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貨幣迷失

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出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

(重定向自货币的迷失)

目錄

[隱藏]

什麼是貨幣迷失

  貨幣迷失是指貨幣供應量增長速度遠高於GDP的增長速度,卻沒有引起惡性通貨膨脹的現象。

貨幣迷失的表現

  傳統貨幣數量理論認為,物價水平的高低和貨幣價值的大小為一國貨幣數量的多少所決定;貨幣數量增加,導致物價成正比例上漲,而貨幣價值則隨之成反比例下降;反之,貨幣數量減少,物價也成正比例下跌,而貨幣價值則隨之成反比例上升。這可以簡化為M2/GDP的比率關係,稱為“馬歇爾K”,即貨幣流通速度的倒數。

  根據觀察到的事實,中國從1980年開始這一指標就快速上升,經過近30年的積累,已達160%以上,是全世界最高的。廣義貨幣M2在過去的20年裡共增長到基數的100倍,平均每年增長26.0%。真實國內生產總值GDP在過去的20年裡增長到基數的6.5倍,平均每年增長9.7%;GDP價格指數上升到基數的3.8倍,平均每年上升7.0%;名義GDP增長到基數的25倍,平均每年增長17%。由於貨幣數量增長到100倍,而名義GDP只增長到25倍,貨幣數量與名義GDP的比例上升了4倍。傳統經典的貨幣數量理論難以解釋這一系列貨幣現象。對此,經濟學家們為這一貨幣現象取了許多形象的名稱,常見的有,“失蹤的貨幣”、“迷失的貨幣”、“中國之迷”、“超額貨幣之迷”等。

貨幣迷失的原因

  一、中國經濟貨幣化程度在不斷提高

  一些原來不參與市場交易的商品,伴隨中國市場經濟的發展和市場經濟體制的不斷完善,逐漸進入交易環節,對貨幣的需求增加。比如,計劃經濟時期那些憑票供應的商品進入市場,以及上世紀90年代以後,形成的諸如土地市場房地產市場礦產資源市場等,都成為吸納超額貨幣供應的重要陣地。除商品市場外,以股票市場債券市場期貨市場金融衍生品市場等為代表的資本市場金融市場的發展壯大,同樣是吸納超額貨幣供應的重要渠道。

  二、我國金融市場不完善,金融效率不高

  金融市場發展不完善以及金融市場缺乏效率是造成M2存量以及M2與GDP的比率畸高的另一個重要原因。中國金融市場不夠完善,間接融資成為企業融資主要形式,並因此引發貨幣供應量增加。同時,金融市場不完善也使金融創新相對缺乏,公眾除存款與通貨之外能夠選擇的交易工具很少,也導致了M2占GDP比重偏高。從另一個角度來看,M2占GDP比重持續上升,表明單位產出的增長需要更多單位的貨幣供應,反映著金融市場效率低下。

  三、經濟結構失衡,社會儲蓄率過高

  經濟結構失衡也是推高我國M2/GDP比率的重要推手。改革開放以來的三十多年裡,中國經濟增長的主要特征為投資驅動。大規模投資催生大規模信貸,由此又派生出大規模存款,導致M2不斷增加。同時,受社會保障體系建設相對滯後和收入分配失衡等影響,我國居民消費率嚴重偏低,社會儲蓄率極高,各項存款持續大幅增長,直接導致M2供應量的持續快速增長。

  由此,中國長期以來廣義貨幣供應量的持續快速增長,非但沒有出現嚴重的通貨膨脹,反而有利於市場化進程中經濟貨幣化程度的不斷提高。並且,這一現象也說明中國還存在金融效率低下和經濟結構失衡的問題。僅憑M2存量規模以及M2/GDP比率位居世界第一這個事實,認為中國貨幣超發,顯然不夠全面。

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