正向市場

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正向市場（Normal Market或Contango）

　　正向市場也叫正常市場，即在正常情況下，期貨價格高於現貨價格（或者近期月份合約價格低於遠期月份合約價格），基差為負值。

　　正向市場分為兩種情況，一是期貨價格高於現貨價格，二是遠期合約價格高於近期合約價格。因為期貨市場多了未來的持有成本，理論上期貨價格應該高於現貨價格，遠期合約的價格也相應高於近期合約的價格。正向市場是套期保值交易的理想環境。

　　1.實盤套利。

　　正向市場中實盤套利的機會僅出現在價差的絕對值大於持倉成本的情況下，此時，可以在近月合約做多，而在遠月上建立同等頭寸的空頭合約。近月接倉單，遠月到期時以倉單交割來平倉，即可獲得無風險收益。

　　2.對沖套利。

　　正向市場中如果供給不足，需求相對旺盛，則會導致近期月份合約價格的上升幅度大於遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度小於遠期月份合約，這樣就可進行在近月合約上做多，而在遠月建立同等頭寸的空頭合約套利操作。

　　套利收益＝倉位×{（遠期月份賣出價－近期月份買進價）－（遠期月份買進價－近期月份賣出價）}＝倉位×（B1-B2）

　　當（B1-B2）＞0時，價差＜0，如果價差絕對值縮小，套利交易獲利。此時，反映近期合約對遠期合約升水，其升水額取決於近期市場對商品的需求程度及供給的短缺程度，不受其他限制，所以獲利潛力巨大。

　　當（B1-B2）＜0 時，價差＜0，如果價差絕對值擴大時，套利交易虧損。此時，反映遠期合約對近期合約升水，投資者或者及時止損，或者在堅持價差判斷的情況下遷倉。

　　如果市場中供給過剩，需求相對不足，則會導致近期月份合約價格的上升幅度小於遠期月份合約，或者近期月份合約價格的下降幅度大於遠期月份合約，此時可進行在近月合約做空，而在遠月上建立同等頭寸的多頭合約的套利操作。

　　套利收益－倉位×{（遠期月份買進價－近期月份賣出價）－（遠期月份賣出價－近期月份買進價）}＝－倉位×（B2-B1）

　　當（B2-B1）＜0時，價差＜0，價差絕對值擴大，套利交易獲利。此時，反映近期合約對遠期合約貼水。

　　當（B2-B1）＞0時，價差＜0，如果價差絕對值縮小時，套利交易虧損。此時，反映遠期合約對近期合約貼水，投資者或者及時止損，或者在堅持價格走勢判斷的情況下遷倉。