Theta值

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　　期權的風險指標通常用希臘字母來表示，包括：delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等

　　Theta（θ）是用來測量時間變化對期權理論價值的影響。表示時間每經過一天，期權價值會損失多少。theta=期權價格變化/到期時間變化。在其他因素不變的情況下，不論是看漲期權還是看跌期權，到期時間越長，期權的價值越高；隨著時間的經過，期權價值則不斷下降。時間只能向一個方向變動，即越來越少。^[1]

　　公式為^[1]：Theta＝期權價格的變化／流逝時間的長短變化（passage of time）。（此處時間不是指距離到期日的時間長短） 　　一般用負來表示，以提醒期權持有者，時間是敵人。對於期權部位來說，期權多頭的theta為負值，期權空頭的theta為正值。負theta意味著部位隨著時間的經過會損失價值。對期權買方來說，Theta為負數表示每天都在損失時間價值；正的Theta 意味著時間的流失對你的部位有利。對期權賣方來說，表示每天都在坐享時間價值的入。

　　舉例來說，以6月 5日的收盤數據計算，國電JTB1的理論價格為9.337元，內在價值為9.31元，Theta值為-0.107，這意味著在其他條件不變時，持有國電 JTB1理論上大約每天損耗0.04分錢。值得一提的是，Theta一般都是負值，意味著隨著時間的流逝，權證的時間價值將減少。

　　衡量權證的時間價值的折損的速度。

　　Theta值的作用主要是計算“時間值”成本，也就是說，理論上，當期權的生命每縮短一天時，該期權合約的價格將會有多少時間值消耗。隨著權證的有效期限縮短，Theta的數值理論上亦會相對上升，也就是說，時間值消耗的速度會加快。到價證的Theta值應是最高的，但若以期權價格的百分比計，Theta對價外期權合約（但未至深入價外）的影響則是最大。

　　Theta的數值通常為負值，其絕對值會隨時間消逝而變大，

　　也就是說愈接近到期日，權證的時間價值消失的速度會愈快，

　　最後到期時權證的時間價值應等於0。

　　隨著權證的剩餘期限的縮短，Theta的數值理論上會相對上升。也就是說，越臨近到期日，時間值損耗得越快。尤其是臨近到期日的價外權證，由於內在價值為零，其價值僅僅包含時間價值，因此時間值損耗非常厲害。投資者如果投資這樣的權證，一旦看錯方向，持有權證的成本是很高的。

　　假設其他條件不變時，投資者可以利用Theta值粗略計算繼續持有權證的時間成本。Theta的數值越大，成本就越高。因此，在震蕩行情中，長期持有權證，尤其是Theta數值較高的權證是不划算的。因為即使其他條件不變，投資者也將不斷遭受權證時間價值損耗所帶來的損失，臨近到期的權證更是如此。因此，只有在趨勢明朗時，投資者長期持有權證才較為划算。

　　Theta值的大小不僅取決於期權的剩餘期限的長短，而且還取決於標的物價格與協定價格的關係。在其他情況一定時，當期權處於平價時，其~heta的絕對值最大。之所以如此是因為時間價值在期權處於平價時最大；而當期權處於實值或虛值時，尤其是期權處於極度實值或極度虛值時，其Theta的變化比較複雜。在一般情況下，對看漲期權來說，極度實值時的Theta的絕對值將大於極度虛值寸的Theta的絕對值；而對看跌期權來說，實值期權的Theta的絕對值通常將小於虛值期權的Theta的絕對值。特別是在看跌期權處於極度實值時，其Theta甚至為一正值。

　　在其他條件一定時，Theta值的大小還與標的物價格的波動性有關，一般地說，波動性越小，Theta的絕對值也越小；反之亦然。

　　以飛機測量工具的例子為類比，Theta可以想像為燃料測量工具。它計量期權還有多長時間並將在什麼時間耗盡“燃料”。

　　下圖中的Theta價值包括平價、盈價和虧價看漲期權的價值。Theta告訴我們，期權的價值將一天天失去。例如還有60天到期的平價期權的Theta為0．0002126，這意味著每天期權價值失去0．0002126／0．0002=1．063點或1．063×12．50=13．28美元。人們註意到，非平價期權具有時間衰減線性比率。一個理由是期權時間價值相當小。時間衰減與期權交易策略產生的影響相比，前一影響是重要的。