融資證券化

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融資證券化(Financing Securitization )

　　融資證券化是指融資由銀行貸款轉向具有流動性的債務工具，籌資者除向銀行貸款外，更多的是通過發行各種有價證券（包括股票、債券等）及其它商業票據等方式在證券市場上直接向國際社會籌集資金融資方式。資金供應者在購進債券、票據後也可以隨時把擁有的債權售出，轉換為資金或其它資產。

　　融資證券化主要表現在兩個方面：一是金融工具的證券化，即不斷通過創新金融工具籌措資金，主要是指銀行將其流動性差的債權資產出售給第三者以發行債券，我們通常稱之為資產證券化；二是金融體系的證券化，即通過銀行等金融機構借款的比重下降，而通過發行對第三方轉讓的金融工具的比重相對提高，即所謂資金的“非中介化”或“脫媒”現象，這種意義上的融資證券化實質是一種融資渠道的改變，也就是由傳統的以銀行信貸為主向多元化發展。二者雖然表現形式不同，但都具有直接化的特征，也就是由間接金融趨向於直接金融。

　　目前市場及學術界普遍認為，積極推進融資證券化對於解決銀行不良資產，拓寬融資渠道，推動投融資本制改革，促進經濟結構調整，優化資源配置，改善商業銀行的運營狀態，提高在國際資本市場上的競爭力都具有重要意義。除此之外，通過融資證券化，可以改變單一的融資格局，實現投資主體多元化；由企業自己承擔融資風險，改變對銀行的過分依賴，硬化投資約束，促進企業改善經營管理，提高經濟效益；既解決經濟發展的資金需求，又可避免單純銀行貸款和財政投資可能引起的通貨膨脹；還可以弱化企業對政府的依賴，促使企業走向市場，成為自主經經營、自負盈虧的商品生產者和經營者，實現企業經營機制的轉換。

　　1．主要證券公司日益國際化。伴隨著跨國公司的發展。各大證券公司也不甘示弱，紛紛在世界各地建立分支機構，這樣它們不僅可以在全球各地各大證券市場一天二十四小時不停地直接參与證券市場運行，還可以通過其設在不同國家的分支機構同時運作。跨國證券公司的複雜結構使得一國證券公司出現的問題有可能迅速蔓延到其他國家，在處理問題時必須進行國際間的交流與協作，而不同國家制度體制文化等各方面的差異無疑會增加處理問題的難度，也就是說，國際化將使可能發生的危機越發嚴重。

　　2．證券公司與商業銀行和保險公司聯繫日益緊密。金融業由“分業經營、分業管理”的專業化模式向“綜合經營、綜合管理”的全能化模式的發展已成為當今國際金融業發展的主流。銀行、證券、保險業之問的界限被逐步取消，金融機構可以同時經營多種業務，形成了“金融百貨公司”或“金融超級市場”，給全球經濟帶來一場深刻的“金融革命”。但如此一來，與傳統銀行業相聯繫的系統風險就不可避免的影響到證券業務，這也是為什麼近年來日益把系統風險與全局性的金融風險等同起來的原因。

　　3．證券公司與銀行合併愈演愈烈。1986年，英國展開了一場金融業大改革，放寬對金融業的限制，准許銀行收購證券公司，這成為銀行與證券公司相結合的開始。金融聯合體的規模越來越大，既是由於銀行與證券公司之問的合併與兼併，也是由於金融業同一部門內部的合併速度也非常之快。近年來，金融業的併購活動從發達國家到發展中國家都發展得非常迅猛。儘管金融機構越大，其經營失敗的可能性越小，然而一旦發生風險，其外溢效應越大，從而更容易發生系統風險。

　　4．全球性交易日益集中於大型金融機構之間。根據美、英、法、日本、義大利等國的國家權威機構所提供的數據，近十年來各大金融交易中心的OTC交易量中，最大的三家金融機構的成交量所占份額上升至27．2 ，排名前十位的金融機構的成交量所占份額上升至54．7 。這種變化導致的直接後果就是證券交易和支付清算體系的風險越來越集中。我們都知道“把雞蛋放在一個籃子里”的後果：一榮俱榮，一損俱損。如果一家大型金融機構發生問題，其結果可想而知。