  1. 文字介绍企业生产经营的历史情况、生产经营特点、国家有关产业政策包括税收信贷资源、用工等方面优惠政策;
  2. 用系列经济指标说明企业在行业中的地位与优势;
  3. 前三年利润表
  4. 国家有关政策和法规对产业的约束和禁止事项说明;
  5. 今后五年预测,包括:产品销量、价格、成本费用、追加投入、税金等事项;
  6. 说明可能发生的土地使用权商标、专利技术等租赁费
  7. 企业长期投资收益预测。

  十三、其他与评估有关的资料

  1. 委托方承诺函(附格式);
  2. 会计制度调查表(附格式);
  3. 前三年的财务报告;
  4. 评估的委托、受托双方联系方式(附格式)。

  附:有关表格及函件格式

  1. 资产负债清查评估明细表;
  2. 委托方承诺函;
  3. 银行存款和借款询证函;
  4. 往来款项询证函;
  5. 询价函
  6. 会计制度调查表;
  7. 短/长期投资证券盘点表;
  8. 评估双方联系方式一览表;
  9. 存货及工程物资盘点表;
  10. 库存现金盘点表。

  通常选用评估方法:市场法收益法成本法

企业整体资产评估的范围

  企业整体资产评估的范围界定至少包括两个层次:其一是企业资产范围的界定;其二是企业有效资产的界定。即企业整体评估的一般范围和具体范围。

  (一)企业整体资产评估的一般范围

  一般范围是从法的角度,从产权的方面来界定企业评估的资产范围。从产权的角度,企业评估的范围应该是企业的全部资产。具体界定企业评估的资产范围时应根据的资料有:企业提出资产评估申请时的申请报告及上级主管部门的批复文件所规定的评估范围;企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围;涉及国有资产的企业评估,可参照其评估立项书中划定的范围。

  (二)企业整体资产评估的具体范围

  具体范围是指评估人员具体实施评估的资产范围。是在评估的一般范围的基础上经合理必要的重组后的评估范围。在具体划定企业整体资产评估达到具体范围时应注意:对于在评估时点一时难以界定的产权或因产权纠纷暂时难以得出结论的资产,暂不列入企业评估的资产范围;在产权界定范围内,若企业中明显存在生产能力闲置或浪费,以及某些局部资产的功能与整个企业的总体功能不一致,并且可以分离,按照效用原则应提醒委托方进行企业资产重组,重新界定企业评估的具体范围。

  企业资产重组的主要形式:一是“资产剥离”;二是对企业生产经营能力的“填平补齐”。无论采用何种形式,都应以企业正常的设计生产经营能力为限。

企业整体资产评估的程序

  (一)明确评估的目的和评估基准日

  (二)明确评估对象

  一方面要确定被评估资产的范围和数量;另一方面要确定资产的权益。

  (三)制定比较详尽的评估工作计划

  这个工作计划包括:整个评估工作(项目)的人员组成及项目的分工负责;整个需要准备的资料;工作进程的安排。

  (四)对资料加以归纳、分析和整理,并加以补充和完善

  (五)根据资产的特点、评估目的选择合适的方法,评估测算资产价值

  (六)讨论和纠正估值

  (七)产生结论,完成资产评估报告

企业整体资产评估中收益法的应用形式

  企业整体资产评估的假设前提是持续经营,企业在持续经营的前提下,一是假设企业仍按原先设计与兴建的目的使用,企业在生产经营过程中能自觉保持资产的再生产;二是企业经营期限是无穷长。在此基础上,收益法应用于企业整体评估的形式有两种:

  (一)年金资本化法。其计算公式为:

    P=\frac{A}{r}

式中:p--企业整体资产评估值;A--企业年金收益;r--本金化率

  这种方法主要用于企业每年收益额均相等的情况。但是,实际中,每年收益额均相等的企业是没有的。因此,这种方法适用于企业生产经营活动比较稳定,并且市场变化不太大的企业评估。

(二)分段法   这种方法是在充分调查和了解被评估企业内部经营环境和外部环境的基础上,根据企业前几年的经营状况以及产品的市场营销情况,预测企业未来若干受溢,并假定从前若干年最后一年开始,以后各年将保持固定收益。分别将两部分收益进行折现和资本化处理后折现,最后加总计算出企业的评估价值。计算公式为:

