单变量预警模型

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财务预警概述

  财务预警是借助企业提供的财务报表经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计金融企业管理市场营销理论,采用比率分析比较分析因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败破产,具有重要意义。

单变量预警模型主要内容

  目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为征兆。为了避免破产,企业必须作好预警工作。

  国外对上市公司财务预警系统的研究比较早,发展得比较成熟。特别是单变量模型和多变量模型,是国外上市公司财务预警的主要研究成果。

  单变量预测模型,是通过单个财务比率指标的走势变化来预测企业财务危机。单变量预测模型最早是由威廉·比弗(William.Beaver)提出的。他在1968年发表在《会计评论》上的一篇论文中, 对1954至1964年期间的79个失败企业和相对应(同行业,等规模)的79家成功企业进行了比较研究, 结果表明,债务保障率能够最好地判定企业的财务状况(误判率最低),其次是资产收益率资产负债率,并且离经营失败日越近,误判率越低,预见性越强。后来经过众多学者、实务专家的研究,认为资金安全率也是一个非常实用的单变量指标。他认为预测财务失败的比率有:

  1.债务保障率=现金流量/债务总额

  2.资产收益率=净收益/资产总额

  3.资产负债率=负债总额/资产总额

  4.资产安全率=资产变现率-资产负债率

  比弗认为债务保障率能够最好地判定企业的财务状况(误判率最低);其次是资产负债率,并且离失败日越近,误判率越低。结合蓝田股份相关资料,各年有关比率如下:

蓝田股份各年有关比率

  (1)由于资产市场价值无法得以客观评价,所以考虑取得成本,分析中略去资产安全率指标。而应收账款作为流动资产的重要内容,对决定短期偿债能力至关重要,因此,增加应收账款/总资产指标。

  (2)鉴于表中所需的现金流量数据自1998年末才可获取,故表中均计算1998年末~2001年中共5个时点的指标。

  (3)表中指标计算所需数据来源于中国上市公司信息网、证券之星等相关网站。

  通过分析可知:1998年末、2000年中、2000年末,现金净流量为负值,导致债务保障率为负数,现金流量不足应引起足够重视,而各年资产收益率大体呈下降趋势,企业由于盈利和现金流量的不足,为维持生产经营的继续进行,通常会大量负债,从而使偿债能力降低而偿债压力加大。2001年中报中,其短期借款已达近2.9亿元,可以说明这一点。在同行业对比中,其短期偿债能力也最低,而从上表可知,该公司应收账款规模过低,应收账款比率已远远低于同行业水平,在商业信用如此发达的今天,如此过低的应收账款让人对资料的真实性产生怀疑,也应提醒管理层和投资者及早关注该公司动态。

单变量预警模型的局限性

  单变量的财务预警系统是基于如下的认识:如果某一上市公司运营良好的话,其主要的财务指标也应该一贯保持良好,一旦某一单变量指标(主要的财务指标)出现逆转,说明公司的经营状况遇到了困难,应引起管理层和投资者的注意。

  单变量预测模型虽然比较简便,但其缺点在于:一个企业的财务状况是用多方面的财务指标来反映的,没有哪一个比率能概括企业的全貌。因此,这种方法经常会出现对于同一个公司,使用不同的预测指标得出不同结论的现象。因此招致了许多批评,而逐渐被多变量方法所替代。

单变量预警模型案例分析

案例一:东风科技单变量预警模型分析[1]

  东风电子科技股份有限公司系由东风汽车公司于1997年6月独家发起设立,以其净资产折为国有法人股3750万股,经1997年6月13日发行后,上市总股本达5000万股。东风科技2005年公布的年报如下:

  资产负债表

代码600081 名称东风科技 时间2005-12-31 单位万元

资产 负债及所有者权益
流动资产流动负债
货币资金4,351.64短期借款37,600.00
短期投资2,391.73应付帐款11,528.08
应收票据2,543.58应付票据5,235.62
应收股利 应付工资
应收利息 应付福利费21.5
应收帐款14,030.44预收帐款483.13
坏帐准备0.00其他应付款6,021.54
应收帐款净额 内部应付款
预付贷款3,999.16未交税金42.77
应收补贴款 未付股利
其他应收款1,742.14其他未交款28.57
内部应收款 预提费用
待摊费用 待扣税金
存货17,990.52住房周转金0.00
准备存货变动损失准备0.00一年内到期的长期负债
存货净额 其他流动负债
待转其他业务支出流动负债合计60,961.21
待处理流动资产损失 长期负债
一年内到期的长期债券投资长期负债6,390.00
其他流动资产 应付债券
流动资产合计47,049.21长期应付款922.51
长期投资 其他长期负债
长期股权投资17,623.54待转销汇税收益
长期债权投资长期负债合计7,377.51
长期投资减值准备0.00递延税项
长期投资0.00递延税款贷项
合并价差负债合计68,338.72
固定资产
固定资产原价67,653.16
累计折旧29,939.44
固定资产净值37,713.72
工程物资
在建工程6,285.85
固定资产清理
待处理固定资产净损失
其他
固定资产合计43,688.01股东权益
无形资产少数股东权益2,226.46
无形资产股本31,356.00
递延资产资本公积01,886.08
开办费0盈余公积6,602.39
长期待摊费用801.22其中公益金2,901.25
无形资产及递延资产合计未分配利润-1,031.08
其他长期资产1,017.82外币报表折算差额
递延税款借项股东权益合计38,813.39
资产总计109,378.58负债与股东权益合计109,378.58

表一 偿债能力分析

表二 经营效率分析

表三 财务结构分析

表四 现金流量比率

  我们就在此表的基础上进行财务预警分析运用单变量预警模型。

  通过单变量预警模型计算分析,我们很容易可以得出这样的结论。东风科技存在着严重的财务风险。我们可以选取几个重要的指标来分析一下。如上所示东风科技的速动比率流动比率远低于正常值现金流动负债比为负值,负债权益比大于100%,资产负债率高达62.48%,这些都说明东风科技经营不善负债过高存在着严重的财务风险。

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参考文献

  1. 史欣向.企业财务风险预警模型的应用——东风科技的财务风险预警分析[J].现代企业教育,2007,(4)
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