MAD指標
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MAD指標(Mean-Absolute Deviation Ratio,MAD Ratio)
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MAD指標又稱市值校正債務指標，該指標每季度發佈一次，主要關註中國債券市場。MAD指標通過長期的負債-權益比率對中國公司的資本結構進行測量，其測量基礎為市場價值而非賬麵價值。該指標顯示，從2001年到2006年第一季度，每一美元股本的未償付市場債券由6.6美分增加到22.2美分，漲幅達236%。該指標可以看出，與其他發達國家的公司相比，中國公司藉助債務杠桿的水平偏低。
MAD指標的產生背景[1]
新華財經/梅肯研究院的市值校正債務指標（MAD）依據市場價值而非賬麵價值來對中國上市公司的資本結構進行評測。對中國公司的長期債券市場價值進行估測，這是該指標的組成部分之一。
- 背景
中國銀行業實施改革，以提升市場導向的決策能力，對商業借貸行為施加影響，並同時取消了存貸款利率的上限。雖然為企業經營活動提供融資的公司債券市場很不發達，但是政府已開始允許企業融資市場提供多元化和高層次的債券產品，這不僅可以對傳統的銀行業進行補充，也能分散風險，增加獲取資本的渠道。
而且，放寬中國企業的融債渠道還可以提供更多的選擇最優公司資本結構的機會。
企業的資本結構是企業戰略各個方面的基礎——不論是產品開發，還是技術和市場營銷，而且資本結構在企業的發展過程中會發生結構和軌跡的變化。瞭解公司的資本結構對公司的成功管理和增值都是至關重要的。最優資本結構——負債和權益的比率，能以最低的成本為企業帶來最大的價值，明確最優資本結構是企業管理者孜孜以求的目標。一個最優的資本結構也能為股東帶來最高的凈收益。
- 當前狀況
中國的信貸市場正逐漸興起，這說明人們在借貸時考慮到風險和回報雙重因素。
在決定債券市場價值的時候，利率起到非常重要的作用，因為利率通過信貸市場反映了貸款的價格，同時也反映了企業隨後使用這些資金的價值。利率與債券市場價值之間的關係恰好與之相反。因此，利率增加時，如其他數值不變，債券的市場價值會減少，反之亦然。如上所述，中國最近通過銀行業改革來改善借貸業務時取消了存貸款利率的上限，這導致了利率的上升，並降低了中國企業帳面上債券的市場價值。
MAD指標的重要性[2]
MAD指標是評估公司最優資本結構的一個工具。最優資本結構在使資本使用成本最小化的同時，通過最大限度地提高企業價值為股東帶來了最高的凈收益。大量經濟學論著都討論了使用企業債券市場調整價值及其他評估方法來測量企業真實價值的重要性1。例如，在美國，有證據表明，帳麵價值有時會在測量債券市場價值時造成嚴重錯誤，而使用股票和債券市場價值的數據，信息會更豐富和全面2。
MAD指標反映了在深圳、上海和香港證券交易所上市的中國公司的資本結構情況。截至2006年第一季度，帳麵價值的負債-權益比率幾乎為50％，而市值校正債務比率僅為18％。帳麵價值比率會過分誇大中國企業藉助於債務融資的程度，從而低估了企業在為業務擴張尋求融資時吸收更多債務的能力。與之相反，MAD指標可以更加精確地衡量公司實現更佳資產結構的能力，從而幫助投資者對公司及其財務戰略進行評估。
MAD指標的計算方法[2]
市值校正債務指標有兩個組成部分：債券總市值和股票總市值。債券市場價值可根據下列因數計算：
- 企業長期債券的帳麵價值；
- 債券存續期；
- 債券的票面息率；
- 可比債券的現行市場利率；
- 不同償還期債券的加權值。