P=\sum_{i=1}^n \frac{R_t}{(1+r_1)}+\frac{(R_n+1)}{r_2}X\frac{1}{(1+r_1)^n}

  式中:P--企业评估值;Rt--未来各年度收益额;r1--折现率;r2--资本化率。

企业整体评估应考虑的因素

   (一)企业全部资产价值

  企业的资产包括有形资产和无形资产。掌握企业全部资产数量和质量是进行企业整体评估的关键。

  (二)企业的获利能力

  1.企业所属行业的收益。由于政策、价格、市场需求等因素的影响,不同行业的企业获利能力是不同的。

  2.市场竞争因素。确定其获利能力是根据企业现实水平预测未来的收益。

  3.企业的资产结构和负债比例。企业的资产结构是指企业各类资产在全部资产中所占的比重。在资产总额一定的情况下,不同的资产结构,都会企业的盈利水平产生不同的影响。固定资产和流动资产应保持一定的比例,但这种比例应是多少,视不同类型企业而定。从企业筹资渠道来说,总的来讲,有权益资本和负债。负债的资金成本较低,负债比例越高,企业获利能力越强。故负债比例也直接影响企业的获利能力和水平。

  4.企业的经营管理水平。同样的资产在不同的企业中,由于管理水平的高低,其获利能力也是不同的。

  (三)企业的外部环境

  企业的外部环境包括市场、政府政策法规等。

企业整体资产评估中的财务分析

  企业的财务分析是依据企业财务报表所提供的数据,对企业过去经营状况进行的比较研究,并对企业未来财务状况作出有效判断的动态过程。对企业整体评估时进行的财务分析,主要是在分析企业现有财务状况基础上,判断企业未来的发展能力,以有效地确定企业整体评估价值。

  (一)企业的偿债能力

  偿债能力是指偿还各种到期债务的能力。偿债能力一般可以分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力主要是企业资产的流动能力及随时支付债务的能力。正确偿债能力主要是分析企业资产质量。偿债能力分析一般可以通过下列指标来进行:

  1.流动比率。计算公式为:

流动比率=

流动资产
流动负债

  流动比率的高低一般应依据企业的性质来决定,不能一概而论。正常情况下,流动比率越高,偿债能力越强,但比率过高,说明企业会有过多的资产停留在流动资产上,而流动资产的获利能力通常较低,会使企业整个盈利水平降低;反之,同理。

  2.速动比率。是用来评价企业在不依靠出售存货情况下所具有的迅速偿债能力的指标。计算公式为:

速动比率=

速动资产
流动负债

  式中,速动资产是指可以迅速转化为现金的项目。速动比率是流动比率的辅助指标,因为流动资产中所包含的存货变现时间长,因此,即使流动比率较高,如果速动比率很低,说明企业的支付能力仍然是差的。但速动资产是企业中收益率最低的资产,若数量过多,会造成企业资产的浪费。

  3.资产负债率。又称举债经营比例。它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标。计算公式为:

资产负债率=

负债总额

X 100%

全部资产总额

  利用资产负债率评价企业财务状况时,要注意各行业、各国的负债比率的差异性,要结合企业和行业所在社会环境考虑。负债比例要适度。单纯地从资产负债率看并不能说明企业借债是否合适,还要结合负债的盈利能力一起考虑。

  (二)企业运营能力

  企业运营能力反映企业使用经济资源的效率,而这种效率的程度体现在资产周转速度快慢上。

  1.存货周转率。表示在一定时期内存货周转的速度。

  (1)存货周转次数。计算公式为:

存货周转次数=

年销货成本
存货平均余额

(2)存货周转天数,也称存货周转期。计算公式为:

存货周转天数=

360
存货周转次数

  存货周转率是衡量企业营运能力强弱和存货效果的指标。通常情况下,存货周转速度快,存货管理效果好,其存货周转次数就多,存货周转天数就短,反映的利润率就越高。最佳的存货周转率没有一个客观标准,应在行业内部、行业间进行横向比较。

  2.应收账款周转率。是用以评估应收账款变现速度和管理效率的指标。

  (1)应收账款周转次数。计算公式为:

应收账款周转次数=

赊销净额
应收账款平均余额

  式中:赊销净额=销售收入-现销收入-销售退回、折让和折扣

  (2)应收账款周转天数,也称平均收账期,计算公式为:

应收账款周转天数=

360
应收账款周转次数

  应收账款周转率可以估计应收账款的变现速度及账款催收工作的效率,进而增加对企业流动资产状况和经营总效率的了解。应收账款周转率的高低,因企业所属的行业不同、销售和信用方针不同而有所差异,并且要受当时经济形势和金融情况的影响。因此,没有一个绝对的标准的比率来衡量。

  (三)企业盈利能力

  企业盈利能力是指企业赚取利润的能力。一个企业不但要有较好的财务结构、较高的运营能力;同时,其最终目标是具有较好的盈利能力。

  1.投资报酬率。

  (1)资产报酬率,也称资产利润率。计算公式为:

资产利率=

利润

X 100%

资产

  利润可以采用利润总额,也可以是税后利润(净利润)。采用利润总额指标分析资产利润率时,应将其与同类型行业中企业以及企业不同时期的资产利润率相比较,以研究企业的收益水平以及企业的收益水平的变动趋势。

  (2)净资产利润率。计算公式为:

净资产利润率=

税后利润

X 100%

净资产

  2.销售利润率

  (1)销售毛利率。计算公式为:

销售毛利率=

销售收入-销售成本

X 100%

销售收入

  (2)销售净利率。计算公式为:

销售净利润率=

税后利润

X 100%

销售收入

  3.每股利润。也称每股收益或每股盈余。

每股利润=

税后利润-优化股股利
流通在外的普通股股数

  4.每股股利。计算公式为:

每股股利=

普通股股利总额
流通在外的普通股股数

  5.市盈率。计算公式为:

收益率=

普通股市价
每股利润

  (四)、企业收益及其预测

  (1)企业收益的界定与选择

  企业收益都来自企业劳动者创造的纯收入,整体企业资产评估中的企业收益也不例外。但在具体界定企业收益时应注意以下几个方面。

  1.不归企业权益主体所有的企业纯收入不能作为企业评估中的企业收益。

  2.凡是归企业权益主体所有的企业收支净额,可视同企业收益。企业收益有两种口径的变现形式:企业净利润和企业净现金流量。

  (2)净利润与现金流量的关系   企业利润是企业一定时期实现的用货币变现的最终财务成果,它表明企业生产经营业绩和获利能力。它是以权责发生制为基础分期确认,依据费用和收入的配比和因果关系而形成的。而现金流量反映的是企业现金的实际进出。它们之间的差异不仅体现在数量上,而且在对企业财务状况评价时所具有的作用也不相同。表现在:   1.净资本性支出。   2.存货的周转。   3.应收、应付款的存在。   4.其他额外资金的流动。   以上这几个方面相互制约,才形成了净利润和现金流量之间的差异。

  净利润和现金流量既有差异,也有密切联系,主要体现在:   1.净利润是预计未来现金流量的基础。未来现金流量的估计是通过现金预算的编制进行的,其中净损益调整法是现金预算编制的重要方法之一。   2.现金流量与净利润的差异,可揭示净利润品质的好坏。所谓净利润品质,是指对企业净利润与现金流量之间的差异程度予以反映一个概念。一般地,净利润与现金流量之间的伴随关系越强,表明企业的净利润品质越好。反之,同理。

  (3)企业收益预测的基础

  收益基础的判断,重要的是对企业整体评估时经济行为的理解。企业收益预测必须注意以下因素。

  1.企业预期收益预测必须以企业现实存量资产为出发点,并考虑正常经营范围内的合理改进和资产重组的因素。

  2.企业预期收益的预测必须以企业未来进行正常经营为基础,并考虑企业已产生或潜在的有利因素和不利因素。

  (4)企业收益预测的方法

  1.综合调整法。这是一种以企业收益现状为基础,考虑影响企业未来收益的各种因素的预期影响,对收益进行调整以确定近期收益的方法。其计算公式为:

预期年收益=当前正常年收益额+∑预期有利因素增加收益额-∑预期不利因素减少收益额

  使用综合调整法的具体步骤为:

  1)设计收益预测表。

  2)按收益预测表的主要项目,逐项分析预期年度内可能出现的变化因素。

  3)分析各影响因素对收益预测表中各个项目的影响,采取一定的方法,计算出各项目的预期值。

  4)将各个项目的预测值汇总,得出预测的收益值。

  2.产品周期法。当企业高额盈利主要是由于产品具有特色或产品价高利大引起时,一般采用产品周期法预测企业未来收益,即根据企业主导产寿命周期的特点来评估企业收益的增减变化趋势。

  3.现代统计法。这是将现代统计预测科学的基本理论和方法,运用于企业未来收益的预测而产生的方法。现代统计法具体又可以分为时间序列法和回归分析法。

  (五)、折现率和资本化率的估算

  折现率和资本化率在本质上是相同的,只是适用的条件不同。

  (1)折现率和资本化率确定的原则

  1.折现率和资本化率应不低于安全利率   安全利率是无风险报酬率。

  2.折现率和呆板合理应与收益额口径保持一致。

  收益法应用中,不同的折现率、资本化率与收益额之间存在密切关系,最终会引致评估结果和价值含义的差异。

  3.折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定。


  (2)折现率和资本化率的估算方法

  折现率和资本化率的估算,通常采用下列公式:

  折现率或资本化率=无风险报酬率+风险报酬率

  无风险报酬率即最低报酬率,在我国可参照一年期银行储蓄利率确定。

  风险报酬率的估算方法主要有两种:一是β系数法;一是风险累加法。

  1.β系数法。企业风险一般包括系统风险和非系统风险。非系统风险产生的原因是只影响某一证券收益达到独特事件。系统风险即市场风险,是指由于某种因素会以同样方式对所有证券的收益产生影响的风险,这种风险一般不能通过多元化投资组合来减少或消除。β系数是用来衡量各种证券市场风险的一个重要指标。

  β系数法的思路是:社会平均收益率中包括无风险报酬率和风险报酬率,社会平均扣除无风险报酬率即为社会风险报酬率,用β系统乘以社会风险报酬率,即为适用于被评估企业整体评估的风险报酬率。

计算公式为:Rr =(Rm - Rg )·β

式中:Rr --被评估企业风险报酬率;Rm --社会平均收益率;Rg --无风险报酬率。

  2.风险累加法是将企业可能面临的经营风险、财务风险和行业风险对回报率的要求加以量化并累加,即可得到企业的风险报酬率。用公式表示为:

  风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率+行业风险报酬率

  量化各种风险所要求的回报率,在目前大多数采用经验判断,粗略估计各种风险所要求的风险报酬率。

  此外,折现率或资本化率也可以选用加权平均资本成本模型估测。该模型可以表示为:

  折现率或资本化率=∑(各项筹资渠道占总资本比重×资本成本率

  通常,各融资渠道资本成本采取下列方式计算:

长期负债资本成本=

筹资总额X利息率X(1-所得税率
筹资总额-筹资费用

  权益资本成本=无风险报酬率+风险报酬率

  加权平均资本成本实际上是企业融资总成本。它其实是将企业融资的风险和收益结合的计算方法。在资产负债结构比较合理的情况下,采用加权平均资本成本模型估算折现率或资本化率,是一项较好的选择。

企业整体资产评估的其他方法

  一、成本加和法

  (1)成本加和法及其应用的现实性和局限性

  应用于企业整体资产评估的成本加和法是将构成企业的各项资产进行评估,然后将各项资产评估值汇总确定企业整体资产价值的方法。成本加和法不是通常所说的成本法,它只是单项资产评估值汇总过程的简称。在我国,企业整体资产评估广泛采用这种方法。整体企业资产评估不采用收益法,而采用成本加和法的原因如下:

  1.企业资产盘子大,非经营性资产占有相当比重。这些资产在企业中并不能带来收益,这与作为市场经济主体追求盈利目标不相适应。采用收益法进行评估,即使日常中人们认为比较好的企业,评估出的企业整体价值也会低于各项资产单项评估汇总的企业价值,不能客观地反映出企业资产的价值。

  2.企业效益低下,采用收益法缺乏市场基础。

  3.采用成本加和法评估企业价值,便于企业评估后的账务处理。资产评估结果是企业账务处理的依据,而企业的账务处理是分别每一类、每一项资产进行的。

  但是,采用成本加和法评估整体企业价值,存在很大的局限性。因为成本加和法是从投入角度,即从购建资产的角度,而没有考虑资产的实际效能和企业运行效率。此外,采用成本加和法确定的企业评估值,只包含了有形资产和无形资产价值,作为不可确指的无形资产--商誉,却无法体现和反映出来。

  根据目前的行业文件规定,企业整体评估应采用成本加和法,并采用收益法加以验证,这是目前阶段现实的、理想的选择。可以预计,随着市场经济的发展,现代企业制度的建立和完善,遵循市场经济规律,从企业效益角度评估企业价值的思路和方法,会在不久的将来得以实现。

  (2)成本加和法的应用

  成本加和法是对各单项资产价值评估汇总,各单项资产价值评估的方法在以前各章都有详细介绍,教材在这里仅就成本加和法应用中的问题作一些说明。

  1.应在分别就企业中现有资产进行分类、清查的基础上,采用相应方法进行评估。

  2.对外投资是企业资产的构成内容,如对外投资占被投资企业股权比例很高时,应对被投资企业进行评估,然后按股权比例确定对外投资价值

  3.根据资产重组方案,作为租赁或许可使用的资产,评估人员仍要对土地使用权和商标权进行评估,并评估出其租金或许可使用费标准。

  4.需要确定企业净资产评估值时,还应对负债进行评估处理。包括负债的确认和负债的计量。负债的评估以是否存在实际债权人为评估基础。评估过程中,基本上是按审计准则和方法对账面值核实后确定评估值。对于负债的评估还应注意企业账面负债的可免除部分和应免除部分,以及企业将面临的或产生的负债。此外,负债评估原则应与流动资产中债权类资产评估的原则保持一致。

  二、市盈率乘数法

  市盈率是上市公司每股股票价格与其年收益额之比。市盈率乘数法基本思路是:首先从证券交易所中搜集与被评估企业相同或相似的上市公司,把上市公司的股票价格按公司不同口径的收益额计算出不同的口径的市盈率,作为评估被评估企业整体价值的乘数;其次分别按各口径市盈率相对应口径计算被评估企业的各种收益额;再次,按相同口径用市盈率乘以被评估企业的收益额得到一组被评估企业初步整体价值;最后,对于一组整体企业初步价值分别给予权重,加权平均计算出整体企业的评估值。

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